浅析人民币升值

来源:用户上传      作者: 屠佳琦　蒋　捷

　　 【摘要】近年来人民币汇率屡创新高。2007年1月11日，人民币兑换美元汇率突破了7.80∶1的心理价位，创出汇率改革以来的新高，而最新的汇率已经达到了6.83∶1（2008年10月17日）。与此同时，人民币兑换港币的汇率也早已突破了1比1的心理价位。人民币升值对中国经济究竟会有什么影响，我们又该如何应对？文章将简单做出分析。
　　【关键词】人民币升值 前车之鉴
　　
　　一、人民币升值原因
　　
　　人民币升值本质上仍然是贸易之争，就内部来说，至中国入世以来，并没有出现预期的进口激增，相反贸易顺差仍然大幅增加，目前中国的外汇储备已经成为世界第一，过热的经济增长成为人民币升值的根本动力。而过度的出口压力，使得其余经济大国，如日本及欧洲，强烈要求人民币升值，以减少自己国家通货紧缩的压力。此外，深陷次贷危机的美国，出于减少债务，加大出口及转嫁国内金融危机的目的，奉行美元贬值政策，如果人民币仍然执行盯住美元汇率的政策，将使美元贬值的效用无法全面发挥。尽管2005年，央行行长周小川曾斩钉截铁地说，人民币升值并不是屈于外国的压力，但时至今日，人民币对美元的升幅已经接近15%，虽然这其中可能也有石油升值的原因，但如此之快的涨幅，外部影响还是可见一斑。
　　
　　二、人民币升值利弊
　　
　　有关人民币“升值之利”，简单概括有以下几个方面。第一，由于进口产品和设备的价格下降，对于依赖进口原材料比重较大的企业，会大大降低生产成本。第二，对于投资，一方面，中国企业的国外投资能力将增强，这有利于中国企业开拓销售渠道，扩大海外投资。另一方面，由于人民币升值，使已经在华投资的外资企业利润增加，这将促使外商追加投资或进行再投资。第三，人民币升值有利于降低出国成本，可以促进人才出国学习和培训，扩大国际旅游，增强中外医学领域的交流，在教、科、文等各个领域都有积极意义。而关于人民币“升值之弊”，实际上也就是升值对中国经济的影响，是值得我们密切关注的，主要集中在以下几个方面。
　　1、出口厂商的生产成本和劳动力成本会相应提高
　　与发达国家以资本技术优势参与国际分工不同，中国作为发展中国家是以劳动力成本为优势的。中国优势企业绝大多数都是劳动密集型企业，他们所生产的产品档次不高，现阶段，世界各国对国际贸易领域新的保护主义愈演愈烈，一些发达国家设置各种软性的非关税壁垒如环保标准、质量标准、技术和卫生标准等对进口实行限制，同时又滥用反倾销手段保护其国内市场，中国劳动密集型出口产品很容易受到反倾销措施的限制，出口形势本就不乐观。如果此时人民币又同时升值则会使目前这种状况更加恶化。
　　2、国内进出口企业的外汇风险加大
　　中国一直实行人民币紧盯美元的汇率制度，如果人民币继续升值则会严重加大企业的外汇风险管理成本。汇率的变动会引起进口材料、外销商品相对价格的变动，从而必然减弱企业在市场的竞争力。如果现在人民币升值使其对美元的汇率发生变动，那么将会给许多进出口企业带来额外的汇率负担和慌张，势必带来外汇风险成本的加大。
　　3、就业形势的恶化
　　一直以来，外商投资企业是吸引国内劳动力的一个重要的渠道，有统计显示，包括旅游、餐饮、商贸等属劳动密集型产业，所占就业的比重是其所占GDP比重的3倍，但随着人民币升值，外商对国内的投资会变得相对昂贵，新增的海外投资就会减少，也就加剧了当前就业形势的恶化。
　　
　　三、升值的前车之鉴
　　
　　日本的“广场协议”就是个很好的教训。在1980年，日本的GDP已经超过了美国的一半。当时美国的金融霸主地位遭遇到日本经济的强劲挑战。美国当时意识到这一问题，于是在1985年拉拢其他几个西方国家逼迫日本签署了著名的“广场协议”，以“行政手段”迫使日元升值。也就是说日本央行不得过度干预外汇市场。其实日本当时是有足够美元外汇的，如果央行干预的话，日元是升不了值的。但随后情形的发展是：“广场协议”签署后，日元兑美元的汇率从协议前的1美元兑240日元上升到1美元兑79日元，创下历史最高记录。这相当于日本人所持的美元资产贬值了50%以上。据日本机构的统计，在1986年至1995年期间，“广场协议”导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为3.5万亿日元。当年美国这一举动目的很明确，就是为了掏空日本位居世界第一的外汇美元资产。目前中国的情况就和日本当年很相似，中国在美国国债市场上有巨额的美元外汇资产。
　　
　　四、如何应对人民币升值
　　
　　中国今天已经介于通货紧缩的边缘，在国内价格会继续下降和人民币会继续升值的市场预期下，中国如果掉入和日本相同的陷阱，到那时面对通货紧缩，货币政策将束手无策。归根到底，汇率的变动与各国国内的利率水平、货币供应量、国民收入水平以及物价水平等因素是密切相关的，一种货币到底是升值还是贬值应该由市场说了算，而不是由政治说了算。所以，中国不能做1985年的日本，而“广场协议”也不能简单的复制。当全球面临通货紧缩压力之时，世界再次聚焦人民币，人们都在猜测人民币汇率能否顶住升值的压力。在亚洲金融危机最深重的时刻，我们选择了稳定，那么数年后的今天，我们又该怎么办？
　　从我们国家经济增长途径分析，我国的经济增长主要由出口外贸、固定资产投资和内需消费组成。近年来，中国经济持续保持高速增长，很大一部分依赖于出口贸易。我们可以看到，国际市场上的很多低端商品都是中国制造，这是因为别的国家不能制造或者没有制造的能力？显然不是，他们选择中国制造这些商品只是因为中国的劳动力低廉。目前我国经济的增长对外贸依存度很高。但是如果人民币升值太快，中国的劳动力就不再那么低廉了，一旦我们的廉价优势消失，那外商必然转战其他成本更低廉的地区，我国的经济发展形式就会受到很大影响。因此，我们必须发展高附加值的产品，从廉价优势转变为高端优势，这样汇率的影响就会小很多。
　　同时我们还需要进一步加强宏观调控。有一点需要明确，宏观调控的目的不是为了保持外汇汇率的稳定，而是为了保持经济的稳定发展。因此，对汇率的管理也要以经济稳定发展为准绳。目前，我国处于两难境地，一方面，犹豫人民币升值压力，央行不敢升息，另一方面，我国出现的投资过热趋势无法得以有效控制。我国还是应该适度调整利率，从而抑制国际热钱的投机，在这方面不应过多考虑汇率的影响。
　　中国还需调整国家外汇储备资产，改变对美元等货币的依赖，构建多元化外汇储备结构，同时增加黄金、石油等战略储备。而且目前中国外汇资产约10000多亿，但外债只有3000多亿，所占比例非常低。我们应该学习其他国家的经验，在人民币大幅升值之前，无论是政府，还是企业都增加外币债务融资，尤其是长期债务融资，等人民币升值之后，以本币偿还，就会获得巨大的利益。
　　对于国外要求人民币升值的压力，我们不能消极无视。相反，我们可以顺水推舟，使人民币在一个合理的范围内升值，一方面，可以利用人民币升值的机会购买先进技术和装备，提高我国自身的生产力发展水平，也可以表露我泱泱大国对全球经济负责的态度和姿态，减低发达国家对我国的经济戒备，获得各国的好感，更有利于开展进一步的交流和合作。当然，人民币升值不能太快，需要以拉动国内消费作为配合，只有当国内消费和投资的增长超过因人民币升值而引起的出口减少，经济才能保持稳定发展。因此，把握人民币升值的节奏是重中之重。
　　综上所述，人民币升值有利有弊，但升值是大势所趋，既然如此，我们只有在升值的同时增加国内的消费和投资，配合适度的宏观调控，调整外汇储备结构，控制升值的节奏，才能保持经济的稳定发展。任务很艰巨，但如果做好会对中国经济起到很好的推动作用。

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