论财务杠杆在企业中的应用及风险防范
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作者: 刘青青 杨雪平
【摘 要】 财务杠杆原理在企业重要决策中占有不可替代的位置，杠杆效应是从举债上表现出来的，财务杠杆有时会给企业带来经济利益，但同时也给企业带来风险。有的公司忽视财务杠杆风险的存在而进行大量融资，最终导致资金链断裂，使企业进入资不抵债的状态。在总结了财务杠杆在使用中的各种风险后，本人以此提出预防风险的个人见解。
【关键词】 财务杠杆 负债 财务风险
一、财务杠杆原理概念和理论分析
（一）财务杠杆基本概念、理论分析
财务杠杆原理是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。
（二）财务杠杆产生效应的实质――税盾
税盾（Tax Shield）是由费朗哥.莫迪格里安尼和默顿.米勒提出的，就如文字表达的那样，债务可以像盾牌那样把税务挡在门外，因为企业的债务偿是税前抵扣，这样，一部分利润就可以用来还债。跨国公司大多采用负债方式经营，这一方法也称为资本弱化。
站在宏观的角度，如整个社会经济都追求税盾效应，就会影响政府财政收入及时足额的取得。如果离开了相应的治安、交通、通讯、环保、教育、社会保障和社会救济等配套设施，企业的持续经营、长远发展都会受到不利影响。
二、财务杠杆原理在我国企业中的应用状况分析
（一）财务杠杆原理在行业中的应用
从统计的数据可以可知，2010―2012年期间，我国某些行业的ALR基本上都在60%附近波动，根据40%-60%理论分析，电力煤气、房地产行业以及综合类行业的ALR略微偏高，但是建筑业的ALR为70%上下，在所有行业当中负债水平最高的。
（二）财务杠杆应用负向效应案例分析
据公开资料显示，位于山西省的海鑫集团到目前为止承担的所有债务大约有104.59亿元，而其现有账面余额仅100.68亿元，表明该公司负债程度超过100%。海鑫集团用于生产的原料是赊来的，与海鑫合作的小企业向来通过各种借款、赊欠等方法支持其发展壮大。由于海鑫集团负债比例太高，资金周转处于严重停滞状态，再加上钢铁行业不景气，即使想要通过企业自救的方式存活，复产也是遥遥无期。
三、企业财务杠杆应用带来的风险
（一）或有负债形成更具隐蔽性风险
企业通过银行贷款、民间集资等方式筹得发展资金，这些债务是可以准确地计量，但是将或有负债与贷款等相比较，其风险表现就相当隐蔽了，企业在财务决策前如果没有对或有债务进行可靠的计量，则在生产过程中出现的意外债务问题会让企业陷入资金周转困难的境地。
（二）营运资金管理策略存在漏洞，资产流动性差，缺乏足够的现金流
有的公司财务方面管理不佳，本该活跃的资金被存货积压，例如应收账款，它是行业竞争的有效手段，采用赊销办法能增加贸易额，但是当收账政策有偏差时就会造成货币资金不能及时收回，不能满足企业健康发展需求，使企业本来可以获取的利益不翼而飞，让企业的生存依赖于债务，从而加大了财务风险。
四、针对财务杠杆风险提出应对措施
（一）对或有负债阶段性估计，避免负债过大
为了企业能健康发展，降低隐蔽性负债带来的损失，企业在形成或有负债时，应当充分考虑经济、环境、企业发展等相关因素，判断其可能给企业带来的影响，在会计上对或有负债做披露时，对已有的或有负债进行阶段性可靠计量。当企业进行应收票据贴现或背书转让时，应对票据出具企业经营状况有足够的了解，确定票据可以到期兑现，避免承担风险。
（二）加强对营运资金的管理，提高资金利用率
营运资金是真正属于公司的流动资产，对于应收账款而言，要对各种层次的信用顾客，采用不同类型的还款机制。对那些信用度较好的销售对象，可以运用比较优惠的还款机制、放长还款信用期，从而争取与客户进行长期合作的机会。
（三）建立相关的偿债管理制度，解决持续的负债融资
企业运用负债获取利润时，要短期债务与长期债务之间的时间科学搭配，项目时间长时，选择长期负债，为项目的研究、策划、实行、盈利争取更长时间的资金支持，项目时间短时，通过短期负债渠道，可短期加快资金流通，并在项目完成时及时还款，避免被多种债务缠身，形成不利因素。
（四）降低企业的综合资金成本
资金成本是企业生产发展时最基本项目，对外举借债款时，采用最低资金成本有利于获取更多利润。企业在筹集资金时，要根据企业营运的实际情况，选出适合企业的融资渠道，并根据融资渠道尽可能多的组合出不同的融资方案，分别计算加权平均资本率，选择资金成本低的最佳模式。
综上所述，财务杠杆带来利益的同时，也需要考虑风险是否可以承担得起。通过负债的方式来实现财务杠杆效应，实现企业价值的最大化，这是我们利用财务杠杆的初衷，但如何把握好负债比例，则是利用杠杆最基本的原则，否则，不合理的使用杠杆，可能带来比利益更大的风险，让企业陷入负债危机中。
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作者简介：刘青青（1992-），女，汉族，山西太原人，山西财经大学硕士研究生，研究方向：公司理财。
杨雪平（1992-），女，汉族，河南驻马店人，山西财经大学硕士研究生，研究方向：企业会计。
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