基于供应链金融的中小企业融资可获性影响因素研究
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作者: 轩争艳 陈立军
[摘 要] 供应链金融是一项新兴融资模式，可有效解决困扰中小企业发展的融资约束问题。结合银企关系，基于供应链金融对中小企业融资可获性影响因素的研究表明：供应链金融模式下供应链信息流向对各方信息对称性及透明度呈正相关影响，第三方机构质押担保能有效提高中小企业的融资信誉及担保能力，关联核心企业的信誉能弥补中小企业信用，供应链往来款项为下游企业提供短期资金，可缓解中小企业融资困境。
[关键词] 供应链金融；中小企业；融资可获性；影响因素研究
[中图分类号] F276.3 [文献标识码] B
一、引言
中小企业是推动经济发展和促进社会稳定的基础力量。由于中小企业在现代经济中的地位与作用越来越重要，中小企业的发展问题引起了学术、政策和产业界的广泛关注和探讨。而在各种困扰中小企业发展的因素当中，融资约束被认为是最主要的因素之一。金融机构的结构调整并不能提升中小企业整体的信用水平，因而并不能从根本上克服中小企业在信贷市场上的不利地位。现有理论即使有从企业角度来寻求改善中小企业融资境况的，通常也只是单纯从中小企业内部治理结构入手，寻求弥补中小企业信用缺陷的途径，而忽略了中小企业通过与核心企业建立分工合作体系，从而利用核心企业的信息优势来弥补自身信用缺位，提升自身信用水平的可能性。
产业链逐步取代纵向一体化成为主流发展模式的工业发展大背景下，供应链金融应时代发展要求孕育而生为一项新兴融资模式。供应链金融以供应链节点上企业合作达到对资金流的控制（Hofman.E.2005），通过融资业务模式的组合由金融机构为供应链上任意一个节点的企业提供信贷服务（Atkinson.2008）。供应链金融不仅融合了信息与金融服务，为供应链节点上企业之间建立信任、降低该金融服务的交易成本，同时也能够加速资金在各个节点的流动性（Lewis.2007）。供应链金融借助中小企业与核心大企业真实有效的贸易关系，以中小企业的应收账款和存货等作为实现借贷成功的中介物，有效盘活企业部分非流动资产，使中小企业最终获得资金，同时也稳固了中小企业与核心大企业的协作关系，提升供应链整体竞争力。
二、理论基础
（一）供应链金融
供应链金融是指对供应链金融资源的整合，它是由供应链中特定的金融组织者为供应链资金流管理提供的一整套解决方案。在静态上，它包含了供应链中的参与方之间的各种错综复杂的资金关系；在动态上，是指由特定的金融机构或其他供应链管理的参与者（如第三方物流企业、核心企业）充当组织者，为特定供应链的特定环节或全链条提供定制化的财务管理解决服务。供应链金融活动必须能够实现通过整合信息、资金、物流等资源来达到提高资金使用效率并为各方创造价值，降低风险的作用。供应链金融具体产品来看，它主要是第三方金融机构提供的信贷类产品，包括对供应商的信贷产品，如存货质押贷款、应收账款质押贷款、保理等，也包括对购买商的信贷产品，如仓单融资（供应商管理库存融资）、原材料质押融资。此外，还包括供应链上下游企业相互之间的资金融通。
（二）中小企业融资可获性
本文将中小企业融资可获性定义为：中小企业能否获得资金（无论是否足额）和获得足额资金的比例，企业可采用自评的方式，对中小企业资金获得的难易程度进行评分。
三、理论分析与影响因素研究
（一）企业自身特征与中小企业融资可获性
Becketal（2005）的研究表明，小企业面临的较高的障碍确实导致其增长速度放缓，而且小企业面临的融资障碍对其增长的影响是大企业的两倍左右。需要指出的是，由于信息不对称导致的逆向选择问题和道德风险问题，金融机构一般要求企业提供担保抵押品等，但中小企业资产规模较小，难以提供合格的抵押品。杨毅（2009）对我国中小企业融资中银行贷款的可获得性进行了实证研究，结果表明：企业参加信用评定、自身更强的盈利能力和提供抵押的能力等因素对企业获得贷款的能力具有显著的影响。刘焕蕊（2011）从银企之间的信息不对称出发，运用信贷配给理论和债务契约理论，结合中小企业融资现状和银行信贷政策，得出对于中小板企业，银行信贷主要依赖于企业的会计信息。所以，从企业的角度看，企业提供抵押和担保的能力、负责水平、信息透明度等是影响企业资金的供给成本的关键因素且存在如下相关性：一是企业提供抵押和担保的能力越强，越容易获得资金；二是企业负债水平越高，其破产风险越高，破产成本也就越高，也就越难获得资金；三是企业的信息透明度越高，越有助于消除信息不对称，越容易获得资金；
（二）银企关系与中小企业融资可获性
陈键（2008）研究银企关系对中小企业贷款可获得性与贷款利差之间的相关性影响，结果发现银企关系时间越长，越有助于中小企业降低贷款抵押物要求。李辉（2005）以广州136家中小企业银行贷款数据为样本，发现银行与企业建立关系越长久，企业获得贷款利率就越低，并且减少对企业的贷款抵押担保物要求。吴洁（2005）通过对江苏某县支行65家中小企业客户进行研究，结论表明银企关系确实对贷款利率有显著影响，并且时间越久，企业获得的贷款越多。基于以上研究可知，银企关系与企业资金获取具有相关性，银企关系持续时间代表了银行与企业合作关系的密切程度，银行与企业建立的时间越久，越能有效降低银企之间的信息不对称问题，有助于关系银行掌握贷款项目的质量和风险，降低银行的贷款风险和自身资产的流动性风险，从而帮助中小企业获得更多贷款。企业与多家银行具有合作关系，银行将面临竞争会提高对企业的贷款量，或者降低对其抵押物的要求，提供更多的其他融资服务项目。同样，高管背景在一定程度上可以反映银企关系强度，曾经在金融行业特别是银行工作过的高管具有资源优势，掌握着融资方面的专业知识和技能，并且与银行工作人员具有更紧密的业务合作联系，对于银行来说也更容易掌握企业私有信息，有助于企业获得外部融资需求。研究发现，银企关系与中小企业融资可获性正相关，且分别在银企关系长度、数量、企业高管背景等三个维度有如下相关性：一是银企关系长度与银行贷款率为正相关关系；二是银企关系数量与银行贷款率为正相关关系；三是企业高管金融背景与企业贷款率之间为正相关关系.
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