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探究企业资本结构与融资方式偏好

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  摘  要:企业资本结构与融资方式会影响到公司财务管理,从管理层视角出发,提出有利于融资方式调整和资本结构优化的方法十分必要。基于此,本文先分析了企业资本结构与融资方式的偏好,并探究了二者协调发展的具体方法。
  关键词:融资方式;资本结构;股权融资
  企业资本融资结构是经济领域学术界探讨的重要问题,资本结构对企业价值有深刻影响。市场经济不断发展,企业的资本结构理论也取得了丰硕成果,典型代表有融资优序理论、信号传递理论、控制理论和市场时机理论等。
  一、企业资本结构与融资方式偏好
  (一)股权融资比例高
  直接融资的方式包括股权融资与债券融资两种,但是,受到投资者与资金管理人员信息不对称因素的影响,国内股权融资中还存在委托代理问题,这种问题在资本市场道德风险缺失的环境下变得越发严峻。委托代理是股东将钱交给公司经理代为管理的一种方法,但是因为缺乏相应监督机制,资金利用率并不高,且小股东的权益在此方面并不能得到保障。部分企业在没有满足股权融资的情况下擅自发行债券融资,企业的财务压力与资本结构压力会增大。
  (二)法律法规不完善
  我国资本市场发展时间较短,相关法律还需要进一步完善。上市企业中,还有很大一部分为国有企业,需要经历长期改革。在缺乏法律法规支持与相关管理经验的情况下,部分企业中会产生同权不同股、同股不同权、通股未流通等情况,这些问题会打击投资者的信心,并对资本市场的完整性产生不利影响,更加成熟的市场环境仍有待完善。
  (三)轻视内源融资方式
  国内企业融资活动中,内源性融资方式所占比重较低。企业成长过程中,需要大量资金支持,受到内部积累资金不足的影响,若想真正实现发展,就要依靠外部融资。但是,债券融资、银行贷款等间接方式,并不能彻底解决企业资本结构调整的燃眉之急。对于成熟企业而言,当进入到稳定发展阶段,都需要适当降低外源融资,提升内源性融资占比。然而,国内市场在内源融资资本盈余方面管理还不规范,企业经营资本内部留存比例较低,还有许多企业仍会选择股权融资方式以降低经营成本,这种情况会加剧企业股权分散情况,并不利于实际发展。
  二、企业资本结构与融资方式调整方法
  (一)调整公司融资治理结构
  若想建立现代化公司制度,就要在融资和治理结构方面加强管理。目前,国内企业管理体系不断完善,为公司转型发展起到了示范作用。对此,结合我国国情和市场环境,构建现代化企业制度,并在融资中引入竞争机制,发挥鳗鱼效应,能起到活跃市场环境的效果。同时,企业在对内部融资治理结构进行调整中,还要加强对经理人的管理和制约。例如,适当增强董事会的权利,对经理人的行为进行监督。这种方式在激励机制还不完善的情况下,能起到防范和监管作用,有效避免企业因为经理人的短期经营行为,而损害整体利益。
  (二)完善融资信贷法规
  完善融资信贷法规要求企业积极配合立法部门,参与解决行业内部法律法规不完善的问题。市场环境中的竞争压力不断增加,企业在面对越来越高融资约束政策时,选择债务融资的倾向就会相应增强。对此,信贷政策应该收紧,降低企业在融资中对银行的依赖性。特别是在我国债券市场不断完善的背景下,投资者要提升投资的信心,并适当增加债券融资的约束。例如,引入债券评级管理机构,为企业和投资者都提供更加专业的投资知识普及,或者采取披露企业真实信息的方式,建立债券市场,弥补中小企业中无法获取的银行贷款资金需求。此外,采取持续放松的股权融资管理模式,有效去杠杆,避免出现企业资产负债率过高的情况。
  (三)优化企业融资形式
  优化企业融资形式可提高资产负债率,构建一个相对合理的资产负债率。从资本结构角度进行分析,可以看出在特定条件下,适当提升公司负债率,可降低其自有资本,进而提高上市公司自身的价值,对国内上市公司资金利用价值也有积极影响,构建最优的企业资本结构。优化企业融资形式离不开创新发展,对此,政府可以创造相对宽松的发展环境,增加对民营企业的扶持力度。例如,为企业制定出具有针对性的“预算软约束”模式,对各个方面都难以快速达到的债权融资标准,制定出具有针对性的政策。近几年,我国政府还对中小企业融资困难的问题展开了深入探索,多家银行也积极响应国家号召,在此方面取得初步成效,为企业全面发展提供了重大战略支持。
  (四)平衡地区发展
  我国不同地区间的经融发展存在不协调的情况,不同地方的企业资本结构和融资方式偏好也都有明显的差异。区域内部金融发展协调性不足,造成外部融资约束程度也会有所区别。对此,政府要加大对低融资发展区域的金融发展控制力度,给予他们更多的支持和幫助,促使资本市场平衡发展,减轻对企业融资能力的负面影响,推动区域经济建设,最终为我国整体经济发展提供动力支持。
  总结:
  综上所述,企业资金筹措决策的优化升级要获得金融市场的改善和协助,债券市场优化,同样值得关注。在面对企业资本结构与融资方式偏好对自身发展产生不利影响时,管理者要通过调节自身治理结构,完善融资和信贷法规,优化并完善企业融资方式,最终为其现代化的建设奠定坚持基础。
  参考文献:
  [1]孙刚,谢璐璟,刘定.高管视角的资本结构决策影响因素研究[J].中国注册会计师,2019(06):54-60.
  [2]王茗茗.上市公司资本结构的影响因素及股权融资偏好[D].吉林大学,2019.
  作者简介:
  林  炜(1976.8-);性别:女;籍贯:山东省乳山市;民族:汉;最高学历:本科;目前职称:讲师;研究方向:会计。
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