浅谈杠杆原理在企业实务中的应用
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作者: 闫春荣
[摘要] 本文主要阐述了企业经营管理中的杠杆原理及其在实务中的应用。包括经营杠杆，财务杠杆的定义、计算公式（包括定义公式和预测公式）及实务中应用杠杆进行财务预测的基本步骤。并通过实例进行了演示。总之本论文的目的就是告诉读者杠杆原理在实务中的应用价值及应用方法。
[关键词] 杠杆原理 实务 应用
杠杆本是物理学中的一个术语，在企业经营管理中“杠杆”现象存在于两个方面：经营杠杆，即在其他条件不变的情况下（假定产品销售价格，单位变动成本和固定成本不变），由于固定成本（F）的存在，当销售量（Q）变化时，会带来息税前利润（EBIT）更大的变化；财务杠杆，即如果企业有负债资本存在（利息大于0），当息税前利润变化时，则会带来企业净利润或每股盈余（EPS）更大的变化。
课堂上在讲授这些理论知识时，学员们总感到就是理论而已，没有实际的操作性。但实际上不是这样。
一、杠杆系数的计算公式
1.定义公式
(1)经营杠杆系数（DOL）。所谓经营杠杆系数是指息税前利润的变化是销售量变化的倍数。即可以表示为DOL=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)
其中，EBIT――基期是息税前利润
△EBIT――息税前利润的变化（即报告期的息税前利润-基期的息税前利润）
Q――基期的销售量
△Q――销售量的变化
(2)财务杠杆系数（DFL）。财务杠杆系数是指每股盈余的变化是息税前利润的变化的倍数。可以表示为DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
其中，EBIT――基期是息税前利润
△EBIT――息税前利润的变化（即报告期的息税前利润-基期的息税前利润）
EPS――基期的每股盈余
△EPS――每股盈余的变化
2.预测公式
(1)经营杠杆系数DOL=M/EBIT=（EBIT+F）/EBIT
其中，M――基期的边际贡献（销售收入-变动成本）
EBIT――基期的息税前利润
F――固定成本
推导过程如下：基期EBIT＝Q*（p-v）-F（1）
报告期(EBIT+ △EBIT)＝（Q+△Q）*（p-v）-F（2）
(2)-(1)△EBIT= △Q*(p-v)(3)
把（3）代入定义公式DOL＝EBIT/EBIT/△Q/Q
DOL=（ △Q*(p-v) /EBIT）/ （△Q/Q）=M/EBIT=（EBIT+F）/EBIT
(2)财务杠杆系数DFL-=EBIT/（EBIT-I）
其中：EBIT――基期的息税前利润
推导过程如下：
基期EPS＝[（EBIT－I）*（1－T）－PD]/N（1）
报告期EPS‘＝[（EBIT’－I）*（1－T）－PD]/N（2）
△EPS＝（2）－（1）＝ △EBIT*（1－T）/N（3）
DFL＝ △EPS/EPS/ △EBIT/EBIT （4）
把(1)（3)代入(4).
DFL＝EBIT/[EBIT－I－PD/（1－T）]
DFL＝EBIT/EBIT－I
其中，N――股数
EBIT――基期是息税前利润
二、杠杆系数计算公式的实务应用
杠杆原理在实务应用的操作步骤如下：(1)采用预测公式，预测下年度销售量（或息税前利润）的变化会引起息税前利润（或每股盈余）多大的变化，即求解下年度的经营杠杆系数（或财务杠杆系数）；(2)采用定义公式，根据预测的下年度的销售量的变化率（或息税前利润的变化率）求解下年度息税前利润的变化率。(3)根据上年度的息税前利润（或每股盈余）求解下年度增加（或减少）的息税前利润（或每股盈余）的金额。
如，小王大学毕业后，自办产业（卖鞋），用300000购厂房一幢，分10年折旧，招聘会计2名，每人每月4000元，营销人员10名，无底薪，按销售额的12%提成，上年小王赚取息税前利润70000元，小王预测下年市场看好，销售量将上升10%。问小王下年的息税前利润是多少？若小王有银行借款10万元，利率为5%，所得税税率为25%，请问小王下年的净利润会是多少？
求解过程如下：
(1)F=300000/10+4000*12*2=126000
DOL=70000+126000/70000=2.8
(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)=2.8
△EBIT/EBIT=2.8*10%=28%
△EBIT=70000*28%=19600
小王下年的息税前利润70000+19600=89600
(2)上年小王净利润为：（7万-10*5%）*(1-25%)=6.5*75%=48750
DFL=EBIT/(EBIT-I)=70000/(70000-5000)=1.077
(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)=1.077
△EBIT/EBIT=28%
△EPS/EPS=28%*1.077=30.156%
△EPS=30.156%*48750=14701.05
小王下年的净利润会是63451.05
参考文献：
[1]马元兴:《财务管理》（第二版）[M].高等教育出版社，2007
[2]张学惠:《会计报表分析》[M].清华大学出版社，北京交通大学出版社,2007
[3]财政部会计资格评价中心：《财务管理》[M].中国财政经济出版社.2006
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