关于格力电器现金股利政策的研究
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【摘要】介于我国股利市场起步较之西方而言比较晚同时发展机制方面不够完善，所以本文将会通过多个角度描述企业发放现金股利的条件，并结合格力电器的案例分析上市公司发放现金股利对其企业自身发展以及相关利益股东的影响。
【关键词】格力公司;现金股利发放;股利政策
一、格力电器股份有限公司基本内容介绍
珠海格力电器股份有限公司是一家成立于1989年并于1996年上市，涵盖技术研发、生产经营、销售出口、服务安装等一体化的大规模专业化空调家电企业。公司旗下主要品牌为Gree，主营业务涉及对外出口自营空调器、生产和销售空调、中央空调以及相关配件等产品。公司已经连续15年居于国家电行业纳税的第一名，共计缴纳国家相关税额高达大约814.13亿元。格力电器旗下有享誉中国空调行业中的“世界级名牌”，其销售范围遍布许多国家和地区。格力电器在股市上是榜上有名的A股，又基于其长期股利分红率高，又被称为“白马股”。
二、格力电器股份有限公司的现金股利分配政策
从2014年到2016年分析格力现金分红情况来看，格力公司在这三年间的现金分红数额大约占三年净利润总额的68.04%，2016年的现金分红占比达到了25.52%并且每年的分红率都不低于40%，而2017年的分红率则为0，引起了中小股东的不满从而导致其股票在此期间跌停，2018年分红率低于34%，2019年的分红率也在40%以下。不同时期分红率的大幅变动，在一定程度上会影响格力电器在现金股利分配上采取的高额派送现金的方法，也从侧面反映了格力电器未来将要面对的发展的不确定性越来越多，从而会要求公司增加现金储蓄以及资本性投入。
根据格力电器2015年到2019年利润表中净利润及其同比增幅的数据显示，每年的净利润从2015年的126.2亿元增涨到2018年的263.8亿元后，而在2019年，其利润增长幅度为负值，但从总体上还是呈现持续上升的趋势，2018年净利润较之2019年的净利润增幅更大，很大程度上与2019年的中国经济不景气以及格力电器在四季度主动发起的空调价格战有关。结合之前2011年到2016年的数据来看，营业收入和利润总额扣减了所得税之后的净利润皆处于增长阶段，其中，2013年的当年净利润相比于2012年的本年近利润增加了将近83.56%，是近几年涨幅最大的一年。综合这两段时期信息的分析可以判断出此时格力电器所处的发展阶段为企业的成熟期阶段，但是相比于过去，格力电器在未来发展的会出现更多的不确定性影响因素。格力公司现金分红数据表明其股利政策与经营管理两者，在发展趋势上都是朝正向发展的。这说明管理人员对未来发展前景表现出积极乐观的态度，向有可能的投资者传递出正面乐观的信息来增强其对公司未来良好前景的认知。
三、格力电器现金股利政策分析
（一）现金流动性状况
格力电器公司将经营所获得的利润以派发现金的方式分给股东的股利政策就是现金股利政策，也是股利分派中最为经常使用的方式。上市公司决定发放现金股利时，首先应当确定的是公司的现金流动能力，现金流动能力强，那么就可以确保后期发放大量的现金股利之后仍有现金盈余，不会导致公司现金链断开;如果公司的现金流动能力弱则应当少量发放现金股利;自格力电器公司上市以来，格力共实现了现金分红高达544.25亿元，相比于竞争公司美的多发了127.51亿元，相比于海尔则多发了402.44亿元，同时格力电器在2015年到2019年短期借款与货币资金的比值都保持在比较低的水平，长期负债存在概率几乎为0，并且资本负债率也一直在合理的范围内波动，波动幅度也不大。这些数据从侧面反映出格力电器的现金流动性很好，足以向股东分配分红率高的现金股利。
（二）盈利能力状况
其次是公司的盈余稳定能力，盈余稳定能力可观就能够发放数额较多的现金股利，不可观则少发：根据格力公司2015年到2019年的利润表数据分析可知，其营业收入从977.5亿元增加到1982亿元，其增长的数额总共为1004.5亿元，其中2019年营业收入的增加数额最小;其净利率从12.91%增加到2017年的15.18%后出现小幅度的下降，降低到12.53%;其每股收益自2015年到2018年一直处于增长趋势，而2019年每股收益下降0.25元，由此分析可以推断出格力公司的总体收入还是较为可观的。单独分析格力公司2019年的盈利状况来看，营业利润为296.1亿元，在当年营业收入中占比为14.94%，相比2018年下降了0.7%;净利润为248.3亿元，在营业收入中占比为12.53%，相比2018年减少了0.79%，同时2019年的净利率也有所下降;由于2019年每股收益的变化较大，会引起股利支付率变化频繁从而向投资者“发送”出公司未来获利水平存在波动的消极信息，这将不利于格力公司继续采用较为宽松的股利分配政策以及发放高额的现金股利;导致这些下降的主要原因可能是格力公司在2019年四季度时发起的价格战，在很大程度上影响了2019年的盈利能力，导致毛利率，净利率以及ROE皆有所下降，由此可以推測格力公司的盈利能力在未来存在波动的可能性，但是得益于格力公司在市场上的优势，盈利能力指标仍处于领先地位。
（三）投资管理与市场竞争状况
格力公司的投资机遇在一定程度上也影响了是否决定选择发放现金股利，在投资机遇较为丰富的情况下，公司应当少发现金股利，多留存现金用于投资其他产业，反之则可大量发放现金股利;结合2019年以及2019年以前的相关数据，格力公司为满足战略发展的需要同时为了与美的、海尔等强大的竞争者相抗衡，实施发展多元化战略，包括出资亿元购买海立等其他公司股份。到2019年，闻泰科技，新疆众合和三安光电获利过百亿。综合分析格力公司面临的投资情况、竞争者以及2019年的不确定性，该公司想要扩大市场范围，相应的就应当多储备现金用于其他投资，不仅仅是因为不断增加的不确定性，还有美的以及海尔两大竞争公司对其主营业务的打压。
（四）股东获益状况
格力电器发放现金股利对股东同样也会产生影响。现实生活中，大多数投资者偏好于公司发放现金股利，发放现金股利可以进一步消除投资者对于公司未来发展前景不确定性的疑惑，给投资者对公司未来发展打一针“强心剂”，从而更加支持公司的发展和壮大。但是，公司向投资者发放现金股利就意味着投资者需要向国家缴纳其个人所得税，这将会造成投资人的收益损失。同时现金股利倾向于反映的是公司的近阶段收益，所以能够吸引到那些比较看重近阶段利益的股东與投资者。相比于公司发放股票股利，此发放形式可以帮助投资者达到避税的目的，由于我国对资本利得不需要征收税费，所以相比较于发放现金股利，发放股票股利的投资者就不会减少一部分损失。
四、对于格力电器股份有限公司发放现金股利的相关建议
企业发放股利的主要方式是发放现金股利或者发放股票股利，发放前者会更受到广大股东的欢迎，但是其要交纳个人所得税;发放股票股利在一定程度上有利于公司储备大量的现金为长期投资做准备，并且可以使股票价格保持在最佳的价格波动范围内以此来稳定股价，同时也有利于公司向外部传达出其在未来发展的良好信息，但是弊端就是大量地发放股票股利的话，会增加公司在外股票的发行数量从而会引起公司的股票价值有所降低。
针对格力电器公司2019年在未来发展上增加的不确定性，格力公司应当对其股利发放政策进行一定的调整。相比于降低现金股利发放的分红数额亦或是转为发放股票股利，我更建议格力公司将现金股利于股票股利进行混合的按照合理的比例划分，实行“双航线”的股利政策。由于两种发放股利的方式既有利又有弊，如同一把“双刃剑”，与此同时公司应当清楚地明白投资者最关心的并不是股利的发放形式，而是股利政策能否为其带来实际的收益报酬，所以公司在发放股利时，应当均衡内部和外部的相关影响因素，比如进一步完善公司内部管理结构，提高公司自身的营运发展能力以及应对市场风险的效率等等，以此来保证投资者的真实利益。相比于长期地选择一种股票发放方式，我认为上市公司在进行两种股利发放形式的选择时，可以考虑尝试在两者形式中灵活切换，结合两种方式研究出适合本公司发展的，发放公司自我改进过后的现金股利或者股票股利政策，从而做到公司与投资者的“双赢”。
参考文献：
[1]朱林娜，田京鑫.上市公司盈利能力分析——以格力电器为例[J].经贸实践，2018（1）：35-36.
[2]郑晨.格力电器高派现股利政策的动因及后果研究[D].广西大学，2018.
作者简介：
骆静（1999-），女，江苏盐城人，重庆师范大学涉外商贸学院管理学院，研究方向：审计学。
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