通用汽车再度驶进“垃圾堆”

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　　继标准普尔之后，惠誉国际再度把通用汽车债券扔进了“垃圾股”，这无疑是给处于困境中的通用汽车雪上加霜。
　　通用汽车，全球最大的汽车制造商，被评级机构惠誉国际认定其债券为“垃圾级”。这意味着在三个星期内，通用汽车连续两次被信用评级机构评定为“垃圾级”。
　　惠誉国际把通用汽车的级别从BBB-下调至BB+。BBB-是最低的投资级别，BB+则是最高的投机级别。被评定为“垃圾级”的还有福特汽车公司。而在此19天之前，标准普尔把通用汽车和福特汽车的级别下调至“垃圾级”。这使得不少投资者胆战心惊，因为他们担心那些不能持有“垃圾级”债券的投资基金，无奈之下可能会决定出售数十亿美元的通用汽车债券。
　　至发稿时，包括标准普尔、穆迪投资和惠誉国际等在内的全球三大信用评级机构中，只有穆迪投资没有把通用汽车列为“垃圾级”。但即使是在穆迪投资的评级中，通用汽车也仍然维持在最低投资级别。
　　标准普尔和惠誉国际指出，通用汽车旗下运动型多用途车（SUV）车型销售额的下降，是其被评定为“垃圾级”的主要原因之一。根据Global Insight公司的数据，作为通用汽车盈利最丰厚的部门之一，SUV车型在今年的销售量却下降了25%。通用汽车和福特汽车等美国厂商的市场份额，正不断地被丰田汽车等亚洲厂商蚕食，同时他们又要跟员工退休和员工保健成本等做斗争。
　　“这只不过是通用汽车面临的冰山一角。” 纽约债券研究公司Gimme Credit的分析员雪莉・伦巴第说。“未来几年里，他们会面临一系列问题，但是他们仍然没有开始意识到这些问题的所在。”
　　雪莉・伦巴指出：“对于通用汽车来说，购买SUV车型人数的减少，也许不是因为车型或者油价的问题。更根本的原因，在于顾客的购买倾向发生了重大的转变。”
　　“我们确实看到通用汽车在中型汽车和较大的SUV型汽车上的糟糕表现，以及由于销售额下降对利润造成的负面影响，另外还有在大型皮卡车市场上日益激烈的竞争。”惠誉国际汽车分析员马克・奥兰恩说，“在这些特定的市场领域里，通用汽车比福特汽车的状况更为被动。”
　　今年首季度，通用汽车亏损额为11亿美元，股票价格下跌了27%；今年头四个月，通用汽车的销售额下降了4.9%，而同期丰田汽车的销售额增长了13.6%。通用汽车公司已经把今年的预期收益，从原定的每股2美元，下调至每股1美元。
　　通用汽车对惠誉国际的评级结果表示“失望”。“没错，通用汽车在北美市场面临很多的挑战，但是公司现在正全力以赴地对付这些挑战。”通用汽车发言人吉娜・普罗亚说，通用汽车和通用汽车金融服务公司（GMAC）“都有足够的现金和流动资产来支持未来的公司运营。”根据惠誉国际提供的数据，到今年第一季度末，通用汽车拥有近200亿美元的现金流，GMAC拥有185亿美元的现金流。另据标准普尔的资料，通用汽车和GMAC到今年3月31日的总债务为2918亿美元。
　　作为通用汽车的CEO，李克・瓦格纳（Rick Wagoner） 坚持认为该公司的利润在今年下半年会提高，因为通用汽车将推出一些新车型。
　　但是，一些业内专业人士认为，惠誉国际的决定其实没有出乎他们的意料。雷曼兄弟控股公司的首席全球固定收入战略专家杰克・马勒维说，早在几个月之前，通用汽车就被认为可能会被调低评级。
　　Gimme Credit公司的资深债券分析员克雷格哈特森说，如果考虑到通用汽车目前面临的困境，以及在跟联合汽车工会谈判的进展缓慢，就不难理解惠誉国际的举动。通用汽车正在给工会施压，希望后者能够同意削减健康保健方面的年均50亿美元的支出；但是工会领导表示，在2007年通用汽车劳工合同到期之前，他们不会做出重大的让步。
　　“惠誉国际发给通用汽车的信号非常清楚，那就是他们必须跟工会在削减成本上取得实质意义的进展。”哈特森说，惠誉国际的评级结果将迫使通用汽车和工会意识到问题的紧迫性，并促使他们做好调整的准备。

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