经济危机的三个底

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　　中金融危机仍未见衰退之兆，参与G20峰会的各国首脑也似乎一筹莫展。这场金融危机何时见底，如何走出底部，成为当下最热的话题。
　　我认为，这场经济危机有三个底：
　　第一个底是，清除金融机构的全部有毒资产――次贷以及次贷衍生证券。规模巨大的“毒垃圾”，像定时炸弹一样，遍布全球金融市场之中：先在债券市场、货币市场、场外交易市场，近来蔓延到汽车消费市场、信用卡市场上，不断在不同的时点爆炸。为“毒垃圾”保险的保险公司正在遍布定时炸弹的战场上“垂死挣扎”；全球金融市场因此胆战心惊地等待一次一次“定时炸弹”。因此，完全清理与次贷相关的证券产品之日，就是金融市场稳定之时。
　　第二个底是，稳定房地产市场。随着房价不断下跌，最大的房屋抵押贷款银行花旗再次面对大面积的“坏账”危机；收购了最大抵押贷款投行美林的美国银行也遭受了“无妄之灾”。花旗银行近期的盈利，并不说明全部抵押贷款的问题已解决。如果房地产市场稳定不下来，花旗和美国银行的资产会继续恶化，并向优质贷款蔓延。所以，房地产市场调整到位，应该是金融危机的另一个底部指标。
　　第三个底是，国有化成为拯救金融体系的底牌。这次由资产价格泡沫破灭引发的经济危机，并非源于实体经济的周期性调整，而是金融体系的近乎全面瘫痪，市场机制的近乎完全失灵，因此单纯依靠市场已经难以从根本上解决问题。重点国有化将是美国经济起死回生的最后解药。
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