您好, 访客   登录/注册

永太科技:募投项目为最大看点

来源:用户上传      作者: 鄢祝兵

  公司业绩稳步增长,TFT单晶系列未来3年将迎来爆发式增长,西他列汀侧链等含氟医药中间体有望成为公司利润长期增长来源。目前公司募投资金项目进展顺利,超募资金项目未来有望带来更多惊喜。
  今日投资个股安全诊断星级:★★★★
  
  公司中报显示,2010年上半年实现营业收入25067.09万元,较上年同期增长12.7%;实现营业利润3637万元,比上年同期增长35.7%;实现归属于母公司所有者的净利润3100万元,较上年同期增长32.2%,基本每股收益0.23元。公司实现综合毛利率为29.28%,较上年同期上升3.4个百分点,净利润率12.37%,同比增加1.8%。分产品来看,公司液晶化学品、医药化学品营业收入增速较快,分别达到15.57%、18.04%,农药化学品营业收入增速有所放缓,仅为0.41%。农药化学品营业收入增速放缓主要原因是今年受农化产品需求疲软的影响所致,其中液晶化学品和医药化学品毛利率均有所提升。公司预计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度小于30%。
  
  综合竞争优势明显
  
  产业链长 综合成本低
  公司是行业内产品链最完善,产能最大的苯系列氟精细化学品的生产商之一,经过多年发展,产品结构包含二氟、三氟、五氟、邻氟和对氟等五大产品系列80多种产品。产品链上的品种绝大多数都可以单独作为产品销售,具有极强的市场应变能力和极大的产品结构调整升级空间。公司凭借所构建的综合性生产平台,能够提供多系列门类齐全的产品,产品质量具有较高的稳定性,有利于现有客户对所需的各类产品进行集中定购,同时齐全的产品结构也有利于吸引新客户的采购,与行业内其他企业以外购中间化学品为原料进行生产不同,公司完善的产品链带来生产的一体化,生产从源头的基础原料开始,可以有效地降低生产成本,避免外购中间产品因市场供应短缺或价格波动而产生的影响,保证产品质量的稳定。同时,生产的一体化使得互补型产品较多,公司可以依据市场需求状况灵活调整产品结构,规避风险,并实现公司利益最大化。
  
  领先的特色技术优势
  公司拥有2项发明专利,并还有8项发明专利申请处于审核期,保证了公司的自身知识产权,为核心产品毛利的稳定提供了一定的保障。此外,公司还拥有以氟苯系列产品的定向导入氟原子技术为代表的多项非专利技术,它们为公司保持在行业中的技术领先地位奠定了基础。从2007年开始,公司逐步加大研发费用投入,2009年直接投入研发费用1295.20万元,比2008年增长55.47%。目前,公司已经初步建立了医药化学品、液晶化学品、农药化学品和其他化学品独立的研发体系,并在此基础上逐步推进医药原料药、液晶单体和农药原药的研发工作。2009年,公司完成了55项新产品小试,14项产品的中试工作,15项老产品工艺路线改造,新申请专利5项,公开2项专利,获得专利授权2项。
  
  规模优势:多种氟苯系列产品规模第一
  公司在含氟精细化学品方面规模优势显著,公司的主要产品3,5-二氟溴苯、3,4,5-三氟溴苯、3,4,5-三氟苯酚、2,3,4-三氟苯胺的销量位居全国第一;医药化学品方面,公司主要产品2,3,4-三氟硝基苯的销量位居全国第一;农药化学品方面,公司主要产品3,5-二氟苯胺、2,4-二氟硝基苯的销量位居全国第一。
  
  原料便利:靠近氟资源生产区
  公司业务属于氟化工产业链的高端,公司主要需要的无机原材料包括氟化钾、邻二氯苯、间二氯苯、环丁砜、溴素等。公司位于我国氟资源的生产区浙江,同时我国基础化工产品的生产厂家众多,供应量充足,因此公司上游原材料的供应是可保证的。
  
  稳定的客户关系
  公司产品获得了众多国内外知名企业的认同,目前公司已经与德国默克、巴斯夫、法国罗地亚、日本住友化学等国际著名化工企业,以及东亚药业、浙江京新药业股份有限公司等国内知名企业建立了稳定的合作关系。
  
  募投项目为公司未来最大增长点
  
  公司募投资金项目之一,TFT项目主要以公司现有液晶化学品的生产、技术和市场为基础,通过对公司现有的液晶化学品的深加工实现公司相关产业链的延伸,丰富公司液晶化学品的产品系列。本项目产出的液晶化学品可以直接用于调制液晶材料,产品处于比公司现有液晶化学产品更高的层次,拥有更高的产品附加值,具有良好的市场前景,可以形成公司新的利润增长点。
  公司募投项目生产的L1-L5液晶单晶,属于TFT液晶单晶的重点产品,预计项目在未来2年内可以完全达产,完全达产后将形成81吨的产能,由于建设进度快于预期,公司2010年有望产出10吨以上的单晶系列产品。由于液晶单晶产品高度垄断导致产品价格昂贵,盈利空间巨大,以此次公司募投项目L1-L5为例,目前产品价格基本在500到1000万元/吨之间。与默克公司相比,公司具有更低的成本优势,按照目前市场价格计算,公司毛利率已超过65%,若届时单晶价格不出现明显下降,则单晶系列对于公司收入和利润形成重要推动。由于新厂区加速建设,预计TFT液晶材料项目在2011年中期可建设完成,2011年内会有一定产出。公司与默克等厂商有良好的长期合作,并与永生华清签订了液晶中间体和单晶的战略合作协议。保证在同等价格条件下,永生华清将优先向永太科技采购液晶化学品。
  公司另一募投项目,西他列汀侧链高技术产业化项目是在公司现有西他列汀侧链(Ⅱ型糖尿病新药的重要原料)生产的基础上,对公司西他列汀侧链产品生产能力进行扩张,以满足未来需求增长的需要。2009年,公司销售市场状况良好,继续保持在原有喹诺酮类抗菌消炎药、液晶化学品关键中间体市场的优势,积极拓展高附加值的糖尿病类医药化学品市场,并取得了阶段性的进展,西他列汀侧链产品销售同比增长89.08%。公司目前在老厂区具备约年产30吨的西他列汀侧链产能。募投项目建成后,公司将在新厂区形成年产60吨的西他列汀侧链产品独立生产能力,而原老厂区设备将用于生产其他产品。西他列汀项目达产后将为公司带来4500万元的收入,约1200万元的利润。
  
  投资建议
  
  下半年公司农药化学品需求将出现一定增长,四季度募投医药化学品项目产生一定销售,同时募投液晶中间体也将产生一定销售,我们预计2010年下半年公司经营业绩将好于上半年。预测公司2010-2012年EPS分别为0.672、1.473、和1.883元,目前股价对应于2010-2012年PE分别为78、36、28倍左右。考虑到公司未来3年内公司持续高速增长以及未来单晶系列化学品合成后公司业绩具有巨大想象空间,参照目前中小板成长性企业估值水平,我们给予公司“增持”评级。


转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-1401384.htm