研发投入与财务绩效
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【摘要】本文以2012 -2015年沪深两市的软件行业上市公司作为样本，通过建立回归模型研究研发投入与财务绩效之间的关系。研究结果表明：研发投入与企业当期营业净利率显著正相关，说明加大研发投入能够有效促进企业盈利能力的提升;累积两期的研发投入对财务绩效具有显著的正向影响，说明研发投入对财务绩效的影响具有累积效应。
【关键词】研发投入 财务绩效 软件行业
一、前言
研发能力是企业能否在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键，研发投入为企业带来优化的资源配置、极佳的产品性能、较低的生产成本，从而获得超额利润;但与此同时，研发投入具有风险较高属性，这种风险来源于研发投入向研发成果的转化过程，也源于研发成果向经济利益的转化过程，那么软件行业所进行的研发投资能否带来可观的经济利益流入？本文通过探究软件行业上市公司研发投入与财务绩效的关系，为软件行业公司制定研发投入决策方案和发展战略提供理论支持。
二、文献综述
学术界对于研发投入与财务绩效关系的研究虽然比较广泛，但结论存在较大差异。Lev（1999）等认为无形资产方面的投入与经济的增长和生产率的提高、公司盈利之间呈显著的正相关关系。刘振（2014）发现高新技术企业的研发投资强度与本期财务绩效存在显著的负向关系、而与上期的财务绩效存在正向关系。盛宇华（2016）发现研发投入与财务绩效呈现“倒 N 型”三次曲线关系。朱卫平（2004）认为科研资金与人员投入与企业绩效之间没有显著的相关关系。陈建丽等（2015）的研究结果显示：研发投入强度对营业利润率的影响在当期体现为负向，而滞后一期体现为正向，并且这种影响存在双门限效应。
三、理论分析与研究假设
一方面，研发可以形成新的技术，不仅能够帮助企业在生产环节降低成本、提高效率，而且先进技术本身就可以获取专利使用费，为企业带来收入。另一方面，基于信号传递理论，研发投入作为影响投资者决策的前瞻性信息之一，向资本市场传递着利润空间上升、发展前景良好的信号，有利于上市公司进行资金筹集，保障了后续研发资金的持续注入，从而在此过程中形成良好的循环。可见，企业在研发活动上的投入会有效提高其盈利水平。因此提出：
假设1：软件业上市公司研发投入强度与企业财务绩效正相关。
由于研发投入伴随着高风险和长期性等特征，从研发伊始到形成研发成果要经历立项、研究、测试等一系列环节，企业需要在研发的各个阶段追加投资，保持研发资金和人员投入的持续性，以保证研发活动的正常运行。对研发投入连贯性和持续性的研究十分必要，所以本文对软件企业研发投入对财务绩效是否存在累积性影响进行检验，因此提出：
假设2：软件行业上市公司累积的研发投入与企业财务绩效正相关。
四、研究设计
（一）样本选取
本文选取2012-2015年沪深两市软件行业进行研发投入的上市公司年报数据作为样本，剔除掉经营不善、数据不全的企业，最终获取有效上市公司样本44家。
（二）变量设计
1. 因变量
研发活动主要为企业带来盈利能力的提升，所以在财务绩效方面，本文選取代表盈利能力的营业净利率（Y）作为因变量。此外，本文为探究研发投入对财务绩效的累积性影响，引入营业收入的自然对数（R）作为分析累积性影响时的因变量。
2. 自变量
本文采用研发资金投入绝对额（研发投入RD）和研发资金投入相对额（研发投入强度RDI）这两个指标来衡量企业的研发投入情况，其中：研发投入强度=研发投入/营业收入。
3.控制变量
本文选取公司规模（ASSET）和资产负债率（ASSET）作为控制变量，其中公司规模为总资产的自然对数。
（三）模型构建
针对上文提出的假设，建立以下实证模型：
（1）多元回归模型1应用于研发投入强度与当期财务绩效回归分析。
Yt=α0+α1RDIt+α2ASSETt+α3ALRt+ε
（2）多元回归模型2应用于累积的研发投入财务绩效之间的回归分析，其中RD为累积两期的研发投入。
Yt=α0+α1RD+α2ASSET+α3ALR+ε
四、实证分析
（一）描述性统计
变量的描述统计结果如表1所示。营业净利率最小值为负值，说明有些软件企业存在亏损情况。对研发投入强度指标进行分析：其均值为0.069，而中位数仅为0.047，说明少部分高水平研发投入强度的企业带动了均值意义上整体水平的提高，而大多数企业对研发活动投入的意愿依旧处于较低水平;最大值为0.410，而最小值小于0.001，说明在同为软件行业的不同企业之间研发投入强度存在相当大的差距，软件企业对研发活动的重视程度差别较大。
（二）回归分析
通过对模型的回归检验本文提出的假设，回归结果如表2所示。研发投入与营业净利率的回归模型调整后的R方为0.293。自变量研发投入强度的标准系数为正数，且T值为2.646，说明研发投入强度与营业净利率之间存在正相关关系，研发投入强度的提高在一定程度上会促进盈利能力的提高，回归结果与假设1一致。累积两期的研发投入与营业收入的回归方程调整后的R方达到0.893，累积两期研发投入的回归系数均为正数，且通过了0.05水平上的显著性检验，说明累积的研发投入对于企业的营业收入具有正向影响。研发投入的累积会在一定程度上促进企业财务绩效的提高，支持假设3。
五、研究结论
本文以2012-2015年沪深两市的软件行业上市公司作为样本，通过建立回归模型进行实证研究。研究结果表明：研发投入与企业当期营业净利率显著正相关，说明加大研发投入能够有效促进企业盈利能力的提升;累积两期的研发投入对财务绩效具有显著的正向影响，说明研发投入对财务绩效的影响具有累积效应，从一定程度上反映了研发活动需要长期投入的特点。
参考文献：
[1]Lev， B.， Zarowin， P.The boundaries of financial reporting and how to extend them[J].Journal of Accounting Research，1999， 2： 353-385.
[2]刘振.CEO年薪报酬、研发投资强度与公司财务绩效[J]. 科研管理，2014，12：129-136.
[3]盛宇华，路璐. R&D投入与企业绩效的倒N型关系研究[J]. 南京社会科学，2016，01：32-38.
[4]朱卫平，伦蕊. 高新技术企业科技投入与绩效相关性的实证分析[J]. 科技管理研究，2004，05：7-9.
[5]陈建丽，孟令杰.上市公司研发投入与企业绩效的非线性关系[J].中国科技论坛，2015，05：67-73.
作者简介：于心盈（1995-），女，汉族，黑龙江牡丹江人，单位：东华大学旭日工商管理学院，硕士，会计学专业，研究方向：资本市场会计问题研究。
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