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瑞幸咖啡财务造假的案例研究

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  [摘要]曾经创造“最快”上市记录的瑞幸咖啡,又一次刷新了“最快”记录,成为了“最快”退市的中概股公司。在浑水机构发布做空报告的2个月后,2020年4月2日瑞幸咖啡最终承认财务造假。当前,瑞幸咖啡不仅面临高额的多重索赔诉讼和“财务造假”的品牌信用暴跌的双重危机,也给其他中概股企业带来的造假阴影。通过分析瑞幸咖啡财务造假案例,基于舞弊三角理论分三方面分析其财务造假的动因,并结合财务报表和做空报告具体剖析财务造假手段。为避免类似财务造假案例发生,监管部门应加强中美跨境审计监管合作和加大违法惩戒力度;上市公司应审视自身商业模式和健全内部控制体系。
  [关键词]瑞幸咖啡;财务造假;造假动因
  [中图分类号]D9
  [文献标识码]A
  1瑞幸咖啡财务造假动因分析
  以舞弊三角理论为基础,财务造假行为可划分为压力、机会和借口的三方面因素进行分析。
  1.1压力因素
  利润表的一系列造假手段往往目的在于此。大体上是通过虚增收入、少记成本或者虚增营业外利润三种手段来完成。根据瑞幸咖啡2018年第二季度至2019年第三季度的季度披露的报表中可以看出,没有一个季度产生过正向的经营现金流,大部分时间投资现金流也均为负数。我们可以推断瑞幸咖啡财务作假的动因可能是为了避免长期亏损给公司带来的ST或者退市风险,进而通过造假虚增利润来美化公司业绩。瑞幸咖啡仅经历18个月的发展在美国纳斯达克上市。分析其火速上市的原因,可能是由于2019年的创投市场不景气,但是瑞幸咖啡又面临着初创期亏损和激烈市场竞争的双重压力。所以急需大量资金缓解财务危机和满足市场扩张。因此,我们可以推断瑞幸咖啡财务作假的动因可能是为了获取更多融资来帮助公司缓解经营的困难。
  1.2机会因素
  机会因素可以推动财务舞弊的发生。一方面,失效的外部治理。安永作为瑞幸咖啡聘请的会计师事务所,在对其审计过程中是否完全做到独立性和专业性。审计师是否真正的去研究其瑞幸咖啡在运营方面的逻辑和进行实时的核查,然后去发现其中的财务造假问题。另一方面,瑞幸内部治理较弱。在瑞幸咖啡的公告中,22亿元的高额财务造假的涉事人员仅包括首席运营官刘建和部分员工,我们可以看出其内部控制出现问题。瑞幸咖啡2019年的上市资料中也可看出,存在着信息披露缺陷。
  1.3借口因素
  在同时拥有压力和机会因素后,借口就成为财务造假行为的最后一关。张新民(2020)认为瑞幸咖啡的发展过于追求速度,缺少对资本市场的“敬畏之心”。截止2019年底,瑞幸咖啡仅仅用了两年的时间在全国范围内成立了4500家门店,甚至超过了咖啡行业巨头星巴克。另一方面,中美两国不同的文化,也可能是导致财务造假的因素。由于国外的投资者并不能很好的了解到瑞幸咖啡在国内发展的情况,仅凭借他们所了解常识,中国市场很大、中国存在空白的咖啡消费空间、星巴克在中发展的很好等,认为咖啡市场前景光明。戴丹苗(2017)认为中概股公司可能由于历史、社会环境、经济环境产生合理的借口。
  2瑞幸咖啡财务造假迹象
  2.1捏造交易成交额
  4月2日晚,瑞幸咖啡发布公告承认22亿元人民币财务造假事实,在2019年第二季度至第四季度存在伪造交易行为。具体方式包括:一是由于大量派发超低折扣的优惠卷,店里超70%的订单都是免费。有各种补贴活动,首杯免单、滿减、发优惠券,导致很多用户下单都是来喝免费咖啡。即存在大量真实的订单,然而并没有给公司带来实际收益。二是用取餐码跳号的方式,公司甚至会发邮件要求“跳号”,夸大门店的交易订单量。瑞幸咖啡的商品分为现磨咖啡、饮料与其他产品,根据瑞幸咖啡披露的财务报表可以看出无论是现磨饮料的日均销售量还是其他产品的日均销售量在2019年的二、三季度均有70.7%和91.1%的大幅增长。三是商品的销售单价虚高,商品实际单价远低于瑞幸公布的价格。根据表1信息,在商品销量增长的同时,现磨饮料和其他产品的销售价格在2019年的二、三季度也出现了相应的增长。具体膨胀幅度从浑水公司发布的做空报告中可以看到“我们收集了25843份客户收据,发现瑞幸将每件现磨饮料和其他产品的净售价至少提高了1.23元和12.3%。”
  2.2虚假交易导致成本和费用相应膨胀
  一是通过提高分众传媒等广告商的支出成本,提升门店营业利润。浑水公司发布的做空报告中指出,瑞幸咖啡2019年第三季度实际支出的广告费用比披露的要高出150%。其中虚增的部分可能被用于造假收入和利润的增加。二是虚增材料费用,仅仅通过捏造增长的交易额和广告费用支出无法将财务报表做平,通过分析表2,我们可以推断瑞幸咖啡可能也存在一定的材料费费用造假的情况。因为现在大部分系统都是自动扣减原物料库存的,不造假很容易被发现,包装材料、乳制品、咖啡豆等主要原材料的消耗必须要跟着一起造假,这样才能通过造假套取现金,然后再做成收入反哺营收。许多商家可以共同进行造假的行为的原因可能是,部分供应商可以通过造假收取品牌折扣点。
  3瑞幸咖啡财务造假案例的启示
  3.1对监管者的启示
  3.1.1加强中美跨境审计监管合作。瑞幸咖啡自曝财务造假,成为了中概股被曝财务造假的“导火索”。与此同时跟谁学、爱奇艺等公司相继也被做空机构盯上,股价呈暴跌状态。自从“东南融通案”发生后,中美双方在监管机制方面展开了许多合作。但是,目前仍存在监管标准、监管资源不统一的问题。由于中美会计准则的差别,只能通过协调制定双方均能接受的监管标准,目前可先选择会计准则具有趋同性的监管标准。中美双方应联合对资源进行统一监管,整合监管资源可有利于提高监管效率,有助于我国与境外监管机构的合作,规范在境外上市公司的行为。
  3.1.2加大违法惩戒力度。如果道德的绳索不能捆绑住上市公司的财务造假时,唯有严峻的法律可以制约其企业,对企业形成更大的震慑力。首先,在公司内部,上市公司的财务造假行为有主犯与从犯,实际控制人在其企业中扮演“主犯”的角色,在量刑方面应当从严,对于“从犯”,可适当的减去一些刑罚,但也不可放纵,对于违法犯罪的人员,凡是参与者都应受到法律的制裁,而不论财务造假的行为是否会造成严重的社会后果。其次,在上市企业财务造假的过程中,协助企业进行财务造假行为的供应商、会计和会计事务所也应该同样受到相应的行政处罚,追究其法律责任。另外,建议在处罚过程中所处罚的罚金,应按照控制人的持股比例进行处罚,避免因主要持股人的个人错误而让其他中小股东共同承担的行为。   3.2对上市公司启示
  3.2.1选择合理的商业模式。通过分析瑞幸咖啡财务造假的动因,不难看出目前存在的商业模式仍存在一定问题,才会导致财务造假的发生。但就目前以技术驱动为核心的模式更多的是以软件形式驱动,但是在产品咖啡的研发上并没有实现真正的突破。正如瑞幸咖啡招股说明,他们说售卖的商品并非专利产品,如果不能进行更多的产品研发和生产,那么会在一定程度上减低客户对瑞幸咖啡的忠诚度,不能進行有效的竞争。很可能会失去市场份额和客户,他们的财务和经营状况可能会受到十分不利的影响,所以一个合理的商业模式能够在源头上避免财务造假的发生。
  3.2.2健全内部控制体系。内部控制体系可以依据国际通行标准,完善境外上市公司的内部治理结构来提升中概股公司财务信息的可信度。完善公司的治理结构,其真实性才能有保障,也能够在遇到财务信息问题时更好的进行处理,减少国外资本市场由于质疑而产生的危机。企业的董事会、证券分析师、投资人和相关管理部门应共同制定公司的内部控制制度。不仅可作为企业向外界展示公司治理良好的信号,而且对审计主体的独立性能够保持充分的尊重。境内外在上市准则上有很大的差异,监管也不同,所以在企业强化治理的过程中,要不断的强化企业管理层和员工的分析风险意识,持续的进行专业性学习。
  瑞幸咖啡财务造假案中暴露的不仅仅是上市公司本身存在商业模式的诸多问题,其中内部财务造假的动因和手段同样值得关注。通过分析发现,造成瑞幸咖啡财务造假的动因主要是为维持当前的商业模式来美化公司经营状况和满足大量的融资需求。为了避免类似案例的发生,恢复中概股市场的信心。从监管部门来说,应加强中美跨境审计监管合作和加大违法惩戒力度两方面人手;上市公司应审视自身商业模式是否符合现行经济环境和健全内部控制体系和治理结构来从自身避免财务造假事件的发生。
  [参考文献]
  [1]韩洪灵,刘思义,鲁威朝,等.基于瑞幸事件的做空产业链分析——以信息披露为视角[J].财会月刊,2020(08):3-8.
  [2]戴丹苗,刘锡良.中概股公司财务舞弊的文献综述[J].金融发展研究,2017(01):11-19.
  [3]陈彬,刘会军,什么样的公司有财务造假嫌疑?——来自香橼公司和浑水公司的启示[J].证券市场导报,2012(07):66-71.
  [4]谈多娇,冯鑫.从瑞幸咖啡事件看互联网企业盈利逻辑[J].财会月刊,2020(9):8-12.
  [5]黄世忠.上市公司财务造假的八因八策[J].财务与会计,2019(16):4-11.
  [收稿日期]2020-08-04
  [作者简介]王明吉(1965-),男,河北无极人,教授,硕士,研究方向:企业投融资管理。
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