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浅析我国企业的跨国并购现状、正负效应及风险防范措施

作者:未知

  摘要:作为国际投资的主要形式,跨国并购在世界经济的舞台上扮演越来越重要的角色。中国企业更是积极参与到跨国并购的热潮当中。“一带一路”倡议的提出为中国企业的跨国并购创造了更好的环境与条件。中国企业的跨国并购在推动国家经济增长、产业结构升级、提升国际影响力等方面做出了巨大贡献,但伴随的风险仍然存在。对中国企业现阶段的跨国并购现状进行总结,对跨国并购的正负效应进行评估分析,并拟定出相应的防范措施具有重要意义。
  关键词:跨国并购;并购现状;并购正负效应;并购风险防范措施
  一、跨国并购的定义
  跨国并购,是指是各国企业与企业之间跨越国界的兼并与收购活动。与此同时,跨国并购也属于国际直接投资的形式之一。通过跨国并购,可以实现境内企业和境外企业的资产与经营的控制权的转移。在某种程度上,跨国并购可以看做是国内企业的合并达到了某种程度,进而产生的和境外企业合并行为。
  二、跨国并购的现状
  1.全球企业的跨国并购现状
   (1)跨国并购引领世界经济领域的热潮。随着经济全球化发展,跨国并购在国际舞台上规模逐渐扩大。截止到2000年,全球范围内的跨国并购已高达11400亿美元。资料显示,2016年制造业的跨国并购额为4028亿美元,同比小幅增长2.2%;服务业并购额为3831亿美元,同比上升25.0%;初级品部门并购额为827.5亿美元,同比大幅上升了140.3%,占比上升到9.5%。可见,跨国并购已成为世界经济领域的重要组成部分。
   (2)发展中国家跨国并购增速大于发达国家。许多发展中国家的企业依靠跨国并购的投资热潮实现了向大型跨国公司转变的目标。以巴西、中国等国家为例,其拥有的跨国公司的数量在2008年~2018年内实现了从2700家大14800家的飞跃,其增长率高达448%,而与之同一时期的发达国家的跨国公司的数量增长率仅为47%,远小于发展中国家增速。可见,跨国并购所带给企业的飞速发展,发展中国家受益更加明显。
   (3)跨国并购热潮减退,既是机遇也是挑战。2008年的金融危机的冲击使得全球的跨国并购金额从2007年的10311亿美元急剧减少到2008年的6732亿美元,下降了34.71%,这给全球资本流动带来了空前的危机,但也为中国企业进行海外并购提供了重要的机遇。仅2008年中国企业海外并购金额高达368.61亿美元。可见对于中国这样较晚开展市场经济的国家来说在某种程度上堪称机遇。
  2.中国企业的跨国并购现状
   (1)稳中求进,厚积薄发。中国自改革开放以来,经济不断复苏发展,中国企业也在国家政策的扶持与经济全球化浪潮中不断发展,跨国并购逐渐提上日程,成为众多中国企业青睐的国际投资方式。同时,随着中国在世界舞台扮演的角色的重要性与日俱增,科学技术的日益进步,中国企业也必将逐渐从国家政策驱动型向自主向外扩张型不断转变,从国内经济市场一步步迈向世界经济领域。
   (2)独具特色的行业分布。从跨国并购来看,2016年全球跨国并购投资流向最大的行业是制造业,而中国跨国并购投资流向最大的行业却是服务业,并购的行业特色明显。从行业分布来看,2016 年中国跨国并购流向服务业970.5亿美元,占比升至71.7%,位居首位;其次为制造业,并购额301.1亿美元,占比下降至22.2%;初级品部门(农林牧渔、采矿业)并购额81.7亿美元,占比下降至6.0%。
   (3)“一带一路”助力中国企业跨国并购。自“一带一路”倡议提出后,中国与沿线国家在经济领域的交往日益增加。资料显示,中国与沿线国家的直接投资流量在政策当年就已高达136。6亿美元。在2016年的第一季度,中国则成为全球跨国并购规模最多的国家。2017年我国企业共实施完成并购项目341起,分布在全球49个国家和地区,实际交易总额高达962亿美元。
  三、中国企业跨国并购行为的影响
  1.正面影响——中国企业跨国并购行为的积极作用
   (1)吸纳先进技术,促进产品进步。产品的进步离不开技术的发展与更新。跨国并购能够帮助企业吸纳新技术,对原有产品进行升级改造。以徐工集团为例,徐工集团自2010年起,走出国门开始在欧洲进行一系列跨国并购与投资。随着与并购行为的完成,徐工集团获得了先进技术,提高了企业的研发能力,在技术创新上也取得了突破性的进展。其有效授權专利数量高达5977项,PTC国际专利25件取得国外授权。如今,徐工集团更是在世界各地拥有数十家分支机构,数百家经销商,出口覆盖范围几乎遍及全球,其具有先进性的产品使其在行业内堪称翘楚,可见跨国并购对于产品进步的重要意义。
   (2)实现成本节约,提高国际知名度。相比于新建投资,跨国并购可以通过企业的合并,在实现企业规模扩张的同时无须建立新的分支机构,从而实现了资金的节约与利润的放大。以万达集团收购美国传奇影业为例。传奇影业作为美国一家独立运作的电影制片公司,拥有一定实力。而并购传奇影业对于万达来说不仅可以降低管理的成本,免除设立新机构的费用,还可以快速融入到美国的电影制片环境中去,为提高效率为中国在海外的文化扩张奠定基础。
   (3)提升生产效率,推动产业升级。跨国并购通过将并购企业的资本、技术、研发资源等生产要素进行整合与吸收,可以有效的提升企业生产效率。以美的集团并购库卡为例。2016年美的集团对库卡的并购行为使得其将相关专利的使用权收入囊中,为其转型升级提供了极大的动力。收购的顺利完成,意味着美的集团获得具有使用库卡机器人的权利,其代替人力投入到自动化生产中,大大的节约了人力资源和成本,也提高了工作流水线的安全级别,从原来每条生产线需要劳动力七人进行装配和检测,生产效率为300/小时,到并购完成实现全自动化,每条生产线仅需两名工人,产量350/小时。可见跨国并购所带给生产效率的明显飞跃。   2.负面效应——中国企业跨国并购行为的潜在风险
   (1)国际环境风险。跨国并购是两国企业的合并,其产生的资本流动必然会受到各国严格的监管和限制。尤其是当跨国并购涉及国家能源、国防等核心领域。例如,曾经在中国五矿欲对澳大利亚的矿产企业进行跨国并购时,时任财政部长的韦恩·斯旺曾认为这一行为将会带来“国家安全”危机。由此可见,国际环境风险是跨国并购中不能忽视的负面效应之一。
   (2)法律文化风险。在跨国并购过程中,我国应始终保持国际化的法律意识,防止由于法律的差异化和意识缺失导致跨国并购的失败。如在和加拿大所在地的企业进行跨国并购时,由于其二级立法体制,省和州的话语权并不弱于中央,所以单单和高层政府取得批准是不足的,还要和州级建立良好的实现沟通,以保证并购顺利进行。
   (3)信息不对称风险。所谓的信息不对称,即交易双方所获知的的信息具有较大的差异。而在跨国并购中,文化差异则是导致失败出现频率较高的原因之一。中信泰富收购澳洲磁铁矿项目的雇工问题是这次矿业并购的最大障碍。由于难以承受当地矿工高昂工资,中信试图将国内劳动者输出到西澳洲。但是澳大利亚政府对于上岗工人的英语水平有较高要求,需要通过专业的资格认证。几乎所有待输出劳工均不符合此标准。这就是中澳两国对于雇工知识水平的认知与要求相互不了解造成的问题,最终导致了这一并购项目的失败。
   (4)财务风险。在进行跨国企业并购时,必须将对财务风险的分析贯穿跨国并购整个过程之中,并采取有效措施来降低风险以避免过大的损失。以青岛海尔并购美国通用家电为例。青岛海尔对通用家电的价值评估主要依赖于通用家电的财务报表,二者存在信息不对称的情况,因此通用家电的财务报表信息的准确性及真实性较难得到保证带来了定价风险。此外海尔采用了内部融资和银行贷款相结合的融资方案,使其面临资金链破裂、破产清算的融资风险,而这些风险都归属于跨国并购的财务风险之中。
  四、中国企业跨国并购风险防范措施
  1.保持清醒的頭脑和平和的心态
  在进行跨国并购之前,中国企业必须要全方位的了解目标企业的市场价值、存在风险、预期收益等,不能盲目执行。必要时,应借助专业机构、专业人士的力量,以其丰富的经验与强大的市场分析能力,为成功实现跨国并购保驾护航。
  2.保持国际化的法律意识
  一次成功的跨国并购必然离不开对目标公司所在国的法律环境的充分了解。必须要同各国的法律服务机构保持紧密的联系,始终保持国际化的法律意识,同时通过自身的学习,完善企业内部的法律建设。也可以通过聘请专业机构、专业人士等方式,减少因法律意识缺失所带来的风险。
  3.实施多元文化策略
  跨国并购也是两国企业在经济领域的一场博弈,若想取得胜利,则必须对其有深入的了解和自己的看法。中国企业势必要贯彻落实“取其精华,去其糟粕”这一准则,汲取他国优秀的企业文化与自身相融合,剔除不适宜本土化的外来文化,营造多元的企业文化环境,助力创建具有“国际性”的中国企业。
  4.积极应对财务风险
  跨国并购中要积极应对财务风险,对收购的目标公司长期了解和调查,并利用专业的中介机构保证定价的合理性。同时选择适合自身情况的融资方式,提前规划融资方案,充分考虑每一种支付方式的优劣势,根据企业实力、交易背景等选择最适宜的支付方式,以尽量避免跨国并购所带来的财务风险。
  五、结语
  由于经济全球化的深入、国际竞争压力的加大、自由化浪潮和新投资领域的开放,以并购方式进行国际投资已经成为跨国公司的首选方式。而中国作为世界上最大的发展中国家,在世界经济舞台中有着重要的作用,中国企业在跨国并购领域更要有自己的想法、风格和应对措施。要清楚地认识到跨国并购这一行为所带给中国企业的益处,勇于抓住契机实现中国产业的进步,同时冷静应对所遇到的风险。在机遇与挑战中继续前进,是中国企业未来的跨国并购之路的必然主题。
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