基于财务战略矩阵理论的ML电器财务战略浅析

作者:未知

  摘 要:在中国经济新常态的时代背景下,中国经济增长速度从2012年开始结束近20年两位数的高速增长,转而进入中高速增长,企业发展方式由规模速度型粗放增长向质量效率型集约增长转变,产业结构由中低端向中高端转换,经济增长动力由要素驱动向创新驱动转换。本文首先阐述了ML电器财务战略选择背景分析,分析ML电器所处的宏观环境及行业的发展趋势,其次对ML电器的财务战略矩阵的现金余缺和价值创造两个维度进行分析,构建财务战略矩阵,最后对公司财务战略的选择提出相关建议。
  关键词:ML电器;财务战略;矩阵理论
  企业财务战略的选择是基于对企业内外各种环境影响因素的分析上,全局性、长期性和创造性地对企业资金流动进行谋划。财务战略是企业战略的重要组成部分,财务战略的选择必须结合企业的经济增长方式。利用财务战略矩阵理论对ML电器的财务状况进行分析,可以清楚的了解企业状况,并制定相适应的财务战略。
  一、ML电器公司简介
  合肥ML股份有限公司于1992年成立,是安徽省的支柱产业。公司于1983年走上专业制造家用电冰箱的道路,一直矢志不移地专注制冷行业,在节能、无霜、深冷、智能化等多个领域不断取得突破性成果。企业经营范围包括:制冷电器、空调器、洗衣机等。经过30多年的发展历程,ML电器成为了中国最知名的电器制造商之一,吸引了大量境内外投资。
  二、外部环境分析
  (1)ML电器SWOT分析
  从表1对ML电器SWOT情况分析不难看出,该公司有足够的优势在激烈的市场竞争中占有一席之位,但其劣势也比较明显,由于竞争对手较多,产品同质化严重再加上企业运营状况一般,对公司未来的发展可能造成一定的影响。同时,财务管理不严,可能给公司经营留下风险隐患。公司要善于抓住潜在的农村市场客户,加大产品的研发投入从而来摆脱目前的困局。
  (2)行业分析
  经过30年的快速发展,中国家电的地位在全球市场已奠定了坚实基础,空调、微波炉及小家电等在全球销售市场中保持着相对优势地位。但由于2018年上半年全球经济形势有所弱化,我国面临的外部环境不利因素增多,如:在上游原材料成本增加、终端市场趋于饱和、房地产调控加码等,家电行业开始举步维艰。要改善这种被动的局面,创新和突破成为家电行业做大做强的关键所在。
  三、ML电器财务战略矩阵构建
  财务矩阵从价值创造和可持续增长理论两个维度来对企业战略选择进行指导。用销售增长率与可持续增长率的差额作为矩阵的横坐标,用以衡量企业资源耗用状况;用投资资本回报率与资本成本的差额作为矩阵的横坐标,用以衡量企业创造价值的能力。
  (1)矩阵横轴-资金余缺情况
  实际增长率的分析用销售增长率表示,可持续增长率由财务政策、经营效率决定,“销售增长率—可持续增长率”,正值表示存在现金剩余,负值表示现金短缺。
  1.ML电器的实际增长率分析
  通过表2可知,总的来说近3年ML电器销售规模不断在扩大,但销售收入的实际增长水平比较不稳定。2016年-2017年营业收入增长速度较快,2018年相对前两年来说增长速度开始放缓。
  2.ML电器的可持续增长率分析
  从表3可以看出,近三年ML电器的可持续增长率波动较大,近两年的可持续增长率甚至为负数。造成这种局面的主要原因;企业在盈利状况不是很好的条件下依然对股东进行了股利分配,导致大量资金流出企业。
  3.ML电器的实际增长率与可持续增长率的差异分析
  图1 ML电器2016年-2018年实际增长率与可持续增长率比较
  从图1可以看出,近三年ML电器的营业收入实际增长率都高于可持续增长率,实际增长率大于可持续增长率意味着企业出现了资金短缺的情况。2016年企业的实际增长率与可持续增长率均为正,2016-2017年实际增长比较迅速,2018年之后实际增长率增速放缓,而可持续增长率2017-2018年出现了负增长。因此企业从长期看来是现金短缺的。
  (2)矩阵纵轴-价值创造情况
  1.加权资本成本WACC指标计算
  第一,估算资本结构。
  第二,估算债务资本成本Rb。
  根据ML电器信用评级判定,其信用状况良好,因此本文釆用中国银行公布的五年期基准贷款利率作为其债务资本成本率,近三年中国银行公布的五年期基准贷款利率为4.75%。
  第三,估算股权资本成本Re。
  2.投入资本TC指标计算
  投入资本TC=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
  3.EVA指标计算
  从图2净利润与EVA对比图可以直观地看出,近三年ML电器的净利率不断在下降,EVA值波动幅度较大,呈V字形变化趋势。2018年ML电器的EVA在快速上升,且线形越来越与净利润偏离。
  总体来看,近三年企业都处于盈利状态,而企业的ML电器的EVA值除2017年外都为正。净利润、EVA均为正说明企业为股东创造了价值。而2017年尽管净利润都为正,但EVA却为负,说明这年ML电器并没有为股东创造财富。根据EVA的理论,企业价值受损是由于投入资本所带来的经营收益弥补不了投资者对投资回报的预期。通过分析得知,ML电器主要的投资是所有者权益,但是投入资本的增长并没有带来相应的收益,因此造成了尽管这两年ML电器的净利润都为正但是EVA却为负值的局面。
  (3)ML电器的财务战略矩阵
  根据图3我们可以看出,2016年以及2018年处于第一象限,投资资本回报率-资本成本大于0,销售增长率-可持续增长率大于0,属于增值型现金短缺;2017年处于第四象限,投资资本回报率-资本成本小于0,销售增长率-可持续增长率大于0,属于减损型现金短缺。
  四、公司财务战略选择
  基于上述对ML电器的财务战略矩阵分析,我们可以发现该企业投资资本回报率大于资本成本,实际增长率高于可持续增长率,属于增值型现金短缺。企业能够为股东创造足够的价值,但企业自身经营产生的现金也不足以支持业务增长的需要,出现现金短缺。从上文可以看出营业收入的高速增长在2018年开始放缓,企业所需资金可以通过借款来进行筹集。但通过借款方式筹集资金并不是长期解决之道,提高可持续增长率使之与销售增长率靠拢或增加权益资本才是长期有效的解决途径。
  提高可持续增长率的途径主要有两种方式:一是提高经营效率,改变企业的经营战略,如:采取减低成本费用、提高商品价格、处置闲置资产等措施;二是改变财务策略,如;减少或取消对股东进行股利分配、增加借款比例等措施。
  企业可以争取新的权益资本投入获得大量的资金流入来尽量增加现金流入维持企业的运营,如:配股或增发股票,但同时企业也要考虑到昂贵的股权资本成本可能使企业必须增加负债来降低资本成本并保持最优的资本结构。
  参考文献
  [1]李蕾红,朱莎莎.企业财务战略制定新思路—基于生命周期嵌入式财务战略矩阵的分析[J].财会通讯,2013,(05):63-65.
  [2]曹伟,叶明,赵璨.财务戰略矩阵在企业中的应用探讨——以华润三九为例[J].会计之友,2012,(07):38-40.
  作者简介:范琴(1992-),女,汉,籍贯:四川蓬安,会计硕士,单位:成都理工大学工程技术学院,研究方向:企业会计。
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