强势股回眸
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作者: 本刊编辑部
★★★★美锦能源（000723）：资产注入仍具可能性
美锦能源（000723）周三逆市上涨，最高涨幅9.42%，换手率超过5.5%。公司此前因大股东及有关各方有意向履行股改实施承诺，拟对公司实施重大资产重组并解决同业竞争问题，由于各种原因搁浅。虽然公司目前收购集团的焦炭产能和方式仍然具有不确定性，但考虑到公司前次收购集团的焦炭资产后，利润出现较快的增长，以及集团资产较为丰富，因此，后续注入的预期比较强烈。今日投资《在线分析师》显示，07-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.47、0.88元、0.86元，对应动态市盈率分别为73.4、39、40倍；当前共有3位分析师跟踪，2位建议“强势买入”，1位给予“买入”评级。综合评级系数1.33。
公司的大股东美锦能源集团是一个家族控股的民营企业，其经营规模较大，业务较为广泛，逐步形成了“煤-焦-气-化”和“矸石-热电-建材”产业链条。目前集团是国内最大的独立炼焦企业，除公司100万吨/年焦炭产能外，集团尚拥有380万吨/年的焦炭产能。同时，过去几年为保证焦炭原料煤供应，集团通过收购方式，不断扩大煤炭资源储备，提高煤炭产量，目前集团资源储量20亿吨，产能约为200万吨/年。
公司经过07年2月份和大股东美锦集团完成资产置换后，主营业务由原来的电器设备制造变更为焦炭生产和销售。公司目前拥有一条焦炭生产线，产能100万吨/年。资产置换完毕后，公司和大股东美锦集团存在同业竞争和关联交易的情况。为解决同业竞争，美锦集团承诺将把集团拥有的200万吨/年焦炭产能注入到上市公司中，而剩余的180万吨/年焦炭产能也会不断注入到公司中；虽然目前向公司注入煤炭资产仍然具有一定的难度，但是为解决关联交易，煤炭资产的注入仍然具有可能性。
天相投顾分析师韦玮表示，就目前而言，由于公司的煤矿多是通过收购获得，煤矿的各项手续可能仍然处于不断完善中，因此短期注入到公司中，具有不确定性。但是，他同时认为集团焦煤资源的不断开发利用，将会保证公司的焦煤供应，增强公司的焦炭成本控制能力，其次集团控股70%的山西汾西太岳煤业股份有限公司有可能以较快时间注入到上市公司中。这主要是因为汾西太岳煤业股份有限公司另一股东是汾西矿业集团公司，因此各项手续比较齐全，其所属太岳煤矿采矿权已经获得了国土资源部的审批，根据其资源面积测算，较河北金牛能源股份有限公司东庞矿（可采储量1.63亿吨，产能260万吨/年）略大。
天相投顾分析师韦玮认为，虽然对应目前公司的业绩，与行业中同类公司相比，估值水平较高，但是考虑到公司整合集团200万吨/年焦炭产能比较确定，因此估值时应当参考整合完成后的业绩情况，经过测算，如果公司2008年完成对集团200万吨/年焦炭产能的整合，将会增厚公司的每股收益至1.39元，参考同类上市公司目前的估值水平，按照08年25-30倍市盈率计算，公司股价应当处于36-40元之间，但考虑后续资产注入的可能性，应给予一定溢价，因此继续维持公司的“增持”投资评级。
风险因素：公司主要产品是焦炭，易受经济宏观面波动影响。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★兴发集团（600141）：发展步入快车道
兴发集团（600141）周二最高一度涨停，股价再创历史新高，换手率超过7%。在生物替代能源需求增长的刺激下，今年下半年以来，国际磷矿石、硫磺、磷酸二铵的价格不断上涨，表示国际磷化工行业已经步入景气周期，而国内磷化工整体价格在近期也出现上涨的端倪，预示国内磷化工行业的景气周期也即将来临，公司业绩将因此出现爆发性的增长。今日投资《在线分析师》显示，07-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.35、0.93元、1.36元，对应动态市盈率分别为100、37.5、25.5倍；当前共有3位分析师跟踪，全部给予“买入”评级。综合评级系数2.00。
未来磷矿石价格将稳中有升。目前我国的高品位磷矿储量只有11亿吨，保证使用年限不足20年。在磷矿资源越用越少的情况下，价格上涨将是必然趋势。海通证券分析师邓勇认为，磷矿石价格将维持上涨，主要有以下几点原因：l、政策限制，办理磷矿探矿权、采矿权以及矿票的难度加大；2、磷矿管理更加严格，杜绝乱采乱挖，整合小磷矿。3、成本上升。磷矿石生产过程中需要的炸药、运费等在逐步上涨。4、未来磷矿储量大幅增长的可能性不大。
磷矿石已经成为湖北省重点管制的资源品种，探矿权以及转采矿权审批程序复杂、严格，周期长。兴发集团现有磷矿资源储量1.5亿吨左右，即使以2009年近200万吨产能计算，也可以开采70多年。由于日前公司每年的黄磷产量在6-7万吨，需要的磷矿石为60-70万吨。在预计公司未来两年下游磷化工产能不会大幅扩张的情况下，公司磷矿石足以满足自身需求，自给率达到100％。另外，兴山地区磷矿资源丰富，探明储量达到3.5亿吨。自2005年进行的磷矿石整合中，私有小磷矿逐渐向国有大企业集中，“兴发集团”在兴山县当地具有继续收购磷矿的潜力。资源储备和便利的水路运输为公司长期发展奠定了基础。
随着新项目的建设，公司产业链日趋完整。公司近日公告将投资建设15万吨烧碱项目，该项目将提高公司原料的自给率，有利于公司锁定成本。而且公司还公告收购庄园肥业70%股权，预示着公司开始准备涉足磷肥行业，这对解决公司庞大的矿石产量、完善产业链、扩大公司规模具有举足轻重的作用。公司未来将发展成为一个结合磷肥、磷酸盐，完全打通磷化工行业上下游产业链的企业。
联合证券分析师肖晖认为公司目前面临着行业发展和自身发展的双重机遇。在黄磷行业结构性调整中，资源价格上涨推动行业生产平均成本，进一步传导到下游产品，拥有资源优势的兴发集团将坐享其成。在前期资源储备的基础上，公司更有条件去考虑建设下游及相关产品，如外售磷矿石的合理利用、双甘膦项目投产等，公司将进入快速发展期。预计兴发集团将未来三年利润快速增长，行业和企业都将在向好转变。磷矿石价格上涨、黄磷行业周期性复苏，企业建设项目实施和运营都将成为公司业绩超出预期的潜在动力。因此，给予兴发集团“增持”评级。
风险因素：磷化工下游承受能力较弱，上游价格向下游传到周期可能较长，五钠占公司比重较大，国内国际禁磷推广有一定负面影响。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★博汇纸业（600966）：高景气产品确保业绩高增长
博汇纸业（600966）周三最高涨幅8.65%，换手率为7.31％。2007年以来，公司主导产品白卡纸与文化用纸是本轮纸产品价格上涨最坚挺的品种，根据目前市场供求形势来看，未来几个月白卡纸、文化用纸仍是最具进一步上涨的品种。今日投资《在线分析师》显示：公司07-09年综合每股盈利预测值分别为0.59、1.05和1.22元，对应动态市盈率为40、23和19倍；当前共有10位分析师跟踪，其中2位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，综合评级系数1.80。
公司具有民营企业灵活顺畅的管理机制，同时稳健、务实、低调是公司经营的重要特征，在投资方向或产品的选择上具有独到的眼光。公司较早进入高档包装纸领域，经过不断的努力，其烟卡销售已取得良好效果。特别是公司20万吨化机浆项目的投产，在过去两年原材料价格不断上涨的情况下，有力地保障了产品的竞争力与盈利能力。
公司主营产品均处于高景气阶段。公司的主营产品为文化纸和白卡纸，均正处高景气阶段。目前公司的产品处于产销两旺，产能利用率都接近满负荷，产品价格在 07 年保持持续的涨价，而且这种涨价的态势在 08 年预计能够得以延续。由此看来，公司 08 年的业绩增长将在公司高景气的产品结构的支撑下得以延续。
文化纸2008、2009两年的高景气将得以维持。分析显示，当前文化纸供给的确偏紧。转产和新增产能的释放是文化纸供应缺口能够维持多久的关键因素，也是市场关心的问题。从市场不完全的统计来看，华泰、晨鸣存转产文化纸的产能（40万吨左右），岳阳、银鸽、银河纸业等国内较大的造纸企业将有新增文化纸产能的计划（70万吨左右），新上的计划一般要到2009年甚至2010年。加上目前造纸业项目建设的控制，对于那些小的纸厂建设文化纸的将较少，而国外文化纸都是全木浆的，因此不存在国外文化纸进口的冲击，文化纸的高景气在2009年前比较明确。公司的优势更加明显，公司未来几年将享受文化纸景气的好处，同时在行业扩产的同时能够享受草浆带来的超额利润。
白卡纸新增产能不改子行业景气，公司白卡锁定烟卡。由于太阳液包生产线的调整，将在2008年增加普通白卡纸的产能10万吨，2009年20万吨，这将在一定程度上加剧行业的竞争。国金证券不认为这会明显影响白卡纸行业未来两年的市场，并指出未来白卡纸市场还处于供需基本平衡的状态，加之2006年白卡纸存在14万吨的进口量，考虑到未来的进口替代逐步进行，依然看好白卡纸未来两年的行业前景。
长江证券上调公司08年盈利预测，预期08年公司业绩将出现大幅增长。国金证券表示，公司的白卡纸近两年势头正劲，烟卡比重不断上升反映了公司产品质量的提高，预计2008年公司烟卡比重由2007年的60％提高到85％以上。维持“买入” 建议。
风险因素：公司地处排污总量大环境容量小的山东省，随着国家及省环保标准的提高和节能减排政策实施力度的加大，公司也将面临环保治理压力；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★贵州茅台（600519）：高速增长仍将持续
贵州茅台（600519）周一开盘后即快速拉至涨停，换手率仅不到1%。公司于周末公告2007年业绩快报，显示销售收入为72.37亿元，同比增长47.6%；营业利润为44.92亿元，同比增长80.93%；利润总额为44.89亿元，同比增长80.73%；净利润为30.16亿元，同比增长81.59%，每股收益为3.05元/股，远超过分析师对其07年综合每股收益2.42元的平均预期。今日投资《在线分析师》显示，08-09年公司综合每股盈利预测值分别为3.68元、5.04元，对应动态市盈率分别为58.3、42.5倍；当前共有21位分析师跟踪，14位分析师建议“强烈买入”，7位给予“买入”评级。综合评级系数1.33。
中金公司分析师袁霏阳相信茅台令人几乎窒息的高速增长仍将在今明两年得以持续，尤其是在08年预计公司销售收入仍将取得37.2%的大幅增长，其中茅台酒销量增幅缩减至8.5%，出厂价同比仍将保持27.8%的强势上扬，尽管年份酒销量增幅因为资源瓶颈将有所下降并使其销售贡献率小幅上升至43％，但毛利率扩大和期间费用率持续下降，再加上所得税率的下调，公司08年盈利仍有望取得63％的持续大幅增长。
公司曾于1月12日公告茅台酒出厂价，平均上调幅度约为20％。从春节消费旺季看，多数地区茅台市场零售价已经超过700元/瓶，少数地区更是逼近了800元/瓶，即使这种情况下，产品依然供不应求。正是这种巨大的渠道顺差，使得茅台有可能将提价部分完全转化为利润。因此，袁霏阳估计一季度公司盈利出现同比翻番的可能性很大，这将进一步提振投资者信心。即使保守估计08年一季度因雪灾轻微影响货物外运而导致期间茅台酒销量同比持平，结合所得税率优惠利好，公司一季度盈利同比至少翻番。
国海证券分析师刘金沪认为，公司稳步提价具有非常大的可操作空间。公司目前主打产品高度茅台酒的出厂价仍然保持在358元/瓶，而目前市场主流的价位都在600元以上，二者之间有200元以上的巨大差价，远高于高端白酒20％左右的批零差价。而公司为了维持经销商的利润，涨价的幅度目前来看低于由需求拉动的市场终端价格的上升幅度，显示在供不应求的大环境下，公司每年春季的提价可望在未来几年有序保持。而低度茅台酒的出厂价目前才308元和268元，销售量虽然不能和高度酒相比，却也呈现了快速增长的态势，每年10％左右的销售增量也是可以预期的。目前的出厂价如果提高80－100元，仍能在不影响终端价格的前提下实现经销商利润的有效保障。
国海证券分析师刘金沪表示，在经历了几年的调整期和一系列的政策引导与行业内部洗牌后，中国白酒进入了一个辉煌的丰收时代，并作为我国食品饮料行业最具全球比较优势的产业，正在迈步走向全世界。白酒作为我国悠久传统文化的有形载体和现代商务交往的重要工具将长期存在，居民消费习惯短期内很难改变，再加上“少喝酒、喝好酒”的观念日益深入人心，高端白酒行业将持续成为温和通胀时代最大的受益行业之一，而行业中最耀眼的龙头“贵州茅台”的一系列不可复制的优势确立了其奢侈品定位和强势定价权的王者地位，是我国资本市场中不可多得的战略性投资配置品种。静态来看，公司的估值似乎有些高，但考虑到其世界级的奢侈品品牌价值和非常明确的增长前景以及卓越的财务指标，给予适当的估值溢价是合理的。维持“增持”评级，投资者可继续逢低吸纳，长线持有。
风险因素：公司面临的风险主要是假酒风险和市场风险。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
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