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人民币利率互换的发展及应用

来源:用户上传      作者: 樊超锋 王 静

  [摘 要] 利率互换是国际货币市场上一种较新的金融衍生工具,近两年才进入中国金融市场,人民币利率互换的试点标志着中国金融市场的进一步成熟以及与国际金融市场逐步接轨的趋势。本文阐述了人民币利率互换的发展及交易,并提出了一些进行人民币利率互换业务的注意事项。
  [关键词] 互换 利率互换 交易双方
  
  人民币利率互换是指交易双方约定在未来一定期限内,以约定的人民币名义本金为计息基础,按不同利率进行的交换支付,整个交易过程不发生本金的转移,只支付利息差,是一种利率套期保值工具,近两年在我国获得了很快的发展。
  一、人民币利率互换交易的发展现状
  2006年 2月9日, 央行发布《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》,当天光大银行与国家开发银行本金为50亿的固定利率和浮动利率的互换交易第一单即正式完成,这标志着中国的利率互换市场正式启动。
  人民币利率互换市场的准入采用备案制度,自2006年2月14日发布《关于人民币利率互换交易备案有关事项的通知》以来,众多市场机构为进入利率互换市场进行了积极筹备和申请,备案机构逐渐增多。截止到2008年9月16日,人民币利率互换业务制度备案机构达到62家,成员类型包括2家政策性商业银行、24家中资商业银行、19家外资银行、3家农村信用合作联社(银行)、14家证券保险金融公司,这些机构已向交易中心提交了人民币利率互换内部操作规程和风险管理制度等备案材料。
  2007年4月10日,全国银行间同业拆借中心发布了《银行间市场人民币利率互换交易操作规程》,指出交易成员开展利率互换交易前,要将本机构相关风险管理制度和内部控制制度送外汇交易中心备案;交易中心对备案材料进行合规性检查,在3个工作日内做出备案是否成功的回复;备案成功后第二个工作日,交易成员即可通过交易系统进行利率互换交易。2008年央行宣布,从2月18日起正式开展人民币利率互换业务,发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》,宣布将参与利率互换业务的市场成员扩大至所有银行间市场成员,这标志着人民币利率互换业务在银行间市场的全面展开。
  据中国外汇交易中心的统计数据显示,截止2008年9月底人民币利率互换交易的成交金额累计达到了5955.6亿元。
  二、人民币利率互换的交易
  人民币利率互换业务进行的前提是交易双方的信用等级不同,从而产生在不同市场上进行筹资的成本不同,才有可能进行利率互换业务。进行利率互换业务首先要确定利率互换的名义本金、期限和基本要求;确定利率互换的中介银行;和中介银行商谈利率互换的基本条件;确定统一方案,商谈签署利率互换协议等文件。这里的中介银行,是在交易双方没有直接联系,从而面对面的互换交易无法进行下去时,由中介银行进行联系,使双方的互换交易得以顺利进行下去。
  央行规定,利率互换交易既可以通过全国银行间同业拆借中心的交易系统进行,也可以通过电话、传真等其他方式进行。人民币利率互换交易的最少交易量为10万元,最小变动单位为1万元,交易系统提供公开报价、双向报价和对话报价三种报价方式。交易双方通过对话报价对交易要素进行商谈,达成一致后确认成交。公开报价和双向报价需转为对话报价后才能成交。交易双方达成交易后,交易系统自动生成成交通知单,双方依成交通知单办理结算。目前人民币利率互换有三种,分别是基于一年期定期存款的利率互换、基于7天回购定盘利率(FR007)的互换、基于Shibor的利率互换。
  三、人民币利率互换交易中应注意的事项
  人民币利率互换在国内获得了迅速发展,交易方式越来越多,交易规模越来越大,同时也有许多问题暴露了出来,需要进行规范和注意,以保证人民币利率互换业务又快又好的发展。
  首先是交易双方的信用问题。信用风险是交易对方因市场利率发生不利变动而不履行合约,导致损失的风险。如利率变动大大超过交易双方的承受能力或者交易对方破产等情况发生,使交易对方无力支付利息,从而导致交易被迫终止。完善信用评级制度是解决信用问题的一条途径,使得每一个互换参与者都有一个信用等级,交易双方可以根据对方信用等级确定不同的风险利差。另外采取保证金制度可以促使交易双方按时履约,保证互换交易的顺利进行。
  其次是交易双方对风险估计的准确性。利率互换交易进行的前提是交易双方对长期风险都有一个初步估计,为了回避风险和降低筹资成本才进行的交易。如果利率变动向着反方向发展,不但没有降低成本,反而增加了企业的负担。所以对市场利率走向的准确估计是交易双方都必须认真对待和研究的。
  最后是需要完善的金融监管体制。利率互换交易其实也是一种投机交易,交易目的就是规避风险和降低筹资成本,但是过渡的交易会造成违规操作和价格操纵,从而导致了交易市场的混乱和交易风险的增加。金融监管体制可以从政府监管、协会监管、社会及企业自身监管等方面入手,以建立完善的金融监管体制来规范市场。
  四、总结
  人民币利率互换对于企业规避风险和降低筹资成本来说是一种有效的衍生工具,互换业务的发展增强了我国金融市场的风险管理水平和抗风险能力,增强了承受外来冲击的能力,有利于与国际金融市场的接轨。人民币利率互换业务随着理论知识的充实和金融监管制度的完善,定会在我国金融市场中发挥越来越重要的作用。
  
  参考文献:
  [1]胡继之:金融衍生产品及其风险管理[M].北京:中国金融出版社,1997.85
  [2]李建英 赵素云:利率互换:利率风险管理的创新工具[J].经济管理,2005,(15)
  [3]谭 跃 潘永红:我国发展金融互换市场的思考[J].暨南学报,1999,(11)


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