中小企业破产兼并的财务问题研究
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作者: 董秋凤
[摘 要]中小企业在我国国民经济的发展中发挥着重要作用。纵观我国中小企业的经济活动，大多数中小企业以自主经营为主。然而，在我国国民经济气候不景气的背景下，近几年我国大多数中小企业面临着破产倒闭的问题，虽然破产兼并活动时常发生，但并未充分发挥其效应。为此，针对中小企业破产兼并的财务问题，采取科学的方针和政策，以促进我国国民经济的持续发展。
[关键词]中小企业；破产兼并；财务问题；政策
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）48-0158-02
纵观近几年我国中小企业实施的破产兼并活动，发现中小企业在财务管理上仍然处于资不抵债、资产为负数的情况。在市场竞争急速加剧的背景下，中小企业要想在市场中获得竞争优势，就必须对自身的破产兼并的财务问题引起足够重视，提高自身的经营管理水平，通过破产兼并活动，使企业走向新的发展道路。
1 中小企业破产兼并简介
针对我国中小企业的破产兼并，按照我国企业破产法的规定，企业破产是指因企业经营管理不当导致经济严重亏损，并且不能及时偿还到期债务，按照企业破产法的相关规定破产。[1]其中，不能及时偿还到期债务主要包括资产、信用、时间及空间等界限，在资产界限中，主要包括资不抵债、偿债资产小于应偿债务两方面的内容，这些因素势必影响企业的生产经营活动，从而导致中小企业落入破产界限。然而，中小企业在生产经营活动中，当面临破产问题时，需要进行破产清算，清算流程为破产申请、和解整顿、破产清算三个步骤。因此，一些企业为了促进自身的经济发展，往往通过破产兼并活动进行生产经济活动，所谓企业兼并，是指两家及两家以上的企业合并组成一家公司，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。[2]从企业兼并的情况来看，主要目的是通过合并获得协同价值和重组价值，满足市场经济的发展要求，从而实现中小企业的发展战略目标。基于企业兼并的效应，主要包括兼并的协同效应、重组效应、企业发展的战略效应及市场份额效应。其中，企业兼并的协同效应，其原理是两家企业兼并后的价值要高于企业未兼并前所创造价值的总和，可以以VAB>VA+VB公式来说明。其中，VA、VB表示A家和B家作为独立公司时的价值，VAB表示两家公司兼并后的价值，VAB与“VA+VB”之差就是协同作用效应所产生的增量价值。
2 中小企业实施破产兼并活动中所遇到的财务问题 当前，我国中小企业处于亏损状况的比例较大，有的出现了资不抵债的情况，大多数企业已达到了破产界限。如果中小企业处于破产倒闭的边缘，政府就必须出面来解决职工安置问题，为此，大多数部门都不想轻易地让企业破产。在破产兼并活动中，主要以兼并为主，破产为辅，当两家或两家以上的企业合并时，其都是独立的法人实体，两家企业都有权利通过谈判来解决各种财务问题。但是，纵观近几年企业的兼并活动，大多数企业并未充分发挥破产兼并的优势效应，主要原因是大多数企业都忽视了破产兼并过程中的财务管理，导致企业兼并后出现诸如营运资金不足、资产存量庞大和呆滞与结构失衡等大量后遗并发症。因此，为了有效解决财务管理的问题，企业实行了破产兼并活动后，兼并企业需要对被兼并企业的债务进行彻底清理，并且兼并企业要承担起被兼并企业所有的债务，做好被兼并企业的清产核资及资产评估工作，在确保两家企业利益不变的情况下，对被兼并企业的债权进行查清，加大对应收账款的管理，实行科学化的财务管理，使被兼并企业的资产得到有效利用。
针对企业破产兼并过程中的价值评估方法，企业兼并的行为实质只是一种投资行为，主要以经济效益为目标。由于不同企业兼并的目的和动因有所不同，兼并企业对被兼并企业的价值评估方法也有所不同。但是，兼并企业对目标企业价值评估途径常见的有收益、资产、市场三部分，而评估方法包括现金流量贴现法、市盈率乘数法、资产基准法、市场比较法四种。其中，现金流量贴现法，是指根据被兼并企业的现金流量按照一定的折现率进行资产折算的一种方式，计算公式为：
其中，PV代表目标企业的评估价值，F代表预期现金净流量，n代表预测期限，i代表折现率，t代表年份，Vn代表预测期末第n年的终值。针对这种计算方法，实质上就是资本预算问题，从公式中可以得出：在没有经营风险的情况下，被兼并企业未来生产的现金净流量越多，企业的经营价值就越高；相反，在被兼并企业未来产生的现金净流量一定的情况下，风险越大，折现率就应越高，从而企业价值也就越低。因此，针对兼并后目标企业的评估价值，采用现金流量贴现法确定企业的评价价值，选择正确的计算公式，充分考虑影响目标企业评估的各种因素，如兼并后管理效率的提高、撤并企业与新设企业费用等，以保证目标企业评估到位。据调查了解，在资产合并活动中，被兼并企业在资金周转上存在较多问题，如营运资金不足、财务危机严重、成本费用居高不下、资产存量庞大及结构失衡等情况；针对被兼并企业在资产管理中所出现的财务问题，加强兼并资产整合是非常有必要的。
3 中小企业破产兼并后的财务管理对策
针对中小企业破产兼并后的财务问题，加强企业兼并后的财务整合，在整合过程中，无论是在财务组织机构，还是在财务管理制度整合上，都必须遵循有效性、成本收益、整体协调、分工合作、弹性等原则。除此之外，兼并财务整合时，在财务资源配置上，应遵循效率原则；在财务责权利分割上，应遵循权利对等原则。分析企业的破产兼并行为的发生，即是兼并方获取被兼并企业可用资产的目的所引起的，也是被兼并方企业试图走出财务困境，调整资本结构，减少负债而引起的。由于双方的这种财务动机，破产兼并后，可能造成企业资产和负债引起一系列的问题，甚至可能会造成企业财务状况的恶化，面对这种现状，兼并后进行财务整合是非常有必要的。
3.1 资产负债整合
在资产整合中，首先，进行固定资产的整合，从自身的发展战略和经营目标出发，采取剥离出售的方式，但是，剥离出售的资产管理不适用于企业长期战略。因此，在剥离经营性固定资产时，应充分考虑长期未产生效益的固定资产、经营性固定资产用于生产及性质管理结构运营的资产、兼并后促进企业发展战略目标所剥离的一部分固定资产等内容。其次，流动资产的整合，通过流动资产的整合，以达到流动资产质量得以控制、流动资产结构得以改善的目的。当前我国中小企业资产质量普遍不高，当破产兼并后，优势企业去兼并劣势企业，可能并入了劣势企业的不良资产，这就要求必须加强不良资产的整合。从流动资产情况来看，并入的不良资产主要集中在资产存量和应收账款上；其中，应收账款主要体现在坏账、账龄长等方面，针对应收账款的处理，可以采用让售变现，债权转股权的方式进行处理；而存量主要体现在过时、过旧、变质等方面，对变质的部分，可剔除出来，而其余的可采用拍卖变现的方式，这样既降低了存货资金占用量，也改善了存货质量。再者，对无形资产的整合包括企业专利权、商标权、土地使用权等，无形资产虽然没有实体形式，但对于企业而言，其有相当高的价值。[4]因此，财务整合中，对无形资产的整合仍需重视。例如在商标权整合中，兼并企业对被兼并企业的资产并入后，应将商标权归兼并企业使用，主要因为商标权的价值与被兼并企业的形象、产品质量在消费者心中留下了良好的印象。最后，负债的整合，实行财务重整，兼并企业对合理解决被兼并企业的债务，改变企业的资本结构，注重对资产存货价值的重新调整，按照被兼并企业的资产结构状况重新调整和安排债权与股权，为了减轻兼并企业的债务负担，可以采用负债转股权的方式，降低企业的负债率，使企业保持合理的资本结构。[5]
3.2 财务管理整合
在财务管理整合中，主要包括财务管理组织机构的整合和财务管理制度的整合。其中，在财务管理组织机构整合上，尤其是财务部门，兼并后，应充分划分各财务部门，明确财务人员的权限和职责，在财务人员调整上，应坚持“统一领导、分层管理相结合”的原则，充分考虑财务人员的业务素质及工作效率，以保证财务人员安排合理。然而，在财务管理制度整合上，首先必须对兼并前双方企业原有的财务管理制度进行分析，将有效的管理制度移植到兼并企业，对不能满足企业兼并后的制度，应予以摒除，重新制定相应的制度，使财务管理制度落到实处。
4 结 论
面对企业破产兼并后的财务问题，加强兼并后的财务整合，包括负债资产及财务管理制度的整合，以促进中小企业的可持续发展。
参考文献：
[1]黄越.中小企业破产兼并实践中的财务问题及改进设想[J].中国乡镇企业会计，2012（11）.
[2]李嘉强.河南凯威公司可持续发展财务战略研究[D].西安：西北农林科技大学，2013.
[3]胡圣祥.中小企业创业板上市的财务问题研究[J].现代商业，2011（23）：243-244.
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