利空无惧 A股演绎“加息定律”

来源:用户上传      作者: 钱伟海

　　今年10月以来,A股市场出现”井喷”走势,市场上升趋势得到初步确立。10月20日,大盘在加息首个交易日的上涨表现也契合之前的“加息定律”。因此,加息周期的再次到来,或会再度强化市场的上升趋势。
　　
　　上周,中国央行34个月以来首度加息。央行意外加息的举动引发全球资本市场一片“地震”:出于此项政策将抑制中国经济增速的担心,市场避险情绪升温,美元在避险需求推动下兑主要货币大幅上扬,美元指数大幅反弹,而石油、黄金和基本金属等大宗商品因此大幅回落。
　　不过,国内A股市场却表现强势,当天低开走高,其后数日均稳守在2955点之上;而领先指标深成指更是走出了新高迭创的大牛行情,A股市场行之有效的“加息定律”再度上演。
　　
　　利率调整与A股趋势的实证检验
　　
　　利率调整不改变趋势
　　历史上看,利率调整后股市的首日表现,与当时的市场趋势较为一致。即在上升市中,市场多表现为上涨,而在下跌市中,则多出现下跌。其后,市场会进一步延续原有的趋势。
　　如2006年前,市场总体表现为弱势,2004年10月29日利率上调,上证综指首日下跌1.58%,其后跌势也一直持续到2005年6月的998点。2006年后,随着新一轮上升行情的开始,从2006年4月至2007年的12月,共7次上调利率,上证综指首日全部出现上涨。期间上证综指也在2007年10月创出了6124点的历史新高。
　　
　　加息预示上涨周期的来临?
　　对此次突然加息的原因和意义,市场观点不尽一致,但一个不可否认的事实是,利率水平未来的继续走高是大势所趋,市场进入加息周期应可确定。只不过由于目前的经济环境与2007年有着本质的不同,出现类似于2007年那样持续加息的可能性不大。
　　从2007年底前这一轮加息周期股市表现来看,在市场步入上升趋势后,加息总体上强化了市场的上涨,且在加息周期接近尾声,即2007年最后一次加息前,上证综指最终见到了历史新高6124点。
　　今年10月以来,A股市场出现“井喷”走势,市场上升趋势得到初步确立。10月20日,大盘在加息首个交易日的上涨表现也契合之前的“加息定律”。因此,加息周期的再次到来,或会再度强化市场的上升趋势。
　　
　　加息对近期A股投资主线的影响
　　
　　煤炭、有色等资源股:短期影响不大但中长期负面
　　此次加息意在控通胀和流动性,而最终也会影响到经济增速,因此,对资源板块的利空显而易见。但短期影响却可能不大,主要还是无论控通胀还是抑制流动性需要一个过程,目前仅处于加息初期,市场因此还难以很快反应出来。
　　
　　升值版块:加息加大升值压力但存在对冲效应
　　从人民币升值受益的几大主要板块――金融、地产、航空、造纸的影响来看,由于加息对行业的影响各不相同,因此会有较大的影响偏差。
　　1、金融:从银行业存款期限结构以及本次加息的期限结构来看,本次加息对银行业影响略偏正面,增加了银行的议息能力,对券商、保险等主要影响还是看权益投资,保险一些持有到期型债券投资不受影响。如果投资环境向好,对券商、保险偏正面影响。而从金融板块加息后的首日表现看,市场解读也较为正面。
　　2、地产:地产开发作为一个高负债率的行业,加息本身对行业就有较大负面影响,而此次加息事实上又有较强的抑制资产泡沫意图,房地产也因此可能是受影响最大的行业之一。这将会大大影响到地产作为人民币升值受益板块的未来表现。地产股当日的大幅下跌,也反映了市场的这一预期。
　　3、航空、造纸:航空也是典型的高负债行业,但主要以外币负债为主,因此受加息影响很小。造纸负债处于中等偏上水平,虽也有影响,但因目前总的利率水平不高,影响也相对较小。因此,这两个行业受此次加息影响不大,仍是人民币升值受益板块的较好选择。

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