化工品行业受益消费升级
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作者: 温小辉
对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测(2010年)调高幅度居前的25只股票中，行业分布相对分散，其中化工品有3家入选，电力设备、金属与采矿、电子设备与仪器、机械制造各有2家入选，其余分布干建筑工程、房地产、软件等行业。本期我们选择化工品行业进行点评。
数据显示，2010年1-4月化工行业实现累计现价工业总产值、累计现价销售产值分别同比增长40.78％、40.60％，其中4月份单月工业现价总产值、现价销售产值分别同比增长35.00％、37.42％。
招商证券认为，随着高污染、高能耗、投资拉动型的经济增长方式的不可持续性渐渐被认识，国家采取了一系列措施促进产业升级和经济增长方式转型。如上调电、水、天然气的价格，开征资源税，大幅上调资源相关产品的出口关税，强制淘汰部分行业落后产能，提高行业准入门槛等。加上劳动力上涨的压力日益明显，化工行业的调整作为产业升级中的重要一环，整体步入转型期，产能过剩的传统化工企业将经历结构调整的阵痛，淘汰与整合在所难免，而与新能源、新材料、环保节能、先进制造、消费升级等领域相关的高技术企业或具备创新、高效经营模式的企业将进入发展的黄金时期。
消费升级、技术进步，是驱动我国经济增长的原动力，也是推动我国化工行业实现长期成长的推动力。在技术进步、消费升级引领的中国经济成长之路中，特殊化学品是最符合两大逻辑的化工子行业。在2005-2008年上市的32家化工企业中，大宗化学品18家，特殊化学品14家；而2009年IPO重启后，新发大宗化学品上市公司11家，特殊化学品上市公司16家。国信证券认为，传统的化工原材料行业陷入盲目扩张的产能过剩陷阱，而特殊化学品企业通过持续的研发来满足不断升级的需求，并开拓新的需求，将具有更好的可持续成长性。特殊化学品企业的研发能力以及对市场的判断能力尤为关键，这也是中国化工企业可持续发展的根本，其前景将空前广阔。
本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，2010年预测市盈率高于40倍的有8只，低于30倍的有9只。从今日投资个股安全诊断来看，有18只股票的安全星级为三星或以上级别。本期25只盈利预测调高的股票中，我们选择佛塑股份(000973)简要点砰。
★★★★
佛塑股份(000973)
基本面根本性改善
佛塑股份(000973)是中国塑料加工行业的排头兵，也是目前国内塑料产品类别、品种规格最为齐全的生产企业。今年一季度，公司收入同比增长0.18％，环比降低4.97％；归属母公司净利同比增长171.47％，环比降低2.14％；销售毛利率同比增长91.17％；环比降低17.21％。主要由于受金融危机影响，公司2009年一季度主营业务面临行业性亏损，加上长期以来的困难积累，经营能力下降。公司去年9月大股东广新外正式入主后，一方面由于所在行业回暖；一方面管理层以“调结构、强管理、强创新”为基调淘汰落后产能，去年三、四季度盈利能力已明显提高。作为销售淡季，今年一季度营收和净利环比数据保持稳定，销售毛利率虽环比下降，但同比历史水平仍大幅提高。
据一季报批露，公司各项业务的盈利能力都得到了极大的改善。传统业务方面，物流供应链的整合有助于采购成本和管理费用的降低，管理梯队启用职业经理人模式；公司薄膜业务技术储备良好，在个人护理品领域的防水透气膜与国际客户合作良好，激光防伪膜可用于高端消费品市场，我们认为未来薄膜业务的盈利能力会进一步提升。
天相投顾表示，由于公司地产项目具体开发规划还不确定，暂不考虑地产业务，预计公司2010年-2011年EPS分别为0.10元、0.22元，暂时维持“中性”评级。
今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.21、0.56、0.77元，对应的动态市盈率为60、235H16倍；当前共有3位分析师跟踪并给予“买入”评级，综合评级系数2.00。
上周综合盈利预测(2010年)调低幅度居前的25只股票中，行业分布相对集中，其中，电子设备与仪器行业在政府着力调整经济增长结构的大背景下，市场对电子行业等高新产业寄予厚望。从历史数据分析，2010年下半年，以半导体产品为代表的电子产品景气度面临周期性调整压力，目前板块相对估值处于2000年以来最高点，未来仅靠基本面难以维持；2010年下半年缺乏整体性投资机会，投资机会的发掘应以自下而上为主。因而，电子设备与仪器行业成为上周综合盈利预测调低入选个股之最。本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，2010年预测市盈率高于40倍的有12只，低于30倍的有9只。从今日投资个股安全诊断来看，有10只股票的安全星级为三星或以上级别。本期25只盈利预测调低的股票中，我们选择奥普光电(002338)简要点评。
★
奥普光电(002338)
估值过高，面临回调
奥普光电(002338)在光电测控这个细分领域中具有技术领先地位，且大股东长春光机所是我国光电领域成立最早的研究所，具有较强技术实力。
公司收入结构中主要包括光电测控仪器设备和光学材料，其中，光电测控仪器设备约占收入的87％，光学材料约占收入的13％。公司2009年收入增长主要是光电测控仪器设备增长了约10％，光学材料2009年收入下滑约14％。这部分业务毛利率水平较光学材料毛利率水平高，约为49％；光学材料毛利率水平仅为11％左右。
中投证券预计，2010年公司光电测控仪器设备增长温和，募投项目中新型医疗检测仪器是公司业务增长点，随着募投项目于2011年逐步释放产能，综合毛利率水平也将随着两块业务结构的变化而略有变化。由于公司股价估值过高，随时都有回调的风险，给予“中性”评级。
今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.63、0.76、0.78元，对应动态市盈率为53、44和43倍；当前共有1位分析师跟踪，并给予“观望”评级，综合评级系数3.00。
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