大额存单将起决定性作用

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　　大额存单，这一普遍被业内看做利率市场化“最后一城”的工具，终于落地开跑，也将利率市场化推上了最后的快车道。
　　6月15日开始，工农中建交以及浦发银行、中信银行、招商银行、兴业银行共9家银行开始率先发行首批大额存单。然而，当天各大银行的支行网点大额存单“成绩单”并不好看，有的支行网点只成交了一两单，有的网点甚至没有成交。
　　30万元起购
　　大额存单（Certificates of Deposit，简称CD），按照《大额存单管理暂行办法》定义，是指由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的、以人民币计价的记账式大额存款凭证，是银行存款类金融产品，属一般性存款。
　　换句话说，就是由银行面对个人和公司企业等发行的存款产品。之所以称“大额”，是有“门槛”的，即针对个人为“30万元”，机构是“1000万元”。
　　与传统的存款相比，大额存单更为灵活。这一点体现在存期选择更多，包括有1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种，比普通存款期限的7个品种多了9个月和18个月两个品种，可以更好地满足投资人对期限配置要求。
　　大额存单发行采用电子化的方式。可以在发行人的营业网点、电子银行、第三方平台以及经人民银行认可的其他渠道发行。
　　据了解，大额存单付息方式分为到期一次还本付息和定期付息、到期还本两种。
　　除了收益性，投资者还会考虑流动性。在存期选择较多的基础上，大额存单还有一大特色在于可以转让、提前支取和赎回。
　　我们知道，通常在购买理财产品后，期限内是无法提前赎回的，而大额存单则不同。大额存单转让可以通过第三方平台开展，转让范围限于非金融机构投资人及央行认可的其他机构；通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，可以根据发行条款通过自有渠道办理提前支取和赎回。
　　根据规定，发行人应当于每期大额存单发行前在发行条款中明确是否允许转让、提前支取和赎回，以及相应的计息规则等。对投资者来说，也应该仔细地了解有关规定，以保证自己享有良好的流动性。
　　此外，大额存单也能用于办理质押，比如质押贷款、质押融资等。通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，发行人应当为其开立大额存单持有证明；对通过第三方平台发行的大额存单，上海清算所应当为其开立持有证明。
　　可以说，相比市场上的理财产品，大额存单可通过电子银行渠道销售能给到投资者更多便利，同时期限上有更多选择。
　　吸引力大吗？
　　对储户来说，大额存单有没有吸引力，很大程度上是利率水平决定的。根据中国人民银行正式发布《大额存单管理暂行办法》，发行利率以市场化方式确定，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息。这一突破存款利率上限的约束被认为是大额存单意义所在。但考虑到初期限制在9家银行内发行，所以短期对银行负债成本冲击可能并不大。大额存单的利率水平可能比较接近货币基金的收益率，但相比银行理财产品来说可能较低。而相较于理财产品，大额存单似乎逊色很多。“发行之前，我们有比较高端的客户来咨询过，他们以为收益可能会挺高，但是一听利率，就一点兴趣都没有了。”工行北京支行的个人客户经理刘磊有些无奈。
　　不过，刘磊也表示，大额存单主要还是适用于十分保守稳健的客户。“虽然这样的客户比较少，但还是有的，出于风险上的考虑不愿意买理财产品。而且，30万元的门槛，还是偏中高端的客户多一些。”
　　中信银行官网显示，截至6月15日17时，个人和单位大额存单共计销售50.62亿元。首批个人大额存单已成功销售3.69亿元；首批单位大额存单已成功销售46.93亿元，其中一年期单位大额存单10亿元额度已全部售罄。
　　而6月15日全天，兴业银行的1个月和3个月的大额存单，总发行规模就达到了68.01亿，接近70亿的发行规模。“这个还是很受市场欢迎的。”兴业银行一位公关人员称。
　　“但从目前起始点来看，大额存单对于企业来讲，只是一个投资工具。”深圳诺辉岭南投资管理有限公司总裁董博欣认为，“在有了一定存量之后，大额存单如果可以转让，对企业来说，才是一个融资工具。”
　　利率市场化的催化剂
　　大额存单起源于上世纪60年代的美国，是商业银行为应对利率管制环境下存款脱媒进行的产品创新。美国的大额存单实行市场化利率，兼具安全性、收益性和流动性等特点，推出之后就获得巨大成功。自1961年2月花旗银行发行第一张大额存单至1967年末，美国大额存单发行额达到185亿美元，超过大宗商业票据发行额。到1982年底，达到2100亿美元，占定期存款比例也达到25%左右的阶段性高点。之后，随着美联储加快利率管制放松的进程，大额存单的利率优势逐渐消失，其发行增速也趋于稳定下来。截至2014年末，美国银行业发行大额存单余额为1.97万亿美元，在存款资金中占比为15.82%，在银行负债中占比为11.32%。从发达国家经验看，大额存单的最显著特征是存款定价的市场化，属于对大额存款资金利率市场化的先行先试，是普通存款利率由管制到市场化的过渡产品。
　　在我国，大额存单也并不陌生。早在20世纪80年代中期，我国就有了大额存单。不过，限于当时金融市场环境，大额存单利率并非市场定价，充其量只是利率稍高于定期存款的投资工具，与利率市场化意义上的大额存单仍有较大区别。此后，国内大额存单产品因宏观环境、市场建设等方面原因而终止。随着利率市场化改革的推进，直到2013年同业存单试点的推出，中国市场才有了真正意义上大额存单。
　　多位业内人士称，大额存单实际上是中国利率市场化进程中，非常重要的一环，“算是利率市场化的初步尝试，是实现存款利率完全市场化的重要过渡。”
　　在业内人士看来，这种改革的力度和进程远超过他的想象，“过去十多年一直在说的事情，在这两年一下子有了很大的推动。此次重启大额存单，也正是利率市场化的必然选择，为全面放开存款利率上限铺路。”
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