您好, 访客   登录/注册

基于ARCH模型的人民币汇率波动特征的分析比较

来源:用户上传      作者: 赵博石

  【摘要】本文以人民币/美元、人民币/日元的汇率为研究对象,选取2005年7月22日至2015年11月30人民币/美元、人民币/日元汇率的中间价并运用ARCH模型对其进行研究。经研究表明,它们两者之间都有着密切的关系,且具有明显的ARCH效应,并利用TACH模型研究出人民币/美元的收益率具有非对称性和杠杆效应,人民币/日元的收益率具有非对称性,杠杆效应不明显。
  【关键词】人民币汇率 ARCH模型 TARCH模型
  一、引言
  自新中国成立以来,我国人民币汇率实行的一直是有管理的、单一的、盯住美元的固定汇率制度。之后,我国领导人结合实际情况,做出了长远考虑,并于2005年7月21日,中国人民银行发布了将固定汇率制度改为浮动汇率制度的公告。数据表明,改汇以来,新的人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定,促进了国际收支平衡,弥补了之前采用固定汇率制度外汇的大幅顺差的状况,更有利于经济的健康、均衡发展。
  二、人民币对美元、日元收益率的模型分析
  本文以人民币/美元、人民币/日元的汇率为研究对象,选取2005年7月22日至2015年11月30日人民币/美元、人民币/日元汇率的中间价为基础数据,数据来源于中国统计局。由于我国2005年7月21日进行了人民币改汇,2015年12月宣布人民币将加入一篮子货币,为了避免这两大政策对本研究的影响,因此选取这期间的数据,共2521个样本数据为研究对象,并运用Eviews8.0进行ARCH模型的研究分析。查看人民币/美元、人民币/日元汇率收益率的均值、标准差等基本数据。发现美元的偏度大于0,峰度大于3,呈现出右偏的厚尾特征;同样的,日元的峰度大于3,呈现右偏的特征。
  现对其收益率进行ADF检验:
  由上表我们可以发现,人民币/美元收益率的相伴概率等于零,上表中t值为-39.83095,小于1%显著水平下的临界值,即序列不存在单位根,是一个平稳序列。人民币/日元收益率的相伴概率等于零,t值为-37.71016,小于1%显著水平下的临界值,序列同样不存在单位根,是一个平稳序列。下面便可以对其建立时间序列分析模型。
  由于人民币/美元的收益率存在异方差,所以我们现在建立ARCH(1)模型,并进行Q检验,可知Q检验通过。现进行ARCH-LM检验。由下表可知,ARCH-LM的滞后一阶的检验F统计量0.032690,相伴概率为0.9678,相伴概率明显大于0.05,因此该检验通过,消除了ARCH效应。
  对人民币/美元的收益率建立TARCH(2,1)。TARCH模型主要用于考察信息冲击曲线的对称性。由于TARCH(1,1)不显著,所以建立TARCH(2,1),同样的进行Q检验,可知Q检验通过。现进行ARCH-LM检验。由下表可知,F统计量为0.196688,相伴概率为0.8215,相伴概率明显大于0.05,因此该检验通过,人民币/美元的汇率收益率存在非对称性。
  对人民币/日元的收益率建立TARCH(1,1)。对人民币对日元的收益率建立TARCH(1,1),同样进行Q检验,可知Q检验通过。现对其进行ARCH-LM检验。由下表可知,F统计量为1.653784,相伴概率为0.1986,相伴概率大于0.05,因此该检验通过,说明人民币/日元的收益率存在非对称性。
转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-7476671.htm