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从内部资本市场浅析企业资源配置效率的提高

来源:用户上传      作者: 牛乐 牛欢

  摘 要:在目前的经济环境中,不少企业为追求规模效应及协同效应而进行兼并与联合,导致内部资本市场的出现。内部资本市场通过总部将资金流量集中,站在企业整体的角度,对各部门的资金使用效率进行分析,实现企业内部资金流动和资本配置,本文通过对资本市场的有效性及优劣势分析,从而得出如何通过完善内部资本市场来提高企业的资源配置效率并最终优化企业管理。
  关键词:内部资本市场 资源配置 内部控制 企业价值
  一、内部资本市场的内涵
  20世纪中期,各资本主义国家经过战后十多年的修整,经济开始步入一个新的增长期。在科技进步的带动下,出现了一系列新兴产业,这些新兴产业对资金和生产规模都提出了较高的要求,不少企业为追求规模效应及协同效应而进行企业间的兼并与联合,因而产生了一定数量的大型企业或企业集团,加之企业内部的多部门式结构的出现,导致了企业内部的资金流动和资本配置,这就是所谓的内部资本市场——即不同组织形态的企业把资本配置到各个部门或子公司,并通过他们把资本配置给不同的投资项目。
  资本市场主要通过信贷市场和证券市场将资本配置给不同形态的企业,以使得资本使用效率达到最优。类似于外部资本市场,内部资本市场中各个部门为获取资金展开竞争,并产生相应的竞争机制。然而,内部资本市场中总部拥有对各个分部门的控制权,因此可以把多渠道的资金流量集中起来,站在整个企业的角度对各项目进行合理的资本配置,从而优化资本配置、降低交易成本并进行有效监督,最终提高资本的使用效率。
  二、内部资本市场的有效性
  集团式企业的资本需要进行流通和配置,为了完成一个项目,各部门可以从银行、股票和债券市场获取资金,还可以从各部门内部调集资金或融通资金,以帮助一个项目或一个部门进行投资。各部门之间为了获取资金展开的竞争,类似於外部市场的竞争机制。内部资本市场可以把多条渠道的现金流量集中起来,投向高收益的领域,这就使内部资本市场在监督、激励、内部竞争以及资本的低成本配置方面优於外部的资本市场。内部资本市场由于规避了投资项目信息的披露以及困扰外部资本市场的激励问题,使得企业总部相对于外部资本市场在内部资本市场更具有信息和监督优势,能够更有效率地配置资源。
  三、内部资本市场的优劣势分析
  作为企业筹资渠道和资源配置的平台之一,对内部资本市场进行正确的剖析,有助于企业集团进行正确的财务决策。
  1.市场信息。利用外部资本市场进行融资时,由于信息不对称问题的存在,企业可能会承担较高的交易成本,并面临较大的风险。当企业掌握信息比较贫乏时,将处于不利地位,从而失去利用有效信息在市场中获益的机会。对于内部资本市场来说,由于各部门所追求的最终利益是一致的,因此各部门之间或分部与总部之间的信息传递更可靠,并且花费较低,更有利于协调各部门之间的合作。
  然而,各部门为了提高自己的声誉,可能会花费更多的时间和精力去进行外部公关活动,使得内部代理链条延长,导致内部信息不畅,信息失真。一些部门可能由于过度需求某些资源而发布不真实信息,降低企业内部信息传递的真实性和可靠性,影响其他部门的资源利用,最终损害公司整体价值。
  2.资源配置。内部资本市场的资源配置效率取决于集团总部对企业集团投资战略规划的正确性、对子公司投资项目审核标准的合理性以及字公司信息披露的的及时性和公正性等。集团总部可以从整体战略发展角度对内部资源进行分配,通过投资收益率的分析等,将有限的资源投如收益高的项目中,以追求企业收益最大化。此外,内部资本市场有利于公司进行资产重新配置。企业内部可以定期对各部门运行效率进行评价和考核,以分析资金的使用效率,并进行资产的重新分配,优化企业内部运行效率。
  但是,由于高层管理者有灵活的资源调配权利,有可能会为谋取个人私利而进行过度投资,最终伤害公司利益。此外,由于各部门间有其利益的独立性,可能会滋长本位主义,为追求资源竞争激烈,使总部难以协调各部门之间的资源配置及合作,削弱公司的管理有效性。
  3.竞争。内部资本市场中,总部依据各个部门的资金使用效率,进行资源配置以及资金的分配,各个部门为获取资金,会展开竞争并产生相应的竞争机制,以提高其资金的投资收益率并最终实现该部门收益的最大化。各部门之间的良性竞争,例如改善生产方式、加强内部控制、提高产品生产效率等,最终有利于增强企业活力,使企业在生产、加工、销售等各个领域得到最大限度的发挥,以提高企业整体的劳动生产率及企业经济效益。
  然而,对于一些共性的资源利用,企业内部的各个部门之间可能会因为过于追求自身利益,提高自身声誉而进行恶性竞争,最终耗费大量资源以加强自身竞争力,因而导致企业内部凝聚力下降,降低企业运行效率。
  四、内部资本市场对企业资源配置效率的影响
  内部资本市场的核心功能是资源配置功能,集团总部以各部门资金投资收益率以及资金使用效率为分析标准,将资源从低效率的部门转移到高效率的部门,使经济资源使用效率达到最优,实现资源的合理配置及有效利用。内部资本市场治理是通过一系列的内部和外部机制实施的共同治理,其目标是保证公司决策的科学化、防止信息作假和损害利益相关者权益,从而追求利益最大化。通过对内部资本市场的功能性、效率性及优劣势分析,本文认为可以通过以下几点,提高企业资源配置效率,优化企业管理。
  1.建立有效的内部控制体系。内部控制经济单位和各个组织在经济活动中建立的一种相互制约的业务组织形式和职责分工制度。内部控制的目的在于改善经营管理、提高经济效益。
  企业应按照专业化原则对公司各个部门进行划分,形成不同的事业部,确保独立性以承担利润责任;建立适当的授权审批机制、预算机制、以及监督机制,并保证企业内部不相容职务的分离;加强职工素质控制,在提高其专业素质的同时,加强其道德素质,合理配置组织内部的人力资源,并使员工具有较高的组织认同感;发挥内部审计机构的作用,及时评价企业内个组织机构执行指定职能的效率。   2.创造良好信息环境,完善信息管理。信息是企业生存的前提,信息掌握得越充分,企业越处于有利地位。为解决内部资本市场中应竞争等而产生的信息不畅、失真等问题,企业应建立透明的信息环境,加强集团内部资金配置得信息纰漏,构建并及时疏通内部信息流通渠道,使相关部门最高效得到生产、加工、销售等方面的信息,明确集团内部自己配置行为;加强并改进企业信息文化,制定合理的信息政策,加强职工培训以及完善奖励制度,以减少内部官僚主义以及各部门间恶性竞争;设计有效的合作机制,使各事业部之间相互依存、利益共享、风险公担,提高企业信息传递能力。
  3.建立集中的投资机制。内部资本市场中,企业总部通过对各部门资金使用效率的分析,按照投资收益率将优先的资本分配到边际收益最高的部门,以此提高资源配置效率。企业应在预算管理的基础上,对企业总目标进行量化并分配到各个部门,明确划分权责利,以督促各部门承担自身利润责任,最终提高企业整体经济效益;成立相应的决策机构、制定公司内部投资规划及程序、设立资本配置标准,并明确到各个部门,是公司投资机制透明化,以调动各部门生产积极性,提高企业生产能力。
  4.完善企业内部股利分配制度。作为公司理财活动的核心内容之一,股利分配制度会影响投资者从企业获得的现金流,从而影响企业价值。企业集团内部成员拥有相当数额的企业股权,即企业集团可能会在下属企业出现有吸引力的投资机会,此时应对再投资报酬率与股东个人投资报酬率进行比较,考虑相应的风险程度,以及相关成本例如税收等,以确定现金股利的发放比率;企业集团还应建立成熟的股利分配原则及制度,加强在未来支付股利和进入资本市场的信誉,完善公司内部股利分配制度,最终提高企业整体价值。
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  作者简介:牛乐,女(1992- ),民族:汉族,籍贯:甘肃省,武汉理工大学;牛欢,女(1992- ),汉族,籍贯:甘肃省,武汉大学
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