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TZ50 研究报告(5)

来源:用户上传      作者: 本刊编辑部

  目前大型银行估值已经接近上次底部,中小型相对跌幅略大,这段时间大幅度下挫,存在一定程度的错杀,上半年仍可能出现阶段性的板块行情;养生和中药等通胀板块拥有持续上涨的空间。
  
  建设银行(601939.SH) 现价:5.18元
  看好盈利能力和业绩成长
  海通证券 报告日期:5月4日
  增持(给予)目标价:6.6元(6~12个月)
  建行在2010年1季度依然延续去年稳健的信贷投放政策。尽管1季度息差环比有所回落,但在后续资金面逐步收紧的环境中,收益率提高较有保证,而低存贷比有助于控制资金成本,加上高拨备的贡献,我们认为建行在2010年中能有不错的增长。融资解决后,对2011年以后的平稳增长又形成了支撑作用。
  即便考虑融资摊薄,当前建行的2010~2011年动态PE分别为9.51倍和8.71倍,估值具有吸引力,属于攻防兼备的标的,给予6.6元的目标价。
  
  中国银行(601988.SH) 现价:4.13元
  净利润增长超预期,汇兑收益是主因
  国泰君安 报告日期:4月30日
  谨慎增持(维持)目标价:7元(6~12个月)
  公司2010年1季度,营收676亿元,同比增长35.4%,其中利息净收入445亿元,同比增长20.8%,归属母公司净利润262亿元,同比增长41.8%,每股收益0.10 元。中行管理层表示,今年信贷资源会适度向中小企业倾斜,1季度外汇贷款增长快于人民币贷款。管理层对政府融资平台贷款资产质量保持乐观态度。
  按目前价格计算,中行2010年动态PE为10.31倍;2011年动态PE为8.93倍,维持谨慎增持评级,年内目标价5元,该目标价对应的2011年PE分别为11倍。
  
  中信银行(601998.SH) 现价:5.51元
  信贷成本大幅下降,中间业务增长加快
  国泰君安报告日期:4月30日
  谨慎增持(维持)目标价:7元(6~12个月)
  公司2010年1季度,营收 121.8 亿元,同比增46.8%,净利息收入106.7 亿元,同比增47.6%,实现净利润43.1 亿元,同比增36.5%,每股收益0.11 元。
  据年报及2010年1季度情况,我们预测中信银行2010、2011年分别实现净利润179.69亿、218.07亿元,同比分别增长25.48%、21.36%;每股净收益分别为0.46、0.56元。按目前价格计算,中信银行2010年动态PE为11.3倍;2011年动态PE为9.29倍,维持谨慎增持评级,年内目标价7元。
  
  华夏银行(600015.SH) 现价:11.05元
  再融资满足3年资本需求
  中信建投报告日期:5月6日
  增持(维持) 目标价:13.50元
   5月6日向前三大股东定向增发18.59亿股,募集资本金208亿元。首钢总公司认购6.91亿股,国家电网资产管理公司认购6.53亿股,德意志卢森堡分行认购5.15亿股。增发完成后,三大股东股权分别为:20.28%、19.99%、18.24%。
  增发完成后,将提高核心资本充足率3%~4%,满足其3年左右资金需求。而股权结构集中,将使大股东在公司发展中发挥更为主要的作用。公司将密切同大股东合作,拓展新兴业务发展空间,形成多元化收入结构。
  
  北京银行(601169.SH) 现价:13.89元
  不良双降,一季报超预期
  广发证券 报告日期:5月10日
  买入(维持) 目标价:17.92元(6~12个月)
  公司2010年1季度盈利资产同比增长了22%,季度环比增长了6%,同业资产主要是同业存放和买入返售资产有所收缩,买入返售资产余额回复至接近去年三季末的水平。贷款增速稳定较快增长,环比增速达13.6%。
  预计公司2010年净利润为74.40亿元,每股收益为1.19元,同比增长32.08%。公司经营风格稳健,业务拓展综合性较强,估值较同业具备优势,维持对其“买入”评级。目标价为17.92元对应2010年PE为15倍。
  
  张江高科(600895.SH) 现价:10.34元
  创投与租赁蓄势待发
  招商证券 报告日期:3月23日
  审慎推荐 目标价:14.16元
   园区收租类公司。房地产销售业务短时间内还是公司业绩主要来源:未来3年内,房地产销售业务将占到房地产租售业务比重的80%,毛利率50%以上。未来3年内主要依靠集电港三期、933项目、张江高科苑、川沙项目以及成都走马河项目贡献业绩。房地产租赁业务潜力巨大:2009年实际出租权益面积约70万平米,未来3年每年还将增加约20万平米;公司承诺未来出租面积不会少于200万平米。另一亮点为在医疗、新能源、信息、高科技等行业的创投。
  
  东阿阿胶(000423.SZ) 现价:32.92元
  持续高增长的抗通胀品种
  申银万国报告日期:4月28日
  买入(维持) 目标价:42元
  公司生产以阿胶为主的中成药、生物制剂、保健食品等6个门类70余种的产品,阿胶产品年产量、出口量分别占全国75%和90%以上。一季度实现收入6.36亿元,同比增长59%,实现净利润1.67亿元,同比增长120%,每股收益0.26元。
  东阿阿胶是我们定义的“药中茅台”,是很好的抗通胀品种,持续的提价能力和营销转型助推净利润快速增长,提升估值水平,中长期激励方案实施促进公司持续增长,未来业绩还可能超预期。
  
  江中药业(600750.SH)现价:31.70元
  未来3~5年将进入高速成长期
  中投证券报告日期:5月5日
  推荐(维持) 目标价:33.49元
  公司主营中成药、中药制剂等,全国销售。去年实现营业收入18.9亿元, 同比增长29.66%,实现净利润近2亿元,同比增长53.86%,每股收益0.68元。
  近日集团股权多元化改制启动,预计公司将在集团层面引入管理层持股。结合公司近期推出了非公开增发方案,公司业绩释放动力逐步增强。公司通过有效的渠道改革,健胃消食片和复方草珊瑚含片等OTC业务未来将保持稳健增长,而初元经过前两年的巨额投入后,未来3~5年将进入高速成长期。


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