强势股回眸
来源:用户上传
作者: 本刊编辑部
★★★★★兴发集团：受益于磷化工行业景气
兴发集团（600141）周三涨停，换手率10.6%，股价近一个月涨势惊人。公司主要从事磷化工系列产品制造及销售。其中，化工业务占主业100.00%。是国内规模最大磷化工生产企业之一。主导产品三聚磷酸钠产销量居全国同行业第一位，出口量居全国同行业第二位。今日投资《在线分析师》显示：07-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.36、0.83元和1.28元，对应动态市盈率为88、38和24.7倍；当前共有4位分析师跟踪，全部建议“买入”，综合评级系数2.00。
在生物替代能源需求增长的刺激下，07年下半年以来，国际磷矿石、硫磺、磷酸二铵的价格不断上涨，表示国际磷化工行业已经步入景气周期，而国内磷化工由于受政策压制，整体价格在近期才刚刚出现上涨的端倪（比国际市场晚了近半年）。中金公司认为，中国磷矿价格仍有大幅上涨空间。最大磷矿生产国美国资源量减少，而最大出口国摩洛哥和中国都通过下游加工减少磷矿出口，国际磷肥需求的上升推动国际磷矿价格大幅上涨，目前摩洛哥离岸价已经达到200美元/吨，国内价格目前在400元/吨左右，仍有很大的上升空间。
中金公司认为，兴发集团目前正致力于在磷化工的上游和下游寻求新的发展方向和盈利增长点。通过收购集团的磷矿，并继续勘探瓦屋四号矿等后，未来三年，磷矿产量每年增长50万吨，将是公司主要业绩增长亮点。公司在五钠、六偏和次磷酸钠产品有一定的品牌知名度，自给磷矿和水电使成本具有优势。由于国际磷矿和硫酸价格上涨将继续推动磷酸价格上涨，而国内云贵川地区差别电价实施将使国内黄磷价格维持高位。黄磷价格上涨顺利向下游磷酸盐传导。07年11月国内黄磷价格从10500～11000元/吨上涨到近期15000元/吨左右，上涨幅度达到了约30%，由于黄磷是国内磷酸盐产品的重要原料，从近期五钠（三聚磷酸钠）价格（五钠价格从4300～4700元/吨上涨到5400～6000元/吨，涨幅达30%左右）的上涨程度来看，目前黄磷价格的上涨已经顺利向下游传导，作为国内最大的五钠生产商和出口商，公司在此次黄磷价格上涨的过程中将受益最大。
随着新项目的建设，公司产业链日趋完整。公司前期公告将投资建设15万吨烧碱项目，该项目将提高公司原料的自给率，有利于公司锁定成本。而且公司还公告收购庄园肥业70%股权，预示着公司开始准备涉足磷肥行业，这对解决公司庞大的矿石产量、完善产业链、扩大公司规模具有举足轻重的作用。公司未来将发展成为一个结合磷肥、磷酸盐，完全打通磷化工行业上下游产业链的企业。
中金公司上调了对2008年磷矿石价格和黄磷价格的假设，分别上调兴发集团2007年～2009年盈利预测6.6%，36.8%和29%，上调后的每股盈利分别为0.34元、0.69元和0.90元。维持审慎推荐。
风险提示：磷化工下游承受能力较弱；上游价格向下游传到周期可能较长；五钠占公司比重较大；国内国际禁磷推广有一定负面影响；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★獐子岛：出台股权激励方案
獐子岛（002069）周三涨停，换手率超过2.5%，公司股价近30个交易日大涨超过66%。公司是目前国内最大的海珍品底播增养殖企业，独立开发海域养殖面积居全国同行业之首，其中虾夷扇贝底播养殖面积、产量居全国首位。公司19日公告了股权激励方案，激励对象在满足行权条件时有权以特定的价格购买212万股公司股票。该方案与其它公司的最大不同在于激励股票的来源是由个人股东（兼董事长）吴厚刚一人提供。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.58、2.08、2.56元，对应动态市盈率为80、61和49倍。当前共有10位分析师跟踪，其中1位建议“强力买入”，6位建议“买入”，3位给出“观望”评级，综合评级系数2.20。
公司于2008年1月19日推出管理团队激励计划。计划的股票来源为公司自然人股东吴厚刚无限售条件的流通股股票212万股，计划涉及股票占獐子岛渔业股本总额11310万股的1.87％。通过有条件定向转让方式，用于上市公司管理团队的长期性股权激励。授予激励对象212万份A股股票受让权，每份股票受让权拥有在授权日后第4年（2010年）以行权价格和行权条件受让一股獐子岛渔业股票的权利。行权时业绩实现情况不同，行权价格不同。满足条件时，股票受让权的行权价格为不高于60元，不低于股票提供者与激励对象签署计划前30个交易日交易均价算术平均数的50%，即46.54元。
本次激励计划的业绩考核的最低标准低于市场预期。海通证券分析师丁频认为，2010年度营业总收入比2007年度增长超过40%，2010年度加权平均净资产收益率不低于15％。这样的目标应该较容易实现。尽管净利润的增长幅度会影响最终的行权的价格，但因为行权价格的最低和最高价格已经率先确定，两者相差13.46元。即使按照最多的授予股份8万股计算，也就相差107.68万元。因此，本次方案的激励动力低于市场的预期，维持对公司“中性”的投资评级。
市场普遍认可獐子岛的价值在其资源，这一资源不仅是可再生的，而且在农产品涨价的大背景下，这一资源的价值不断得到市场的重新认识。獐子岛的主要竞争优势。一是公司目前拥有已确权海域资源约63万亩，公司的海域、产量和潜在产能都不成问题，而且也是公司长期立于不败之地的根本。二是公司的主要产品都具有较好的市场地位和形象。公司底播虾夷扇贝在国内市场的占有率已达到40%以上，某种意义上具有一定的定价权。公司目前已是全国最大的鲍鱼生产商。公司的海参虽然产能较小，但獐子岛的海参以其优越的品质在市场上处于极品的地位。
广发证券分析师熊峰则认为市场的不确定性影响公司的成长性：一是公司的主要产品虾夷扇贝在市场价格走势上存在很大的不确定性，07年由于市场上浮筏虾夷扇贝养殖量过大，价格下跌约30%，对底播虾夷扇贝的销售价格就带来较大冲击，公司不得不采取“限销保价”的策略。二是日本的扇贝丰收、较为紧张的中美贸易关系、人民币升值、原料涨价等因素综合在一起，导致公司的冻品出口业务已经接近亏损，而且未来改善的可能性不大。三是公司业绩对自然因素的敏感性较大，虾夷扇贝属于喜冷性动物，所以越来越普遍的暖冬现象对虾夷扇贝的品质、产量都会带来挑战，风暴潮等也容易对育苗、产量、活品运输等造成影响。四是香港“贝毒”事件的负面影响，獐子岛的虾夷扇贝很大部分是销往粤港地区，香港“贝毒”事件对市场的影响有待于进一步观察。五是公司大幅增加海参养殖海域存在一定难度，由于公司拥有的海域主要是底播海域，而用底播海域来养殖海参，在产量、技术等方面明显不如围堰海域。六是公司的销售团队、销售策略存在较大的不确定性，公司的销售负责人几经变动，且在销售组织架构上也未完全成型，所以某种程度上公司的销售环节已成为公司进一步发展的短板。考虑到市场的不确定性有可能影响到公司的成长性，暂时给予“持有”的投资评级。
风险揭示：自然灾害和公司营销能力制约资源价值兑现的风险。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★中远航运：业绩超出市场预期
中远航运（600428）近两日股价快速回升，周四暂停交易复牌后随后涨停，全天换手率2.69%。公司24日发布2007年业绩快报，超出市场预期，同时公告发行10.5 亿分离交易转债，可分离交易转债发行将带来公司业绩长期增长。今日投资《在线分析师》显示：最近六个月公司综合盈利预测值呈现稳步上升的趋势，07-09年公司综合每股盈利预测分别为1.26元、1.50元和1.79元，对应动态市盈率为90、56和43倍；当前共有11位分析师跟踪，4位分析师均建议“强力买入”，7位分析师均建议“买入”，综合评级系数1.64。
2007年业绩超过市场预期，行业持续高景气是主因。市场普遍预期公司07年每股收益在1.3-1.40元左右，公司业绩快报公布的每股收益是1.64元。按照公司的业绩快报，四季度每股收益为0.74元，是三季度每股收益的两倍还要多。四季度利润的大幅度增长一方面是有处置船舶带来的非经常性损益有0.13元左右；另一方面是全球干散货市场运价的大幅度上升提高了公司多用途船和杂货船回程货的盈利，四季度营业利润率为33%，高于前三季度。
可分离债发行打开发展空间。公司发行可分离交易转债募集的资金主要用于2艘半潜船和4艘多用途船的建造，这部分船的交付时间预计在2009年-2010年交付，将带给公司09-10年业绩增长。联合证券称，可分离债顺利发行为公司的进一步做大夯实基础，预期上市公司将为中远集团的特种船发展平台，其后续发展空间很大。
国泰君安表示，公司长期增长路径清晰，并认为公司07-10年业绩将持续增长。07-08年业绩增长的动力主要来自于干散货市场景气回升带来的运价上涨；预计08年公司可能收购广远集团的木材船和沥青船资产，预计这部分资产07年的净利润在2亿元左右，收购将有助于公司业绩增长；09-10年将是公司运力集中投放期，12艘多用途船和两艘半潜船的持续投入将带给公司新的业绩辉煌。整体上看：行业景气复苏、资产注入加运力投放带给公司持续增长。
联合证券调高公司08EPS至2.06元。多用途期租水平上涨才刚刚开始，他们中性估计08年决定公司业绩的年均多用途和半潜船期租水平将分别上涨13%、20%到1.3万美元/天、3万美元/天，将08年EPS由1.56元调高至2.06元。考虑到行业景气度继续提升、未来公司很大的发展空间和相对便宜的估值后，继续给予增持评级。
风险因素：全球经济增长显著放缓和A股市场的系统性风险；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★中粮屯河： 公司进入高度景气期
中粮屯河（600737）股价自11月以来呈现较好的涨势，至目前止涨幅翻番，表现非常抢眼，尤其在近期大盘遭受重创而深幅下跌过程中，其表现亦相对抗跌，今天公司股价大幅上涨，收盘涨停，换手率7.15%。番茄酱出口涨价及糖类资产注入使公司受益匪浅。今日投资《在线分析师》显示：最近六个月公司综合盈利预测值呈现稳步上升的趋势，07-09年公司综合每股盈利预测分别为0.26元、0.42元和0.54元，对应动态市盈率为90、56和43倍；当前共有5位分析师跟踪，2位分析师均建议“强力买入”，2位分析师均建议“买入”，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.80。
公司为国内最大的西红柿加工企业，西红柿酱出口量占据了全球贸易量15%的份额，占大陆西红柿制品出口总量的50%。公司拥有22家西红柿制品加工企业，现已具备日处理鲜西红柿5.6万吨、年产大包装西红柿酱50万吨、小包装西红柿制品5.3万吨、3000吨西红柿粉、10吨西红柿红素的生产能力。旗下9家糖厂年产47万吨糖，18.3万吨颗粒粕、4.2万吨食用酒精，是中国最大的甜菜糖生产商。
中粮集团对公司糖类资产的注入给公司07年收入及净利润带来跳跃性增长。07年三季报显示，公司主营收入达到20.05亿元同比增长72%，净利润达到1.69亿元同比增长113%。前三季度收入及利润总额均已经超越去年全年水平。
日前公司的两大主营业务之一的糖类业务基本符合预期，07、08、09产销量预期分别为35万吨、50万吨、60万吨。而销价方面由于公司在期货市场进行了5000万的套期保值，因此未来1到2年糖价波动对公司总体销售价格影响不大，预计每吨在3800元至4000元之间。
番茄酱业务由于内蒙产区受灾，内蒙产区产量折标准吨2007年仅4万吨，致使07年公司产销量仅为30万吨，要低于原先的预期2万吨。同时2007年全年吨收购平均价格为300元，比原先290元高出10元。在出口价格方面，由于番茄酱国际价格上涨，致使公司出口价格在年末翘尾，预计全年出口平均价格可达到610美元/吨，比预期每吨高出20美元。公司番茄酱业务目前主要战略是持续产能扩张，目前公司新上7条生产线，日加工量已达到五万二千吨，预期08、09年产销量保守估计有望达到40万和50万吨。
对于2008年番茄酱出口价格，第一创业证券高度乐观，目前36/38番茄酱天津口岸价格已经接近900美元/吨，而且趋势仍然上涨，考虑到目前国内价格与国际价格仍有加大距离，以及公司合同价格要比市场价格稍低等因素，他们上调公司08、09年36/38番茄酱平均出口价格到800美元/吨和920美元/吨，这将使公司08、09年收益水平大大高于原来预期。
第一创业证券表示，由于糖类资产的注入以及番茄酱出口价格持续大幅上涨，预计公司08、09收入增长率将达到50%及24%。净利润增长率达到130%及27%。调整公司07、08、09年每股收益为0.24、0.55及0.69元，维持谨慎买入评级。
风险因素：目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-1405169.htm
