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摘要：随着市场竞争的加剧，企业将会面临更大的竞争压力，而为了能够保证自身优势，维持或者扩张市场规模，多数企业都会选择负债经营。尽管运用负债经营会有许多好处，同样也会带来一些问题，如负债率较高、对于自身负债能力缺乏清晰的认识、资本结构不合理等。因此，文章对于企业负债经营的问题要进行深入研究，然后提出合理的对策，才能够帮助企业在激烈的市场竞争中脱颖而出，抵御经济下行压力。
关键词：企业财务;负债经营;风险防范
负债经营方式是当前市场经济下企业管理的一种常态。生产企业可以通过负债来筹措资金扩大生产经营规模，而商业企业则能够开启更多的项目，通过转化为自身实力来与其他公司进行竞争，以期能够通过负债经营的方式提升企业综合实力。但是事情都是有两面性的，企业负债经营带来不小的问题，必须要对负债经营过程中存在的风险进行防范和控制，降低风险才能够让负债经营模式运转的更好。
一、企业负债经营的概念和特征
（一）负债经营的概念
负债是企业在过去或者当下的经营环节中所产生的，必须要通过未来的资金或者劳务进行偿还的货币量经济义务。通俗讲就是企业为了能够将日常经营活动效率提升、效益扩大，创造出更大的经济效益，需要通过负债来获得资金，从而实现上述目标。
（二）企业负债经营的特征
负债经营是一种经营方式，是企业投资战略和财务战略的需要。负债是指通过借入方式取得的债务资金，资金所有权与经营权相分离。债权人拥有资金所有权，借出资金的回报是获得约定的固定利息收益，债权人不参与或干涉企业的生产经营管理。负债经营保证了企业的独立经营决策权，且不分散股东对企业的控制权，很大程度上能给股东带来较大的经济利益。
企业选择负债经营方式，在为企业提供更充足的资金的同时，一般会降低企业经营的加权平均成本、节约税费，最终能够给企业带来正向作用的财务杠杆效应;而且在市场通货膨胀的影响下，货币资金的时间价值也是企业转移的风险。因此，从整体来说，企业负债经营的特征主要在于能够以最小的成本为企业带来更大的资金效益。
二、企业负债经营的积极作用
（一）解决企业发展资金的短缺问题
在当前市场经济环境下，许多企业自有资产和自我积累在资源配置效率上并不是特别充足，从而形成被动的负债经营局面。负债经营最大的好处是能够获得充足的资金，且拥有自主配置权。通过借债解决资金短缺，投入到新产品、新技术研发中，提升产能，升级产业以及进行扩张，及时抓住商机，在市场激烈的竞争上站稳脚跟。企业如果经营管理状况良好，可以选择高负债水平，这样既能即时把握住投资机会发展壮大，又不必担心陷入财务危机。
（二）降低融资综合成本
企业在筹资战略中一般有股权筹资和债务筹资两种方式，两种筹资方式比较而言，股权筹资的资金成本高于负债筹资的资金成本。股权筹资不仅在筹资时发生高额的筹资费用，而且投资者要求的投资回报利润通常比债务的筹资费用和利息费用大的多。债务筹资除了负担固定的本息外，不存在其他经济责任，同时，负债产生的利息费用于税收上一般允许在所得税前予以扣除，负债公司可以从“减税效应”中获得相应的所得税节税收益，使得债务的实际筹资成本因为抵税进一步降低，从而降低融资综合成本。
（三）获得货币资金的时间价值
正常情况下，资金占用时间与资金成本的多少成正比例关系，资金占用时间愈长，资金成本也就愈高。然而，在当前国际和国内物价上涨、通货膨胀期间，企业偿还债务的金额通常是以账面价值为基准给付，以事先约定的固定利率计算利息，分期付息，或者在到期时才还本付息。也就是说通货膨胀率越高，债务的账面价值相对“减少”的越多，企业获得的货币贬值收益越大。企业通过负债经营的方式把这部分的资金贬值后果转移给了债权人，从而获得货币资金的时间价值。
三、企业负债经营的风险
（一）偿债能力不足的风险
对于债务筹资，企业负有到期还本的义务，企业需要定期支付利息。当企业由于经营不善或经济不景气等因素导致资本成本率高于投资报酬率时，由于企业必须承担按期支付债务本息的固定支出压力，随着投资报酬率的下降，股东投资收益率将随之以更大幅度下降，使企业财务状况进一步恶化。如果企业举债过多，投入资金不能收回，企业将陷入无法偿还到期债务的困境，陷入财务危机甚至导致企业破产，使企业的发展雪上加霜。
（二）企业发展的抗风险能力不足
随着我国市场经济整体良好的发展势头，一些企业通过盲目举债来获得资金，進行大肆的规模扩张。如果企业对市场缺乏合理的预测，对负债经营缺乏科学的规划，一旦形成高负债率，且依赖负债维持运营时，那么企业的抗风险能力将严重不足。企业抗风险能力的重要指标是流动比率。它衡量的是流动资产和流动负债之间的比率关系。流动负债是近期马上要偿还的债务;流动资产是能够迅速变现的资产。只要市场稍有动荡，企业流动资产变现能力变差或现金流降低，那么企业的抵抗风险的能力将严重不足。如果经济不景气，购买力不足，就会使很多负债经营企业陷入危机，甚至造成毁灭性的打击。
四、企业负债经营的风险防范措施
（一）建立有效的风险预警机制
考虑企业融资规模、投资规划安排等必须充分考虑企业运营的安全性、价值增值的可持续性。合理融资要求企业整体上把握财务风险的“可控性”和企业发展的可持续性。根据实际情况事先确定本企业“可容忍”财务风险水平，建立风险识别和风险评估机制。定期对经营数据进行收集、整理、分析，及时掌握企业负债结构、资产流动等数据流动情况，及时预测和防备负债经营风险。一旦出现销售增长率下降、库存周转变慢、应收账款增加等财务风险信号，应及时采取风险规避、风险降低或进行风险转移等有效应对措拖，使风险减少到最小，从而降低损失。
（二）提高管理者的经营管理水平和资金营运能力
加强企业管理能力，统筹规划，降低成本，保障收益，实现管理的最佳状态。一方面，加强企业自身造血功能，给予经营管理者一定的融资与投资权利，使管理者们更好地承担风险责任，行使风险控制的权利，同时也能享受相应的风险回报，从而充分发挥管理者的积极性，提高资金利用效率，创造经济效益。在投资决策时尽量选择投资少、收益高、见效快的项目，提高资金使用效率。另一方面，恰当选择借款时机，提高资金运行能力。例如，在高利率时期，企业可以少量举债或不举债，在低利率时，企业要积极、合理举债。在预期利率升高时，企业应以长期借款等负债方式筹集资金，利率形式则要采用固定利率。
（三）做好负债规划，适度举债
企业在进行负债计划时，应该结合投资与经营的战略规划以及发展目标，按需筹资，控制债务规模。若举债量过多或时间过早，会造成资金闲置，增加利息支出而形成资金浪费;举债金额不足或时间延迟又会影响企业生产经营计划，错失发展机会。通常短期负债用来维持日常生产经营资金需求，长期负债服务于长期投资项目。企业如果长期投资较多，对长期借款需求大，那么过多的短期借款则不能满足长期投资的需要。因为短期负债借款期限短，需要不断的“以贷还贷”，一旦后续借款没有跟上，资金短缺，企业经营将会面临危机，或陷入困境。合理确定负债率，制定负债财务计划，适度举债，在负债总额允许范围内，合理配置“长、中、短”负债比例，提高资产变现与偿债能力。
五、负债经营案例分析——杭电股份
杭电股份于2015年上市，主营电线电缆产品的研发、生产、销售和服务。自成立以来一直专注于电线电缆产品的研发、生产、销售和服务，公司是目前国内少数拥有大截面高压、超高压电力电缆生产能力的企业之一。公司研发的特种铝合金绞线填补了国内的空白，综合技术性能达到国际先进水平。
一般认为60%的负债率是临界点，查阅杭电股份最近5年的资产负债表数据可以看出，公司的负债率稳定保持在60%以下，最高的2018年为59.64%，控制的非常好。公司2018年3月公开发行6年期可转换公司债券，募集资金用于研发和生产经营。长期负债增加的同时，可转债在转股前只需要每年支付利息，大大降低了公司的综合筹资成本。而且筹资方式给了投资者转股的机会，提升了市场对公司的信心，同时为企业再融资给市场留下良好的印象。
负债的偿还能力可以从流动比率、速动比率来判断，前者在1.5～2之间比较合适，后者为1较合适。杭电股份最近5年的流动比率最高为2016年的1.96，最低为2017年的1.28，速动比率低于1的年份为2017年的0.91，流动比率和速动比率均控制在较为理想状态。稳定的流动比率反映了该企业既有较强的偿债能力，又体现了资金利用的高效率。而速动比率则更好的反映了偿债能力，因为一份债务有一份速动资产来做保证，企业就不会发生问题，而且合适的速动比率可以保障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。
近年来，公司的收入和利润在稳步增长，每年能获得稳定的息税前收益，为企业投资人带来稳定的资本收益率。主营业务利润从2015年的54424万元逐步增长到2019年的79401万元，同时净资报酬率也稳定在20%以上。各方面数据表明，杭电股份具有较强的管理能力和资金营运能力，合理的资产负债结构、高资产流动率、良好的盈利状态，为企业负债经营提供了有力的财务保证。
六、结语
资本结构决策的本质在于债务融资的利息节税“所得”与过度负债的风险“所失”二者如何權衡。决策目标定位于通过合理安排企业资本结构，有效控制财务风险，降低企业融资成本，从而达到提高企业整体价值。企业在负债经营过程中会出现许多问题，需要结合企业的实际情况，考虑到企业长期的发展目标进行持续性的优化调整，满足企业稳定成长、发展的需求。
参考文献：
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【作者单位：安跨（常州）泵业有限公司】
