强势股回眸

来源:用户上传      作者: 本刊编辑部

　　
　　★★宏达股份（600331）：灾后恢复进度超预期
　　
　　宏达股份（600331）周三涨停，换手率7.96%。宏达股份于2008年6月24日晚间发布关于灾后恢复生产的进展公告，这是自“5.12”汶川地震以来，公司第3次发布此类公告。到目前为止，公司在地震中遭受直接经济损失约1.6亿元。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.01、1.46和1.80元，对应动态市盈率为24、16和13倍；当前共有9位分析师跟踪，其中1位建议买入，8位建议观望。综合评级系数2.89。
　　根据历次公告：1、子公司金鼎锌业未受任何影响；2、子公司四川宏达有色未受地震影响，于5月21日恢复正常生产；3、子公司绵竹川润化工于6月5日正式恢复生产；4、截至6月23日，本部磷酸氢钙恢复70%产能、硫酸恢复80%产能、氧化锌恢复80%产能、锌冶炼恢复20%产能。
　　本部磷化工、有色金属生产基地的其它装置，以及子公司安县化工尚未恢复正常生产。其中最主要的是磷铵产能和本部80%的锌冶炼产能，然而以公司公告的灾后恢复进度来看，我们值得持乐观预期。
　　公司本部锌冶炼产能约为10万吨，由于矿山自给不足（金鼎自产的精矿运输距离远、而甘洛正逐步提高精矿产量）而一直维持着较低的产能利用率；因外购精矿冶炼锌长期处于微利，而现在已处于亏损状态。根据我们测算，现已恢复的20%冶炼产能，刚好足够冶炼来自甘洛的自产锌精矿，其余冶炼产能暂不恢复并不能构成明显不利影响。
　　08年业绩有望结束下滑趋势，化工板块担当重要角色：公司的主营业务主要包括铅锌采选冶炼与磷化工生产两个板块，由于行业基本面的差异，两个业务板块对公司业绩的贡献表现往往存在较大差异。2008年，国内铅锌行业(尤其是锌)前景依旧看淡，全年锌价走势料将明显低于2007年。可以预见的是，在产量未有较大增长的前提下，锌精矿的采选与锌锭的冶炼对公司业绩贡献将明显下滑。与此同时，公司另一主业磷化工行业依旧处在景气高峰周期，08年磷化工产品(磷酸一铵等)价格有望保持高位运行，公司磷化工产品利润较往年将有较大提高。值得关注的是，公司磷化工产品的生产原料(主要包括硫酸和磷矿石等)相当部分需要外购，而上述原料的价格在需求旺盛拉动下同样出现大幅增长，这将吞噬了磷化工产品价格上涨所带来的部分利润增长。但是我们依旧认为，在化工板块的较好表现下，08年公司经营业绩有望结束再次下滑的趋势。
　　联合证券分析师维持08、09年每股收益0.87、2.22元的预测。考虑51%金鼎股权的资源量价值后，宏达股份的合理价值应为42.38元/股，维持“增持”评级。
　　
　　★★★同仁堂（600085）：大力发展“大连锁”
　　
　　同仁堂（600085）周四涨停，换手率4.11%。2008年6月20日，公司在本部举行的2007年度股东大会。公司管理层就公司经营、营销改革等与投资者进行了沟通。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.65、0.76和0.87元，对应动态市盈率为30、26和23倍；当前共有13位分析师跟踪，其中1位建议强力买入，10位建议买入，2位建议观望。综合评级系数2.08。
　　细化品种，细分市场：公司继续以做实为基础，以品牌为依托。细化品种，重点加大新品种市场转换，力争在3到5年内实现新产品销售收入8～10亿元。细分市场，大力发展“大连锁”，目前产品覆盖率在北京已达到40～50％。公司将集中精力发展高毛利品种，限制微毛利品种。在公司内部加强控制，以控制成本。扩大海外销售，争取每年实现10～15％的增长幅度。股份公司力争保持15％的增长速度。
　　营销改革以产品为主线：由区域营销、产品营销，改为条块结合的方式，以产品为主线，分公司成立产品部。公司的产品群中二线品种的比重不断提高。管理层规划将股份公司目前的3个上亿品种增加到5～6个。21个上千万品种增加到30～40个。在医疗体制改革的背景下，公司成立专门机构，以扩大社区用药中标品种。
　　科研投入：公司承担了多项国家课题，获得了国家经费支持。包括国家拨付科研经费在内公司平均每年有5000万元投入科研。去年公司承担了162个品种180个规格的部颁标准的修订工作，对于提升同仁堂产品标准起到非常积极的作用。今年高新技术企业重新认定，公司管理层对于通过高新技术企业认定充满信心。
　　申银万国认为公司丰富的产品群将会受益于医改和社区用药增加，公司的营销改革取得了一定成效，带动快速增长尚需时日，这与公司的整个体制有一定关系。中药材价格上升，银根紧缩影响经销商资金状况，给公司带来了一定的成本和资金压力。
　　维持公司2008-2010年每股收益为0.62元、0.74元、0.87元，同比增长15%、20%、18%，对应的预测市盈率分别为28倍，24倍，20倍，同仁堂股价已经反映了缓慢增长态势。目前同仁堂总市值76亿，市值不高，我们维持增持评级。
　　
　　★★★★山东黄金（600547）：业绩从容增长
　　
　　山东黄金（600547）周一涨停，换手率4.17%。公司形成了黄金产品的生产、精炼以及金饰品的加工、产销一条龙的全国黄金系统最完整的产业链。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为2.54、2.96和3.51元，对应动态市盈率为20、17和15倍；当前共有22位分析师跟踪，其中6位建议强力买入，13位建议买入，3位建议观望。综合评级系数1.64。
　　重点发展矿产金，08年矿产金产量扩大两倍。提升矿产金产量是公司经营重点，08年初，公司通过非公开发行完成了对控股股东山东黄金集团矿山业务的收购，金仓矿业、三山岛金矿、玲珑金矿、沂南金矿和鑫汇金矿年产黄金约11万吨，将使公司08年矿产金产量扩大到17吨。同时，公司计划逐步增加矿产金产量，明后两年分别达到23吨，30吨。
　　坐拥地利人和，黄金稳步增储。山东是我国金矿资源最为丰富的省份，潜在储量1500吨――2000吨，公司黄金增储拥有地利优势。集团公司通过外部并购、内部探矿形式扩大资源版图，集团公司计划08年增储150吨，09年增储100至150吨，我们预计集团公司将择机将资产注入上市公司。
　　08年成本控制目标：吨矿成本降低10%。公司07年吨矿成本约为330元-340元，公司计划08年将吨矿成本降低10%。公司的成本控制措施主要包括：1）淘汰高耗能设备；2）成本任务与员工考核挂钩；3）技术革新改造，降低能源消耗。但目前国内通货膨胀形势未见明显好转，公司成本面临上涨压力，我们对公司08年成本控制目标持谨慎态度。
　　外购合质金精炼，08年预计盈利3000万元。公司外购合质金计价依据黄金市价减1元/克，而扣除冶炼成本，公司每克约赚取0.6元至0.7元，去年该部分业务毛利率仅0.2%，且随着黄金价格的上涨，该部分毛利率还可能降低。但公司自有矿产金冶炼仍是发展重点。
　　行业景气依旧，黄金价格有望高位运行。由于市场曾担心美元走强可能导致黄金价格下跌，但当前全球经济的不确定及通胀预期依旧存在，黄金价格在一直850美元/盎司――920美元/盎司（约189元/克――205元/克）区间波动，未出现大幅下跌局面。而目前黄金均价同比已上涨约25%。

　　以全年黄金价格185元/克进行盈利预测，公司黄金毛利率维持去年水平。预计公司08年销售16吨矿产金、80吨外购合质金炼金。按现有股本计算，预计公司08年归属于母公司净利润同比增长345.31%，EPS2.41元，09年EPS2.98元，以6月26日收盘价50.09元计算，对应的动态市盈率分别为21倍和17倍，天相投顾维持公司“增持”的投资评级。
　　
　　★★★★★新中基（000972）：番茄制品持续涨价
　　
　　新中基（000972）周三涨停，换手率不到2%。公司是国内、乃至国际上主要番茄制品生产商之一，其产品包括原料酱（大桶包装番茄酱）、小包装番茄酱、番茄沙司及番茄红素等。在新疆、内蒙等地主要生产番茄原料酱，在天津生产小包装番茄酱及番茄沙司。番茄原料酱生产能力达到55万吨，占世界的7.8%；小包装番茄酱为20万吨，番茄沙司2万吨。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.55、0.71和0.93元，对应动态市盈率为16.2、12.5和9.6倍；当前共有9位分析师跟踪，其中3位建议“强力买入”，6位建议“买入”。综合评级系数1.67。
　　自公司上市并将主业由贸易转向番茄业务后，公司番茄制品业务取得长足发展。不仅产品线由单一大桶原料酱发展到小包装终端产品和番茄深加工制品齐全的产品线，番茄制品综合生产能力达到60万吨，居全球同行业第二位。并且公司业务架构也逐步完善，建立了以新疆中基公司和内蒙中基公司为核心的大桶原料酱生产基地，和以天津天辰公司为核心的番茄小包装制品生产基地。股权也逐步集中到股份公司手中。特别是2008年1月中旬对天辰公司股权大幅度增持，预示着番茄深加工制品将为股份公司贡献更多利润，也有利于公司继续向该部分业务增加投资，扩大生产，使小包装业务发展更快，成为公司未来业绩重要增长点。
　　近年来，欧洲主要番茄酱生产国意大利、西班牙和希腊受到高温和干旱天气影响，番茄种植面积缩减，造成产量大幅下降。前不久，欧盟宣布减少农业补贴也打击了该地区农民的积极性。在国际市场上，大包装番茄酱价格从2005年中期以来几乎上涨了1倍。爱建证券分析师杨云帆预计，未来2-3年番茄酱市场的涨势仍将延续。2007年，新中基36%的主营收入来自于大桶番茄酱，同时小包装番茄制品占到主营收入的35%。可以说，番茄酱价格极大程度上决定了公司未来的业绩增长预期。根据目前的库存销售情况来看，番茄酱未来2年有望保持每年15%左右的上涨幅度。其中大桶番茄酱平均销售价格有望从目前的每吨700美元左右上升到1000美元，中基汉斯的小包装番茄酱有望从每吨1200美元上升至1600美元左右。
　　股东减持无碍长期发展。新中基公司股权结构较为特殊：在减持前，国有的新疆生产建设兵团控股6家子公司总计拥有新中基31.06%的股份。在减持后，6家子公司仍持有上市公司至少28%的股份，因此实际上新疆生产建设兵团仍将保持第一大股东地位。爱建证券分析师认为，尽管部分大小非股东对新中基进行了减持，但鉴于公司业绩即将进入快速增长期，未来几年新中基的减持压力并不会很大。
　　招商证券分析师表示，08年公司将渐入佳境，价格方面：目前公司大桶酱出口订单价格增长40%，小包装酱价格增长30%左右，预计大桶酱全年销售均价在1000美元以上，小包装在1500美元以上，产量方面：内蒙基地去年因突发天气原因及经验不足造成减产过半，今年预计番茄产量有40-50万吨，折合浓缩酱7-8万吨，合计全年产量相对上一榨季会有30%以上的增长。另外对于市场对公司治理结构的担忧，东方证券分析师认为，对新中基的治理问题，应该一分为二的看，动态的看，既不一叶障目，也不视而不见。总体来说，过去几年公司的治理有了明显的改善，未来仍存在发生重大变化的可能。
　　风险因素：汇率、利率变化对价格、成本的影响；公司快速的扩张脚步使公司资产负债率高达69%，现金流紧张，财务费用率高，有迫切再融资需求。

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