强势股回眸
来源:用户上传
作者: 本刊编辑部
★★★★：天威保变（600550）：多晶硅价格大幅上涨
天威保变（600550）周二涨停，换手率3.29%。公司主要从事变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售；输变电专用制造设备的生产与销售等。是国内唯一能生产高电压大容量壳式变压器的厂家，也是唯一向核电站提供变压器的合格供应商，参与了1000kV试验变压器设备的生产，还是我国太阳能产业龙头企业。据今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测的每股收益分别达到了0.55、1.22和1.70元，对应动态市盈率分别为104、47和33.5倍。当前共有7位分析师跟踪，其中3位建议“买入”，4位建议“观望”。综合评级系数2.57。
近期多晶硅供应非常紧张，售价大幅攀升。2008年初太阳能电池用多晶硅需求非常旺盛，近期销售均价已从去年年底的170万元～190万元/吨上涨到近期的270 万元/吨左右，其中优质硅料售价突破300万元/吨，即使最差的硅料售价也超过200万元/吨，以此计算目前的毛利率水平接近80%。
公司在行业内的核心竞争优势将继续保持。多晶硅生产是一项复杂的化工项目，对设备工艺、生产过程中的调试及参数控制等各方面都有很高的要求，只有拥有一支经验丰富的技术团队才能保证产品质量稳定合格并推动工艺水平不断提高和完善，是一个多晶硅厂商的核心竞争力所在。到目前为止，代表公司甚至国内最高技术水平的六人核心技术团队（均为具有几十年经验的多晶硅相关技术专家）未有一人离职，公司也采取对应的措施保证了该团队的稳定，2007 年公司中虽有少部分中低层技术人员流失，但对公司影响不大。
年初产量不大有特殊原因，但后续影响不大。一月份产量为50多吨，相对上一期有所减少，主要是因为天气以及三氯氢硅短缺等多方面因素影响，但公司认为这些因素将不会再对后面的生产造成影响，并表示目前三氯氢硅供应商比较多，后续供应基本可以保证。
三月份检修是一个较大的转折点。经过一段时间的生产实践，生产各环节积累了各种问题，公司将于三月实行全面停产检修，针对这些问题提出方案优化整个生产环节，提高生产效率的同时使成本也有一定下降，经过检修后各还原炉的使用效率有望得到提升，我们估计检修后产能利用率将快速提高，全年产量可以达到850吨左右。
兴业证券调高对新光硅业的盈利预测。以均价240万元/吨到270万元/吨、销量750吨到850吨估算，新光硅业2008年的销售收入区间应在19亿元到23亿元之间，净利润规模在11亿元到15亿元。公司国内保持着核心竞争优势，发展潜力非国内一般多晶硅厂商能比。
风险揭示：多晶硅价格走势对公司业绩影响较大，存在不确定性。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★通威股份（600438）：股权激励提振信心
通威股份（600438）股价“小休”后近两天涨势凌厉，周四承接前日强势继续上冲，最高涨至停版，收盘上涨8.68％，换手率8.73％。2月15日公司发布布酝酿已久的股权激励方案，较高的激励价格和激励目标表明了管理层的十足信心。今日投资《在线分析师》显示：公司07-09年综合每股盈利预测值分别为0.34、0.49元和0.75，对应动态市盈率为71、49和32倍；当前共有13位分析师跟踪，其中3位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，1位分析师给出“观望”评级，综合评级系数1.85。
股权激励实施增加公司盈利保险。公司大股东将提供1500万至2500万股的流通股股票，以每股16.11元的价格转让给公司管理团队相关人员，当公司08一10年度的年净利润增长率分别达到50％、75%和100％以上时，激励对象可获得相应行权资格。第一创业证券称，公司激励计划的行权条件远远高过市场普遍预期，如果以最低净利润增长率承诺计算，则08、09、10年净利润将分别达到2.24亿、3.37亿和5.05亿元，考虑08年12亿再融资计划通过后的股本摊薄因素，每股收益将分别达到0.28元、0.43元及0.64元。从公司实际经营情况来看，达到这一保守的最低行权目标并不很难。此次股权激励计划的推出可以说为公司盈利增长增加了保险。
收购永祥化工使公司走上多元化道路。公司以1.91亿元收购永祥化工50％的股权，从而使公司的主营业务扩展到PVC和多晶硅的生产。国金证券认为，短期来看，国内多晶硅的生产还存在较高的技术壁垒，长期来看，随着生产技术的半公开化及新方法的冲击，国内多晶硅未来比拼的是成本。预计未来2-3年内，多晶硅行业供不应求的态势难有根本转变，因此，在现阶段的暴利引诱下，2011年前后新增产能大规模释放将带来行业盈利水平大规模下降，如果公司能够有效缩短调试期至12个月以内的话，其多晶硅业务在09年将喜迎丰收。
中金公司表示，在与公司管理层充分交流之后，他们相信公司仅靠饲料、PVC、水泥以及保守估计的多晶硅项目建设进度所能带来的盈利贡献，未来三年就可实现50%、50%和100％的净利润增长。如果一期多晶硅试产能按计划进行并且二期两条3000吨生产线建设资金能尽早落实，那么未来三年公司净利润年均增幅将至少达到75%以上。
风险因素：公司未来存在增长和多晶硅进展具有不确定性；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★浙江医药（600216）：产品价格大幅上涨
浙江医药（600216）今日最高涨幅8.93%，股价再创历史新高，换手率超过5%。公司近期正式发布了产品提价公告，VE价格比上次公告上涨了120%，即VE价格在140-150元人民币/公斤（含税）之间，提价后预计新订单从5月份开始执行。因此，受益于产品价格上涨，公司08年业绩将有大幅度的提升。其公司股票在二级市场中的表现也十分抢眼，近半个月以来的涨幅超过50%。今日投资《在线分析师》显示，07-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.14元、1.02元和1.02元，对应动态市盈率分别为163、22.5和22.5倍；当前共有4位分析师跟踪，1位建议“强烈买入”，3位给予“买入”评级，综合评级系数1.75。
公司销量最大的VE和VH同期价格都有较大幅度的提升，预期辅酶Q10的价格也将在08年上半年回暖。不过，公司的合同大多为长期合同，一年一签，07年下半年开始的产品提价，对07年业绩没有太大的影响，但将对08年业绩的提升将产生比较大的贡献。东海证券分析师认为，公司在原料药生产上具有全国乃至全球领先的规模和成本优势，基于原料药价格的上涨，会对公司的近期利润产生积极影响，且公司在新产品的储备上也具有一定的看点，值得投资者重点关注。但鉴于原料药的历史价格起伏比较大，也建议投资者密切关注原料药未来的价格变动。
安信证券分析师洪露预计VE08年全年均价在105元人民币/公斤（含税）。虽然公司VE报价5月份后提高至140-150元人民币/公斤（含税），但综合多方信息判断：VE全年成交均价达不到这么高，判断均价约为105元人民币/公斤（含税）。主要原因为：第一、虽VE内销价5月份后即可按照140-150元人民币/公斤（含税）执行，但外销市场报价和成交价之间可能存在差异；第二、经向公司了解到，公司08年一月份VE长单价格为55元人民币/公斤(含税)，2月份长单价格在60元人民币/公斤(含税)，同时公司前期签署的外贸长单目前仍有约2000吨未消化，大约4月份才能消化完，这部分产品均价也在60元人民币/公斤(含税)，这均会拉低08年VE全年成交均价。
长江证券分析师吕猛认为本轮价格上涨主要有三个方面的原因：第一，全球大宗原料药产能自2002年始向中国转移，在国内已经形成多品种的全球供应商规模，凭借规模优势中国供应商的定价能力剧增；大宗原料药生产工艺门槛不高，容易形成供给大于需求的局面，伴随中国近年来生产资料价格的缓慢上涨，毛利率水平多年来连续缓慢下滑，供给趋于集中，供需得到缓解，龙头企业议价能力得到加强。这是原料药价格上涨的必要条件。第二，2006、2007两年原料药生产原材料以及其他成本上涨幅度过快，集中了的产业组织结构有利于将成本顺利转嫁，于是原料药价格呈现普涨趋势。成本推动是价格上涨的充分条件。
国金证券分析师预测公司2007年EPS为：0.116元、2008年EPS为：0.817元、2009年EPS为：0.941元。浙江医药对VE、VH的价格较为敏感，对不同价格预期下2008年公司业绩进行了敏感性分析：VE价格变化15%，将影响EPS0.22元；VH价格变化10%，将影响EPS0.06元。大宗原料药企业类似于化工企业，周期性较强，其核心竞争因素是生产工艺水平和成本优势，这一壁垒在中国市场并不是太高，从投资角度是一种趋势投资，价格上涨股价上涨，价格滞涨股价可能就开始回落，给市场提供的是交易性机会。VE、VH价格上涨对公司2008年净利润提升空间较大，如果VE等价格继续上涨将推动浙江医药股价上涨。
风险因素：随着维生素产品价格的上升，饲料企业的采购意愿可能下降将会影响到未来需求的增长。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★民生银行（600016）：战略转型生效
民生银行（600016）周二、周三涨幅均超过5%，换手率不到1%。公司是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，国内首家完成股权分置改革的商业银行，在中国商业银行竞争力报告中，民生综合竞争力排名第二。据今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测的每股收益分别达到了0.43、0.66和0.83元，对应动态市盈率分别为32、21和17倍。当前共有19位分析师跟踪，其中7位建议“强力买入”，8位建议“买入”，4位建议“观望”。综合评级系数1.84。
宏观总体经济环境对银行业仍较为有利。07年GDP增速将是近年阶段性的高点，未来两年平稳回落。企业景气水平和偿债能力在07年达到峰值，但尚不会影响银行业的资产质量。较快的M2增速支撑了银行业资产扩张，国内外经济环境的复杂性使08年信贷增速仍会稍超过市场预期。
民生银行的总资产增速一直快于行业增速，生息资产比例提高。07年资产行业份额达到1.9％，08－09年的增速约22％和18％，信贷增速约17％和16％。 较低的活期存款比例和储蓄存款比重使公司的资金成本处同业高端，06年以来的非对称加息对公司贷存差影响为中性。贷存款重新定价期限的错配和银行贷款议价能力的提高使公司未来的净息差水平小幅上升。
中间业务转型取得成效，非息收入比重同类银行上游水平，未来两年有望提高到10％以上。公司资产规模的快速扩大有利于提高规模效应和公司ROA水平。 作为业务转型和流程再造的成本，公司费用收入比处同业高端。随着各项改革措施和战略转型的逐步到位，公司费用比有一定下降空间。资产质量保持优良，信贷成本低位运行。
分离式可转债发行融资规模较为适中，对现有股东偏利好。海通证券股权增值变现成为公司08－09年利润的重要来源，并增强公司利润弹性。
07－09年净利润复合增长率59％。现股价相当于09年13×PE和2.4×PB。目标价18.5－20.1元，约相当于09年20×PE和3.5×PB水平。
风险因素：目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-1405073.htm
