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大器晚成的风险控制大师

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  莱利海特在大学时代教授金融课时,在拿期货开“玩笑”时已开始与期货结下不解之缘。但在正式投入炒家的行列,其间经过甚为曲折的途径,大器晚成,是莱利,海特的写照。学业并不突出,毕业后,什么工作都试过,每一个岗位停留时间都不长,1968年莱利海特终于投身投机行业,第一个踏脚是股票经纪,数年后,成为全职期货经纪。
  莱利海特在刚开始接受股票培训时了解到“蓝筹”(blue chip)股票的来源可追溯到蒙特卡罗的赌场,最大的筹码是以蓝色印制的,因此引申出来,蓝筹股是代表第一线的大股,海特恍然大悟:哦,我明白了,这不就是赌博嘛l于是他将股票分析的书籍抛诸脑后,立即去买了一本名为《击败庄家》的书,看完后得出一个结论:“成功的投资方法就是掌握概率。只要你能算出入市成功或失败的概率,就能找到战胜市场的办法,足以克敌制胜。”莱利・海特后来研究和发展的电脑交易系统都是以此为基础的。入行十年之后,莱利海特开始捕捉到时常的节奏,订下进攻大计,成立了“明治投资管理公司”,先后罗致了两位人才,分别是统计学博士马菲士和电脑专家米马戴文,根据10年下来积累的丰富的经验,形成了自己一套独特的交易体系。通过他们的科学测试来验证自己的做单体系,结果非常理想。“明治投资管理公司”的投资策略重点:在于平稳的增长,不追求超高收益,目标是稳定、持续的收益率。1981年来的七年时间,公司的收益率平均年增长超过30%,按年度结算,最低的一年也赚了13%,最高增长率为60%,连续6个月最大的亏损仅有15%,如果以连续12个月作为结算期,亏损亦不超过计划1%。由于表现稳定而出色,公司旗下基金增长速度惊人,1981年开始成立时只有200万美元,10年后已累计超过8亿美元。
  很多投资者都在使用电脑交易系统,但是赚钱还是少数,原因何在呢?莱利・海特在谈到电脑交易系统说,大部分投资者经常更改电脑交易系统,倘一失手,即时改用另一套系统,甚至在电脑系统发出入市信号,仍三心二意的不愿依照信号执行等等。在和许多投资者闲谈之间,经常地听到事后怨言:“我的电脑交易系统表现极为准确,可惜我并没有依计行事,否则可以赢到历年来最大的胜仗。”在使用电脑交易系统时一定要遵守交易原则,电脑系统是你的偶像,你的指挥官,神圣不可侵犯,要有像岳飞的“愚忠”,只要是有较高胜率的交易系统,长期的循规蹈矩,必会胜算在握。莱利・海特管理的基金是一直保持很低的亏损率,在高风险的期货行当是少有的。这与莱利海特非常重视面对风险、控制风险和回避风险有密切的关系。
  在还是当经纪的时候,上司经常教导他:当你的客户出现大亏损的时候,必须立刻通知客户,否则必定有第三者代劳,破坏你与客户的关系。在某日联邦储备局FED突然改变政策,令到市场大势做一百八十度的转变,“明治投资管理公司”其中一个大客户,一句瑞士银行,净值大跌,投资经理们手足无措,向莱利・海特请示,莱利海特立即打电话向银行解释:“类似的突变市势几年内才会出现一次,纯属意外。而敝公司作战计划,是以长期性平稳增长为主,长远开看,信心十足。”这样一来可以降低了我们的心理压力,拖延作出反应的方法,是不同炒家常用的弊病,也是产生纠纷的根源,后来该银行增加了一倍投资额,成为公司大重要客户。在控制风险方面,莱利,海特认为不管你了解多少情况,心中多么肯定,总还是有错的可能,所以随时要有准备。所以风险控制一定要严格,决不要把身家性命押上去,对最坏的结果有所准备。莱利海特的一位现今世界上最大的咖啡炒家朋友,他清清楚楚地知道咖啡的运输过程,与主要的咖啡出产国的部长都甚有交情,可以说对基本因素及有关资料了如指掌。有一次请莱利海特到他伦敦的住所去作客,席间酒酣耳热,乘兴问莱利・海特:“海特,你怎么可能比我更懂咖啡期货呢?”海特回答说:“没错,我对咖啡一无所知,连喝都不喝。”“那你怎么做交易呢?……“我只看有多大风险。”那老兄不大相信,又问了不下5次,每次海特都是讲:“控制风险。”三个月后,那位朋友做咖啡期货赔掉1亿美元。看起来海特的话他没听进去。
  除了面对风险和控制风险,更重要的是主动地回避风险,莱利海特的方针是平稳中求增长,波涛汹涌的市场,虽然是很多人期待的机会,但并非理想的投资对象,当你把握不好就变成是无限的风险了。所以宁愿错过机会,亦不想去冒不必要的风险,是莱利・海特的第一教条。莱利海特的心得归结成两句话:一、你如果不赌,就不可能赢。二、你如果把筹码全输光了,就不可能再赌。
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