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欧元区2020年上半年经济形势分析及全年展望

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   今年以来,受新冠肺炎疫情影响,欧元区经济形势急转直下,增长、生产、消费、贸易等普遍恶化。虽然疫情冲击有所减弱,但债务风险加大、贸易投资保护主义加剧等不确定不稳定因素依然较多,欧元区经济复苏面临较大压力,预计全年经济降幅将超过7%。
   一、今年以来欧元区经济形势分析
   经济陷入大幅衰退。去年欧元区经济增长1.3%。今年一季度,欧元区GDP环比下降3.6%,是1995年开始公布该数据以来的最大降幅;同比下降3.1%,是2009年三季度以来的最大降幅。需求方面,消费及出口下降是欧元区经济负增长的主要因素,一季度消费同比下降3.9%,拉动经济增速下行2.1个百分点;出口同比下降3.5%,拉动经济增速下降1.7个百分点。政府消费和投资保持增长,但增速较上年四季度均减慢。供给方面,多数行业增加值均出现同比下滑,贸易、运输、住宿和餐饮服务业下降6.4%,艺术、娱乐和其他服务下降6.3%,工业下降4.8%,建筑业下降3.5%;信息及通信业、金融及保险业实现增长,同比增速分别为1.3%、0.8%。大部分成员国的GDP出现了不同程度的下滑,主要大国经济均大幅失速,意大利、法国、西班牙、德国GDP同比分别下降5.4%、5%、4.1%、2.3%。
   零售及工业生产显著恶化。欧洲疫情于3月暴发,欧洲国家于3月中下旬至4月底实施封锁措施,因此零售及工业生产情况在3月和4月显著恶化。今年1月和2月,欧元区零售额保持增长,3月和4月均出现大幅下挫,环比降幅分别达到11.1%、11.7%。疫情导致居民对非食品类消费需求下降,非食品(不含汽车燃油)零售额3月和4月的环比降幅分别为21.4%、17%。受出行受限、国际原油价格下跌影响,欧元区汽车燃油零售额3月和4月环比分别下降26.4%、27.7%。今年1月,欧元区工业生产指数环比增长1.9%,2—4月环比分别下滑0.1%、11.9%、17.1%。其中,耐用消费品、资本品、中间品生产的萎缩程度最大,4月环比分别下滑28.9%、26.6%、15.6%。
   失业率小幅走高。今年1—3月,欧元区失业率分别为7.3%、7.2%、7.1%,其中3月失业率为2008年国际金融危机以来的最低值。但受疫情影响,欧元区4月失业率走高至7.3%。据欧盟委员会春季预测,今年欧元区失业率预计达到9.6%,较去年上升2.1个百分点。从国别看,主要成员国的失业率不同程度上升,4月法國、西班牙失业率分别升至8.7%、14.8%。从年龄阶段看,4月青年失业率达到15.8%,为今年以来的最高值。
   通胀率持续下行。1—5月,调和消费者物价指数(HICP)同比分别增长1.4%、1.2%、0.7%、0.3%、0.1%,呈逐步下行走势。能源价格快速下降是拉低通胀率的主要原因,2—5月欧元区能源HICP指数分别下降0.3%、4.5%、9.7%、11.9%。食品、酒类和烟类的HICP指数增长幅度最大,其次为服务以及非能源工业品。成员国中,希腊、爱沙尼亚、卢森堡、葡萄牙等通胀率于4月开始出现负值,意大利、比利时等通胀率于5月出现负值。
   内外贸易双双下降。今年1—4月,欧元区内部贸易规模为5954亿欧元,同比下降11.1%;其中,4月降幅最大,达到32.2%,是该指标自2000年公布以来的最大单月降幅。1—4月,欧元区对外出口7033亿欧元,同比下降8.6%;进口6463亿欧元,同比下降9.3%;贸易顺差为570亿欧元,较去年同期减少2亿欧元。欧元区与大部分主要伙伴的贸易额,均大幅萎缩。成员国中,出口降幅较大的为卢森堡(-34%)、法国(-16%)、塞浦路斯(-16%)等,进口降幅较大的为马耳他(-31%)、卢森堡(-29%)、法国(-15%)等。
   欧元汇率先贬后升。今年以来,受美元指数走高、欧元区经济受疫情冲击等因素影响,欧元兑美元汇率波动下行;1—4月,欧元兑美元月平均汇率分别为1.11、1.0905、1.1063、1.0862,其中4月汇率创2017年5月以来的最低值。5月受欧元区经济逐步重启、市场对欧盟委员会经济复苏计划的乐观情绪等影响,月平均汇率升至1.0902。
   财政赤字及债务水平大幅增长。2019年,欧元区财政赤字率为0.6%,政府债务率为84.1%,是2010年以来的最低值。为应对新冠疫情对就业及经济的冲击,欧元区成员国普遍施行了大规模的财政政策。据IMF于4月统计,德国、法国、意大利和西班牙财政政策的资金规模占其GDP的比重分别为34%、14.6%、33.6%和11%,并预计今年欧元区财政赤字率升至7.5%,政府债务率升至97.4%,创其历史新高。5月以来,德国、法国等还出台了新的经济刺激计划,或是进一步扩大了已有政策的资金规模,预计欧元区财政赤字率和政府债务水平会进一步增长。
   货币政策进一步宽松。此次新冠疫情应对中,欧央行并未降低基准利率,而是通过资产购买等方式支持流动性需求。疫情暴发以来,欧央行出台了针对疫情的资产购买计划(PEPP),后将购买规模由初期计划的7500亿欧元增至1.35万亿欧元,并进行紧急情况长期再融资操作(PELTROs)等。
   二、欧元区全年经济展望
   近期,欧元区主要成员国的封锁措施逐步解除,经济活动有所恢复,主要景气指标均小幅回升。制造业PMI由4月的33.4回升至5月的39.4,服务业PMI由4月的12回升至5月的30.5,消费者信心指数由4月的-22回升至5月的-18.8,工业信心指数由4月的-32.5回升至5月的-27.5。但是,欧元区仍面临较大的经济下行风险,走出衰退的进程还存在较大的不确定性。
   一是新冠疫情发展前景仍不明朗。当前,欧元区国家疫情已得到初步控制,进入逐步解封阶段。但专家普遍认为暂时还难以判断新冠疫情的未来趋势,疫苗及特效药的研制尚待时日,疫情发展仍面临较大不确定性,不排除复工复产因疫情反复而中断的可能。
   二是经济刺激政策加大政府债务风险。各国实施的大规模财政政策虽有助于应对当前的经济下行压力,但也压缩了未来政策实施的空间,并且加大了政府债务风险,特别是疫情重、债务高、经济弱的意大利、西班牙等国风险尤为突出,不排除欧债危机卷土重来的可能。
   三是英国“脱欧”谈判进展缓慢。近期英国与欧盟领导人会晤决定,英国“脱欧”过渡期不再延长,将按计划于今年年底结束。目前,英国与欧盟的谈判尚未取得实质性进展,双方在渔业权、公平竞争等问题上仍存分歧。若年底前无法达成协议,欧盟与英国的贸易将面临较高的成本和障碍,双方的经贸合作将受到抑制。
   四是贸易投资保护主义加剧。新冠疫情蔓延后,经济全球化遭遇更大的逆风和回头浪。美国对欧盟汽车加征关税问题悬而未决,数字税引发美欧经贸摩擦升级的可能性犹存,贸易环境偏紧继续制约欧元区经济复苏。同时,为保护战略性行业和关键基础设施,疫情期间德国、法国、意大利等进一步收紧外资审查。投资保护不断强化,将降低欧元区的经济活力。
   欧央行6月发布预测,预计欧元区今年经济降幅将达到8.7%,高于5月欧盟委员会7.7%的预测。欧央行及欧盟委员会均预计,欧元区二季度的经济环比降幅将高于一季度,欧央行预计为13%,欧盟委员会预计为12.2%。4月IMF发布经济展望报告,预测欧元区今年衰退7.5%。综合判断,下半年欧元区经济形势有望出现好转,但仍将面临较大的下行压力,预计全年经济降幅将超过7%,不排除两位数负增长的可能。
   (作者为中国宏观经济研究院外经所助理研究员)
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