A股市场波动加大　市场热点趋于集中

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　　2002年的市场明显表现出平衡市特征。2002年1月29日上证综指在一片恐慌当中创出了1339点的最低点即1月～11月的波谷，之后随着政策面趋暖，股指开始逐步回升，3月和6月是2002年成交最为活跃的两个月份，并于6月25日创下年内1749点的新高。尽管在全流通、加入世贸组织后价值与国际接轨预期的高压下，股指数次跌破大多数投资者的心理关口和市场的敏感点位，但总体来看，2002年1月～11月份股指波动幅度始终在一个箱体中运行，上证综指大部分时间在1400点～1700点区间内波动，运行在1400点以下和1700点以上的时间都很短。
　　2002年中国股市的另一个特征是，政策的作用有所弱化，而市场的作用则有所增强。尽管管理层在1500点附近出台了一系列政策利好，但目前市场调整的幅度已超过了政策认可的底部区域，市场底与政策底开始出现明显的背离。2003年，政府将继续贯彻在发展中规范的改革思路，采取多种措施维护股市的稳定，在保护投资者利益的同时，加大股市对经济增长与结构调整的支持力度，因此，从政策取向看，稳定和发展仍然是市场的主基调，市场出现单边大幅下跌的可能性较小。但是，面对国有股、法人股全流通预期的问题，以及对外开放的压力，投资者的预期和信心需要一定时间才能得到提高和恢复，因此从市场内在的运行规律看，股指出现单边上涨的可能性也比较小。综合考虑政策、市场以及其它方面的情况分析，我们认为，2003年市场仍将以窄幅波动为主，上证综指的价值中轴可能在1400点～1500点之间，即使下破1400点，时间和幅度也是有限的。从上涨的幅度看，上证综指有突破今年1750点的可能。
　　从资金追逐的热点情况看，2002年沪深市场区域性板块以及少数几个行业活跃的特征比较明显,市场操作已从过去对单一公司的集中投资，转向对符合特定主题（行业或区域等）上市公司的组合投资，区域性重组、外资并购、浦东开发和三通等热点相继产生，尤其是沪深本地股由于当地的实质性重组而多次成为领涨板块。2003年，随着宏观环境的变化，证券市场将形成一些区域性和局部性的市场热点，而这些热点可能会成为资金追逐的重点对象。
　　首先，外资并购板块将由零星个股炒作逐步发展成为集团板块式轮动的主流市场热点。据有关资料统计,目前我国证券市场中具有外资并购概念的上市公司占上市公司的比例在10％以上。2003年，具有实质性举措的外资并购一旦启动，必将引发市场上外资并购题材板块的高度活跃。其中航空、汽车、金融、商业等行业的上市公司机会较大，金融类和汽车类会成为外资并购题材的领头板块。
　　其次，国有股、法人股的协议转让，将为市场增添新的投资热点。按照新的国有资产管理法，地方国有企业包括上市公司的产权交易、国有股减持将不再需要通过财政部批准。2003年3月份十届人大一次会议后，新一届地方政府将抓住这一机遇，加快上市公司的重组改造，民营、外资企业通过国有股权场外协议转让介入上市公司将成为市场新的投资热点。
　　第三，随着QFII的推行，绩优蓝筹股将成为资金重点流向的板块。QFII进入国内证券市场是以中国经济长期和稳定的快速发展为基础的，重视的是股票的流动性，追求的是价值型投资，因此流通盘大小、业绩水平的高低将成为重要的选股标准。

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