冉冉升起的新星
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作者: 武琪
有人说，“新三板+做市商=中国的纳斯达克”。在今年8月25日之前，这个公式在中国市场，仍然是个梦，或者说是很多三板人心中的愿景。这是因为新三板市场尚未形成完善的做市商制度。
8月19日，全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）发布8月23日进行做市业务通关测试的通知，表示测试成功完成后，做市业务将于8月25日正式上线，至此，中国的做市商业务正式起航。业内人士认为，券商的场外市场业务也将随着做市商制度进入新的发展阶段。
新三板做市商制度推出不到一月，大多数券商都未一次性投入过多资金，通常是1～3亿元，而齐鲁证券则在新三板业务中投入10亿元，在业内比较罕见。缘何下此重注到新三板，市场信心在于什么？它能给企业、给券商本身带来什么？……带着这些疑问，9月下旬，《财经界》记者专访了齐鲁证券场外市场部总经理王磊。
新三板，潜力在哪里？
截至9月22日，新三板挂牌公司达1136家，总市值在有记录以来首次突破3000亿元，为3061亿元；市盈率达32.37倍。此前，8月22日，挂牌公司为1072家，一个月的时间，挂牌企业增加了64家，总股本增加了26.61亿股，平均每个企业股本0.42亿股。除此之外，做市制度的推出，提升了做市企业股票价值和交易活跃性。
帮助67家企业在新三板挂牌的齐鲁证券，居业内前列，并以30家在审企业处业内第一。
王磊告诉记者，新三板挂牌总市值迅速突破3000亿元，体现了新三板市场的快速发展。新三板做市商制度推出以来，齐鲁证券作为投资前列的券商之一，斥资10亿，到底是看重什么？王磊表示，“首先，这实际上体现了齐鲁证券高层对新三板做市业务非常重视。无论是在人员，还是在资金上，公司给予了我们大量支持。”其次，齐鲁证券看好新三板做市制度的前景。“我们认为新三板未来一定能够成为中国的纳斯达克，以后将会有许多伟大的企业来到新三板，许多在新三板挂牌的企业也将借助这一平台成长为伟大的公司。”在王磊看来，齐鲁证券看重新三板，服务中小微企业，也是公司的社会责任。在国家转型的历史时机，“如果说通过自身的专业服务，能够引导资金、引导企业在市场中发展，为国家的经济转型贡献一份力量，这是齐鲁证券的一份责任。”
在服务中小企业发展的同时，于券商自身来说，王磊认为，“我们之所以在新三板做市业务投入10亿，也是认为将来一定会取得良好的业绩和高额的回报”。
据王磊介绍，早在一年半之前，齐鲁证券就在筹备开展新三板做市业务，专门配备了具有专业知识和专业技能的业务人员组成做市业务团队，以此作为坚实后盾。
除此之外，王磊补充到，“我们积累了多年新三板业务经验，也储备了不少优质的拟挂牌企业。齐鲁证券的场外市场部成立于2011年，团队成员均为有经验的注会和律师，专门从事新三板挂牌等业务，现阶段，我们已经储备了200多家有望在新三板挂牌的企业，这都是我们开展做市业务的良好基础。”
对于新三板市场来说，做市制度还是个新鲜事物。总体来看，目前做市企业数量还不是很多，流动性还有待进一步增强。谈及此，王磊感叹，“大家对它的认知还有待提高。”同时，她也不失信心，认为“未来随着整个新三板挂牌企业数目的增加，会有越来越多的企业成为做市标的，整个市场才会更加高效”。
做市商能够为挂牌企业提供相对专业和公允的估值和报价服务，这为挂牌企业引入外部投资者、申请银行贷款、进行股权质押融资等提供重要的定价参考，有助于提高投融资效率，为挂牌企业融资、并购等创造更为便利的条件。此外，做市商为挂牌企业股票做市本身也代表了其对挂牌企业的认可与信心，向市场传递了正面信息，能够帮助提升挂牌企业在资本市场的信用等级和知名度。
对于券商来说，首先，做市商要求具备一定实力和信誉的证券经营法人才能成为做市商。
王磊表示，“齐鲁证券能够成为做市商，本身也代表了管理层和市场对我公司的认可。”
此外，做市商需要在市场上提供专业和公允的估值和报价服务，这对券商的研究能力、专业水平提出了很高要求。在成为做市商之后，客观事实也在要求券商必须不断提高专业能力。
目前，经纪业务仍然是我国券商主要的收入和利润来源。而新三板做市商制度之后，做市业务或将成为券商重要的收入来源。
中国众多互联网企业赴美上市的启示
一位业内人士表示，因为受净资本的限制，国内券商在自营业务方面有强力的资本额限制，为了加快支持中小企业融资，新三板挂牌企业量将冲刺万家，做市商规模也会逐步扩大，券商对于收购存量股的资金需求也会加剧。
阿里巴巴赴美上市，5家外资券商（瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利）共同分享了高达3亿美元的承销费用。分析人士认为，中国科技和互联网公司赴纽交所和纳斯达克上市，外资券商具有得天独厚的优势，国内大部分券商只能望洋兴叹。这也让不少人思考新三板如何吸引阿里巴巴类型的科技及互联网企业挂牌做市，甚至融资，让国内投行也分享互联网企业高速发展带来的红利。
对于阿里巴巴的赴美上市历程，王磊表示，“国内外上市制度安排有差异，企业根据自身需要选择到国外上市，是十分正常的事情。”既然中国企业能够到国外上市，那么未来国外公司也有可能到中国上市。“特别是我们的新三板，未来必定具有这样的吸引力，这些都说明金融全球化正逐步深化。”
虽然说我国金融市场有着自身的不足，但是目前国家正在有序推进改革。
金融市场十分复杂，对其改革是一个系统工程，不能简单说哪一方面的改革最重要和迫切。
“我个人认为目前最为活跃和未来最具潜力的，就是我们的新三板市场。”王磊表示，新三板是一个由市场力量自发推动，逐步发展完善起来的市场，由市场力量来决定未来制度走向这一模式，才是我国金融改革应该关注的地方。
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