强势股回眸

来源:用户上传      作者: 本刊编辑部

　　
　　★★国金证券（600109）：业务结构高度集中于经纪自营
　　国金证券(600109)本周三天涨停。2007年主营业务收入与净利润分别达15.24与7.3亿元，分别较上年增长334%和402%。实现每股收益1.32元，净资产收益率24.57%，2007年末净资本22.62亿元，为2006年的2.3倍。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.36、1.50和1.95元，对应动态市盈率为37、38和26；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“买入”，5位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.83。
　　公司投行业务实现突破，但业务结构仍高度集中于经纪、自营。主承销业务实现零的突破，全年完成2家IPO项目、1家定向增发项目的主承销。对净收入的贡献达2.8%，较2006年的0.2%有明显提升。但经纪与自营收入合计占比90%，盈利结构仍十分单一。业绩的最大变数来自于可供出售金融资产的变现。公司2007年末可供出售金融资产实现浮盈19.16亿元，到2008年1季度末约为1360亿元为2007年营业收入的1.26倍，这部分收益何时能够变现、变现的规模将直接决定公司的业绩。经纪业务实力单薄，创新业务尚在布局。公司营业网点规模小、分布区域过于集中使得经纪业务的发展面临瓶颈。公司已开始在资产管理、基金管理、直接投资以及期货业务等领域进行布局，财务顾问业务也已开始贡献利润，但公司仅为BBB级券商，资本规模也有限，这些都将阻碍公司创新业务的进一步发展。公司面临市场风险和竞争风险加大。长期来看，公司可能借助于资本市场的力量和积极进取的风格实现规模的快速扩张；但短期来看，其区域性中小券商的定位难以改变、业务结构单一的现状也难以扭转，这将使公司面临着更大的市场风险和竞争风险。
　　国泰君安分析师梁静认为在全行业经纪、投行维持10%的增长，公司可供出售金融资产以今年1季度末价值计量且2008年实现其中的40%的前提下，预测2008年-2010年公司每股收益分别为1.69元、2.08元、2.41元，目标价25元，给予增持评级。
　　
　　★★★★中创信测（600485）：通信测试需求有望加速增长
　　中创信测（600485）周一涨停，换手率17.90％。国内通信网络的建设对通信测试和维护业务有着长期的需求，这使公司面临着较好的发展机遇。08年，TD网络的试商用和运营商对奥运会的通信保障都将促进公司业绩的增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.29、0.46和0.57元，对应动态市盈率为65、76和89；当前共有11位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，5位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.36。
　　公司所处的通信测试仪器与设备子行业属于高技术领域，准入门槛高，公司在该领域具备自主研发的核心技术与核心竞争力。随着与华为合作的深化，公司具备逐步走向全球、实现全球销售的潜力。
　　2007年经营业绩超预期。公司2007年收入实现1.95亿元，同比略升4%，每股收益0.197元，超出预测。中金公司表示，主要是毛利率高于预期，同时费用率控制较好：尽管整体收入受电信重组未能进行，仅同比增长4%，但收入结构得到优化；综合毛利率为57.9%，同比提升2.6个百分点，主要是毛利率稳定，同时业务结构得到优化；费用率为49%，同比下降2.4个百分点，主要受益于对费用额的严格控制。
　　中信建投表示，存货中在建系统工程1.01亿元，奠定公司08年增长基础。公司07年底1.26亿元存货中在建系统工程约1.01亿元，估计相关工程将在6-12个月内确认收入，按50％系统毛利率估算，能产生收入约2亿元；假设其中90％在08年确认，则贡献收入约1.8亿元，奠定08年业务增长基础。
　　国金证券指出，在当前电信重组、3G发牌预期下，他们预计3G带来的测试监控设备总投资，2009－2012年约14亿元，对应公司3G合同额2009－2012年约为1.8亿元、3.2亿元、2.6亿元、2.3亿元。预计2008－2011年公司收入分别为2.52亿元、3.81亿元、5.06亿元和5.7亿元，分别同比增长29.06%、51.36%、32.89%和12.6%；EPS分别为0.229元、0.416元、0.623元和0.696元，分别同比增长10.08%、81.34%、49.99%和11.6%。
　　但中金公司维持公司“中性”的投资评级。他们认为虽然相信未来公司将受益于通讯网络升级换代所带来的机遇，具备一定的增长潜力，但公司目前估值相对较高。
　　风险因素：3G牌照未能09年发放，或运营商测试设备投资小于预期，则公司业绩可能不达预期。
　　
　　★★★★★日照港（600017）：港口新秀即将释放潜能
　　日照港（600017）周五上涨3.32％，换手率2.27％。公司已经进入高速增长阶段，是目前港口行业中最具吸引力的公司，2008年开始，公司毛利率将出现一个触底回升的过程。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.50元、0.65元和0.80元，对应动态市盈率为29、22和18倍；当前共有18位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.67。
　　公司自然条件优越，疏集运硬件良好，吞吐量快速增长，近5年复合增长率达27.3％，是环渤海湾新兴的亿吨大港，其中尤以矿石业务3年来复合增长率50％的迅速增长而备受瞩目。目前公司主要货种是铁矿石和煤炭，分别占总吞吐量的77%和17%。未来几年金属矿石将是公司吞吐量增长的主要看点，下半年矿石码头二期投产后将扩张产能，缓解堆场紧张局面。
　　申银万国表示，铁矿石的竞争优势将在未来3-5年得到保持。拥有大型专业化矿石泊位及良好的堆存能力是公司的竞争优势，08年8月矿石二期的投产将使装卸效率和堆存能力进一步提高。山东精品钢基地落户日照，初期产能1500万吨，可以使未来经由日照港进口的铁矿石量得到保障。预计2008-2010年公司铁矿石吞吐量增速为30%、20%和20%。
　　同时指出，煤炭将保持低速增长趋势。公司的内贸煤炭缺乏强有力的运煤线路的支持，运量日益萎缩，外贸煤炭受出口配额减少影响也呈减少趋势，初步判断在运煤南通道建成之前，公司煤炭吞吐量将保持低速增长。
　　收费率上调可能会成为未来推动业绩增长的主要力量。2008年开始，铁矿石和煤炭等主要货种的装卸费率上调了10%以上，是15年来的首次上调；由于港口费率在这两个货种中占比不足3%，价格对运量没有直接影响，预计未来港口费率的小幅上调会成为常态。
　　长城证券称，公司未来存在优良资产收购的持续预期，包括西二期、昱桥和岚山万盛的全资收购、集团现有及在建的各货类资产。财务方面，由于07年在建工程转固折旧和利息支出停止资本化已完成大部分，加之08年各业务综合费率提升、短倒成本同比节约效应将要显现等因素，公司毛利率将出现一个触底回升的过程。
　　德邦证券认为，与可比公司营口港、天津港、连云港比较，日照港估值并不嫌贵，且整体上市进程滞后于天津港和营口港，未来可供收购的优质资产较多。以长远眼光考量，公司装卸的不仅仅是真诚，更是长期成长的未来。未来6-12月目标价可看高至19.5元，首次评级“买入”。

　　风险因素：腹地的铁矿石需求明显减弱，使吞吐量小于预期的风险。
　　
　　★★★★★华鲁恒升（600426）：煤化工地位日益突出
　　华鲁恒升（600426）近期市场表现呈现稳步攀升态势，周五逆势上涨3.95％，换手率2.31％。公司是传统行业中成本制胜的典范，其成本优势主要根源于水煤浆气化技术，在无烟煤与烟煤价差消失前，这一优势将一直存在。事实上，在煤价上涨过程中，这一价差反而扩大，相对竞争优势得到巩固。今日投资《在线分析师》显示，公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.90、1.33和1.58元，对应动态市盈率为29.5、20和17倍。当前共有14位分析师跟踪，其中4位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，综合评级系数1.71。
　　兴业证券称，长远看，公司的业务开拓将沿3条主线进行：（1）尿素业务：继续保持在全国第一梯队之列；（2）聚氨酯相关业务：包括DMF、三甲胺和规划中的乙二醇等产品；（3）醋酸业务：包括醋酸、醋酐以及规划中的醋酸乙烯等。由此进一步提高公司的市场地位和竞争能力。
　　技术创新能力是公司的核心竞争力。公司是我国主要的煤头尿素生产企业之一，在应用
　　国内自主知识产权的水煤浆气化技术基础上，公司不断进行技术开发和生产路线的改造完善，积累了较为雄厚的技术优势。由于公司的大氮肥装置可采用烟煤作为原料替代无烟煤，大幅降低了原料成本；在生产效率方面，华鲁大氮肥装置的综合能耗在50GI/吨氨醇以下，远低于55GI/吨氨醇以上的行业平均水平；污染物产生量也仅有行业平均水平的不到1/3。先进的技术和优秀的管理保证了公司的盈利能力在煤头氮肥企业中名列前茅。
　　公司煤化工地位日益突出。在尿素产能稳步扩大的同时，煤化工产业在公司经营战略中的地位日益加强。07年底华鲁的产能为年产100万吨尿素、23万吨DMF和4万吨三甲胺，化工产品在主营收入和主营利润中的占比都在45%以上。未来公司将进一步延伸煤化工产业链，向高附加值领域进发，增发募集资金投向的20万吨/年醋酸项目预计08年底竣工，10万吨/年醋酐项目（5月20日股东大会通过）一期工程则计划于09年中期投产。申银万国称，醋酸及其衍生物项目是公司09年主要增长点。
　　申银万国表示，高油价下，公司DMF及未来的醋酸产品盈利趋势向上：甲醇的替代能源属性日益增强，近期油价走高再次带动甲醇价格，并推动甲醇下游DMF、醋酸等产品价格上涨。公司甲醇基本自给，DMF毛利率环比提高。DMF价格从年初最低5300元/吨上涨至6800元/吨。尿素价格近期反弹，将维持高位：尿素企业开工率较低，国内尿素供应仍然偏紧；关税效应过去后，尿素价格反弹至2000元/吨以上。尽管7－8月尿素价格可能因淡季回调，但预计今年尿素开工率难以提高，价格回调空间较小，08年将维持高位。随着行业成本边界抬高，09年均价亦可能略有提高。
　　风险揭示：国内尿素和DMF行业竞争情况坏于预期，公司的盈利增长可能低于预期。

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