强势股回眸
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作者: 本刊编辑部
★★★安阳钢铁：产能扩张
安阳钢铁（600569）是我国河南省第一大钢铁企业，也是国内年产钢超过500万吨的大型钢铁上市公司之一。该公司是集炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发为一体的特大型钢铁联合企业，可生产炉卷板、中厚板、高速线材、中小型材等30多个品种、2000多个规格的钢材产品以及炼焦化工产品。2007年上半年实现营业收入104.56亿元，利润总额6.38亿元，净利润4.31亿元，同比分别增长33.02%、94.56%、97.44%
“十一五”期间，公司将继续保持快速发展态势。在此期间，公司将通过淘汰落后设备，围绕热轧和冷连轧生产线的建设，实现产品结构调整和产业升级，增加市场短缺的高技术含量、高附加值的钢材品种，增强企业核心竞争力。根据国家规划，公司到“十一五”期末，形成520万吨铁、560万吨钢和520万吨钢材的生产能力，钢铁生产总量保持不变，板带比从31%提高到92%，也就是届时公司将成为一家以热轧、冷轧板等产品为主的大型钢铁企业。至于企业的产钢规模，公司不一定局限在国家批准的规划范围内，存在一定的超产可能。
07年下半年是安钢资本运作的密集时期，首先是整体上市方案的快速操作运行，公司拟向大股东发行不超过37,725万股（含37,725万股）购买安钢集团永通球墨铸铁管有限责任公司78.14%股权等主要经营性资产。由此，安钢集团借壳安阳钢铁实现整体上市。银河证券分析师孙勇认为，本次收购将大幅度减少安阳钢铁与安钢集团的关联交易，构建更加完整独立的经营实体，提高公司独立的市场竞争能力，更有利于维护社会公众股东的利益。同时，有利于发挥产业链的整体协同效应，提升公司的盈利水平，增强公司的可持续性发展能力。收购安钢集团土地使用权，有利于降低公司的综合经营成本。本次发行完成后，提升了公司盈利能力，公司竞争实力进一步增强。另外，在整体上市完成后，根据公司现有的钢铁产品结构调整的需求，估计公司将会推出新的资本运作计划。
今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.45、0.87和1.11元，对应动态市盈率为23、13和10倍。当前共有1位分析师跟踪，建议买入，综合评级系数2.00。
风险提示：在企业产能扩张的过程中，淘汰落后设备可能造成公司产钢量短期内出现明显波动，业绩将有所影响。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★招商地产：股价超跌凸显价值
招商地产（000024）本周在大跌行情中走势平稳，周二最大涨幅7.86%，换手率1.2%。受深圳市场销售放缓和部分区域楼盘价格出现波动影响，公司股价前期大幅下跌。分析师普遍认为，作为招商局集团旗下的地产公司招商地产将作为集团发展房地产业务的统一载体进行运作，未来集团公司可能将陆续把其所拥有的地产类资源注入上市公司。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.19、2.00、3.16元，对应动态市盈率为52、31、19.6倍。当前16位跟踪分析师中，其中5位建议强力买入、9位建议买入、2位建议观望。综合评级系数1.45。
深圳未来土地稀缺性预期的增强刺激自住和投资购房需求的集中释放，导致了房价的快速上涨，而受近期调控政策的影响，投资购房被挤出和部分自住需求的观望使市场出现销售放缓。国金证券分析师曹旭特认为，通过行业先行指标的判断，深圳仍将是未来供给最为短缺的城市之一。深圳住宅施工、开工面积以及土地开发面积已经连续三年保持负增长，尤其是07年中期土地开发面积同比下降了43.4%，落后全国平均水平51个百分点，且其差距有扩大趋势，因此深圳很难出现市场的绝对过剩。预期深圳会通过增长的收入和下降的供给消化现有存量住宅，其周期约为6个月，期间可能会出现价格的波动，但幅度会比较温和。招商地产目前项目分布在全国十个城市，已经具备低于系统性风险的能力，深圳市场的短期调整不会阻止公司业绩的快速增长。大股东已经明确承诺将蛇口地区200万平方米土地注入上市公司独家开发，在行业龙头公司中，招商地产最具备外延式增长条件，因此公司可以获得高于行业平均的估值水平。
公司今年以来加大了拿地力度，加快珠三角以外地区拓展步伐，07年共新增土地储备204.63万平米，集中于上海、苏州、佛山、珠海，目前公司共拥有直接土地储备622.3万平米，集团公司在深圳尚有760万平米待开发土地，未来也将陆续注入公司。另未来几年公司将继续加大拿地力度，大力拓展全国市场。除了进行土地二级开发以外，凭借公司在深圳蛇口土地一级开发的经验，公司在成都与当地政府合作进行土地一级开发，这将成为公司未来一项新的利润增长点。公司在作大做强商品房开发的基础上，也在大力发展商业地产开发，增加可租面积，07年海运中心的建成以及由大股东注入上市公司的新时代广场，累计增加可租面积达11.7万平米，08年总可租面积将超过60万平米，未来这个数字将继续增加。
群益证券分析师刘斌表示，今年以来的全国范围内房价大涨，显著增厚了公司商品房销售毛利率，预测公司07、08、09年实现净利润分别为11.0亿元、19.7亿元、29.8亿元，YoY增长分别为93.76%、78.83％、51.61％；对应的EPS分别为1.30元、2.33元和3.53元。给予招商地产强力买入评级。
风险提示：国家宏观调控使房地产行业的经营环境发生较大变化。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★保利地产：快速成长的地产“贵族”
保利地产（600048）土地储备充足，新开工项目和预售款迅速增长，今年前三季度净利润增长快于收入。2007年1-9月份，公司主营业务收入39.09亿元，同比增长66.2%；由于主营业务税金比率的提高，主营业务利润11.12亿元，同比增长60.1%。规模效应带来了期间费用率的大幅下降，实现净利润2.84亿元，同比增长84.3%，全面摊薄EPS为0.46，加权平均每股盈利0.50。公司预计全年净利润同比增长70%-100%。
公司07年盈利已有73%被锁定。07年1-9月，公司录得18亿人民币的销售收入，同比增长95%，并完成销售额90.5亿人民币。截至9月末，预售收入达到104.5亿人民币，公司07年和08年盈利分别被锁定100%和9%。公司披露的销售数据显示，07年1-9月项目平均售价同比增长18%至8,043人民币/平方米。
公司处于迅速扩张与快速成长期。公司土地储备迅速增加，3季度，公司继续加大了项目拓展力度，新拓展项目9个，规划建筑面积329万平方米，而07年上半年公司仅获得4个新项目，10月，公司获得了武汉市一块建筑面积为170万平方米的地皮，土地储备增至1,810万平方米。公司新增项目势头迅猛，截至10月19日，公司合计新增17个项目，规划建筑面积达到589万平米，从项目开发周期看，08、09年将有大量开发项目竣工结算，预计08、09年公司业绩将大幅增长。
融资渠道多样化。8月6日，公司完成了70亿人民币股份的增发。9月末，公司净负债从先前的80%降至24%。公司在10月13日宣布计划发行不超过43亿人民币的公司债。此举将进一步可以改善公司的债务结构，增加流动现金。资金到位后，将为公司项目发展提供有力支持，有利于公司撬动更多的项目，使得公司的资源获取优势更为明显。中银国际认为，在信贷条件趋于严格的情况下，公司作为我国领先的房地产开发商在融资渠道多样化方面比小型开发商拥有更多的优势。
公司增发和项目储备的大幅扩张导致ROE水平从06年同期的9.3%降5.1%。申银万国表示，基于对今后几年中国房地产市场的乐观，以及公司较好的项目选择及风险控制能力，认为其ROE的下降是暂时的，不影响公司长期盈利能力。
国信证券指出，行业调整将使公司获得更大发展空间。随着房地产调控的进一步深化，公司将凭借其管理优势获取更多项目资源，并通过不断提高产品创新能力，公司较强的行业整合能力将使其在行业“洗牌”过程中占得先机。充足的项目储备和良好的销售前景为公司今后三到五年里的持续、稳定高增长奠定了基础，预计公司未来3年仍将能保持100%左右的增长速度。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.06、2.21、3.71元，对应动态市盈率为66、31.6和26倍。当前共有18位分析师跟踪，其中4位分析师建议“强力买入”，2位分析师建议“买入”，综合评级系数1.44。其中，兴业证券表示，公司土地储备充足，新开工项目和预售款迅速增长，未来几年仍将保持高增长。考虑到公司的行业龙头地位、良好的股东背景优势、强大的资源整合能力和执行力，公司应该享有较高的溢价。
风险因素：宏观政策的重大调整将会导致房地产消费需求下降、房价波动，进而降低公司房地产项目的赢利空间，影响公司的赢利水平；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★金地集团：公布股票期权公布计划草案
金地集团（600383）董事会公告：一是和UBS在境外成立房地产投资合伙企业，拟募集资金2-3亿美元，优先合作投资金地新开发住宅项目；二是颁布股票期权激励计划；三是07年度净利润预增100-120％。另公告和浙江东阳中天房地产公司合作开发07年8月拿下的杭政储41号地块，公司占80％股权。
和UBS成立境外房地产合伙企业，先境外融资再投资金地国内项目，若能成功则将拓宽融资渠道，在08年的资金竞争中获得更有利的优势。股票期权激励计划数量充足，行权时间长，行权条件较高，能够有力地增强管理层和公司中长期发展的利益兼容，增强投资者信心。公司作为房产股龙头，是07年房价和销量超预期增长的最大受益者之一，为07-08年业绩增长增强保障。公司预告07年实现净利润8.9-9.79亿元之间，每股收益在1.06-1.17元之间。目前公司土地储备大约1100万平米，分布于全国一二线城市，是一线房产股的龙头，应能分享到未来行业集中度提高的良好收益。但地价成本相比同类公司偏高；资金压力是否较大尚不清晰；作为市价拿地市价卖房的房产股对存货周转速度依赖性较强，受楼市成交量影响较大；大股东支持力度相比同类公司显得不足。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.96、1、75、2.66元，对应动态市盈率为46.5、25.5和16.8倍。当前共有15位分析师跟踪，其中6位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，综合评级系数1.60。国泰君安研究员孙建平预计公司08-09年净利润为15.8和24亿元，每股收益为1.87和2.85元，鉴于公司行业地位和成长前景，按照08年30倍、09年25倍动态市盈率，12个月目标价为56.1-71.25元，取中值63.68元，维持“增持”投资评级。
风险因素：目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
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