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也谈人民币升值问题

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  摘要:汇率是一个国家重要的对外经济变量,在国际贸易和国际金融中执行着价格转换功能。中国已正式成为WTO一员,经济开放程度将进一步提高,对外贸易总额快速增长,人民币汇率越来越受到关注,特别是最近几年,人民币面临巨大升值压力。目前人民币升值超过17%,人民币升值对中国经济并非有利无弊,而且日元的升值也提供了前车之鉴,应对人民币大幅升值的策略应放在对外宣传上,尽可能避免贸易战、放宽外汇管制和人民币汇率的波动幅度上。
中国论文网 http://www.xzbu.com/2/view-436735.htm
  关键词:汇率;人民币升值;政策
  
  一、人民币升值的内、外部压力
  
  (一)美、日、欧要求人民币升值的动机
  中国经济的快速发展,使产品的国际竞争力大幅提高,国际贸易盈余、外国直接投资、外汇储备持续增加。西方发达国家感到了压力,担心中国会影响其在全球的经济利益,由此把焦点放在尚未与经济发展同比例升值的人民币汇率上,纷纷要求人民币升值以此达到削弱中国产品、提高其本国产品的国际竞争力,维护其本国产业和经济利益的目的。
  1、日本要求人民币升值的真正原因还在于其国内经济的持续不景气和国际竞争的全盘考虑。面对连续多年的低迷经济,日本政府虽然采取了各种对策,但一直成效不大,职工可支配收入减少。价廉物美的中国产品受到日本广大消费者的欢迎,市场份额不断提高,日本的一些企业受到了一定的影响,所以,日本希望通过提高人民币汇率来削弱中国产品的竞争力。由于中国在1997年亚洲金融危机发生时,以负责任的态度,采取汇率稳定政策,坚持人民币不贬值,得到国际社会的赞扬,为世界经济做出了巨大贡献。中国的国际地位逐渐提升,在亚洲地区经济金融合作中的影响力和主导作用愈加突出。相比之下,日本在与亚洲货币和金融合作中受到“忽视、冷落”,与众多亚洲发展中国家难有共同语言。因此,日本紧逼人民币升值的目的还在于与我国在政治、金融领域进行竞争与较量。
  2、美欧要求人民币升值是因其投资信心受到打击所致。作为世界经济头号强国的美国,其经济于2001年初陷入全面衰退,自2001年11月开始复苏以来,由于遭受恐怖袭击、会计丑闻、伊拉克战争等一系列冲击,复苏一直乏力,贸易赤字剧增,失业率居高不下。在其国内需求不旺的情况下,美国迫切需要以扩大出口作为刺激经济复苏的新的发展动机。美国自2002年以来实际上采取放弃强势美元政策,诱导美元贬值就是这一战略的新体现。由于人民币与美元保持着固定汇率,美元贬值也导致中国出口强劲增长,这在一定程度上削弱了美元贬值对美国经济所能起到的刺激作用。美国一些产业团体将美国的对外贸易赤字大幅增长归罪于人民币汇率过低。因此美国要求人民币升值升温并与美元汇率脱钩,希望通过两种货币的一升一降来大力推动美国的出口和减少从中国的进口,以带动经济迅速复苏、减少贸易赤字和防止发生通货紧缩。由于人民币与美元挂钩,所以近几年美元对欧元的大幅贬值也意味着人民币相对贬值。因此,一直对人民币汇率保持沉默的欧盟也由于出口产品受到中国产品的挑战而一改初衷,加入到了要求人民币升值的行列。当然大多数美国人也意识到,人民币升值不一定能解决美国当前面临的问题,他们的产业也会转移到东南亚其他的国家,人民币升值,会使普通老百姓的生活成本增加,据有关学者研究显示,若美国一个普通老百姓一年不买中国商品其生活成本大概会增加40%。
  (二)人民币升值的国内压力
  1、我国巨额的外汇储备。截至2006年2月,中国的外汇储备已高达8500多亿美元,比日本多36亿美元左右,成为世界上第一大外汇储备国。巨额的外汇储备增大了中国外汇储备方面的机会成本,为了减低储备成本,就需要减少外汇资产,于是就需要卖出外币回笼本币,这进一步加大了外汇市场上的外汇供求差距,必然导致人民币升值的内在压力增大。
  2、经济的迅速增长是人民币升值的内在动力。中国当前经济发展势头强劲,国内投资和出口需求旺盛,经济发展前景仍被继续看好,人民币继续受到国内外投资者的青睐。这些都是促使人民币升值的强大动力,也就是说人民币会继续面临升值的压力。
  
  二、人民币升值的经济效用分析
  
  人民币升值对中国经济有利也有弊,一国货币的坚挺是一个国家经济强盛的体现,其货币的价值得到承认也表明投资者看好该国的经济前景。因此,人民币在可控制的范围内小幅升值有利于人民币地位的提高,进而有利于在未来亚洲地区货币中发挥主导作用。
  1、人民币升值给国家带来的积极效用。(1)可以促使中国产业结构从低附加值向高附加值产业转变。人民币升值,出口产品的价格优势会减少,一些企业的领导者就会产生危机感,因而迫使他们依靠科技进步、加强自主创新来迎接新的挑战。(2)有利于中国企业走出国门收购外国企业以及在国外投资办厂。人民币升值会降低这些企业在海外的投资成本,同样的钱可以办更多的事。从日本企业看,其大规模在海外投资并不是开始于日元汇率被低估的时期,而是日元大幅升值后的20世纪80年代后期。近年来,日本企业能够在包括中国在内的世界范围内进行大规模的扩张,日元升值功不可没。(3)有利于降低进口原材料的成本,减弱因人民币升值带来的出口竞争力下降的影响。中国的出口产品基本上属于两头在外,即市场和原材料都在国外。许多产品的原材料需要进口,特别是随着经济的发展,中国的能源消费将大幅增加,石油等能源的进口必然大幅增长。人民币升值将降低原材料进口成有利于进一步降低出口产品价格,能够在某种程度上消化人民币升值带来的负面影响。(4)人民币升值可以有效地减轻外债负担。
  2、人民币升值对中国经济带来的负面效用。(1)不利于出口扩大。本币升值意味着以外币表示的本国出口产品的价值上涨,其结果是削弱了中国出口产品的国际竞争力。由于中国近年来出口规模不断扩大,外贸依存度呈现上升趋势,2006年已经达到67%,出口成为拉动经济增长的重要因素。出口的放缓可能会造成净出口下降,在乘数效应的作用下,拖累国民经济的整体增长。(2)影响中国货币政策的独立性,导致中国经济过热。人民币升值的趋势明显,这就导致大量的热钱通过各种途径进入中国市场投机人民币升值,其中很大一部分热钱是通过经常账户以外贸收汇方式进入。买入外汇的指定银行受外汇头寸的限制,必须把多余的外汇头寸在外汇市场上卖出。因此央行实际上在银行间外汇市场上扮演着唯一的做市商的角色。如果,企业的外汇收人为M美元,直接标价法下汇率为e,外汇指定银行的购汇量为k・M,那么央行的购汇量即为(1-k)・M,也就相当于向国内市场投放了(1-k)・M・e的基础货币。在无法有效限制热钱涌入的情况下,央行控制货币投放只有通过紧缩信贷或在公开市场上发行央行票据的方式完成,这样就极大地限制了央行货币政策制定的独立性。一旦货币政策制定出现偏差,造成基础货币的投放过大,极有可能导致通货膨胀的出现。(3)造成国内房价上涨以及股市泡沫。由于本币升值,外币表示的本国非贸易商品的价格将会上涨。如果对本币升值的预期持续存在,进入本国的国外资本将会推动此类商品的价格不断走高。
  
  三、人民币升值过程中应注意的问题
  
  人民币升值和汇率形成机制改革,是中国把握经济全局,为缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平做出的战略决策。鉴于人民币大幅升值的国际压力,需要继续深入研究人民币汇率制度的重要政策问题。

  (一)尽可能避免贸易战
  由于日、美、欧要求人民币升值主要着眼于贸易逆差问题,所以要尽可能避免贸易战。以当前中国与发达国家在贸易中所处的地位而言,爆发贸易战对中国不利。美国当初要求日元升值,不仅因为美国是西方国家的政治盟主,更在于美国本身巨大的市场,日本对美国存在极高的贸易依存度。
  当前中国与当初日本所处的境地相似,美、日、欧已成为中国出口市场的主要部分。中国可以从维持贸易总量与结构平衡出发鼓励和增加进口,优化出口结构,促进货物和服务贸易便利化,争取美欧国家降低对我国出口的技术壁垒,减少与主要贸易伙伴的顺差。
  (二)放宽外汇管制,促进外汇市场发展
  完善外汇市场风险计量和风险分担机制,促进市场结构和交易方式复合化;增强金融机构自主定价能力和风险控制能力,创新金融产品,拓宽投资渠道进一步放宽对经常项目下的外汇限制,放宽对出国旅游等外汇兑换限制;进一步降低外汇市场的进入门槛,建立银行、企业间外汇市场,增加外汇市场的参与主体,放开主要外贸企业进入外汇市场,提高外汇交易规模;放松对外汇工具的管制,丰富外汇交易品种;允许有外汇收入的国内企业购买外国债券;引进国际机构在国内发行人民币债券;扩大居民、企业的用汇范围,如试行境外兑付美元、境内用人民币还款;放宽个人合法资产对外转移的限制;创造有利于中国企业到境外投资建厂的外汇管理政策环境,完善短期资本跨境流动监测、预警体系。
  (三)逐步提高人民币汇率的灵活性
  汇改后,人民币汇率浮动弹性明显增强,单日最大波幅达0.21%,超过人民币汇率最大日波动区间3%的2/3。为了进一步完善人民币汇率形成机制,平衡与各国的经济贸易关系,应进一步发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用,在必要的时候,可以在完善外汇市场管理,健全市场机制的前提下,考虑将人民币汇率的浮动范围适当放宽,逐步提高人民币汇率的灵活性。
  保持汇率“稳定”并不等于汇率“僵化”,可以根据未来的经济发展速度、国际收支状况、利率水平、通货膨胀状况等宏观、微观环境的变化,适时适当地将汇率浮动范围调整到1%。尽快完善人民币汇率形成机制,稳定人民币升值预期,抑制“热钱”流入。
  此外,还应当以充足的理论和事实向国际社会阐明:人民币升值事关中国的根本利益,维持中国汇率稳定,实际上是一种科学、理性和明智的选择,“人民币的强劲和稳定不仅有利于中国,也有利于亚洲和世界”。
  
  参考文献:
  1、张晓朴.人民币均衡汇率研究[M].中国金融出版社,2001.
  2、沈国兵.美中贸易收支与人民币汇率关系:实证分析[J].当代财经,2005(1).
  3、刘莉亚,任若恩.人民币均衡汇率的实证研究[J].统计研究,2002(5).
  4、薛敬孝,张晓东.大国快速经济增长引致汇率走强的理论与实证分析[J].南开经济研究,2004(2).
  (作者单位:武汉商业服务学院)

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