东吴基金王炯:2011年A股市场将震荡向上
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作者: 本刊编辑部
在刚刚过去的2010年，东吴基金取得了不错的业绩。据银河证券统计数据显示，截至2010年12月31日，在上证综指全年下跌14.31％的环境下，东吴旗下基金均实现10％以上收益，旗下2／3产品挺进同类业绩前10位。
与嘉实基金投资总监戴京焦一样，东吴基金投资总监王炯也是一位女性。曾在大鹏证券研究所和投资部担任研究员、首席分析师助理等职务，2004年加入东吴基金。在投资中，被称作“美女基金经理”的王炯却表现出一丝凶悍。
2010年把握三大投资主线
王炯表示，回顾过去一年，能取得优秀的业绩，主要是两个方面的原因。
一方面，是对政策走向和资金偏好的把握十分重要。在经济结构调整、经济增长方式转型、战略发展新兴产业的情况下，传统蓝筹的魅力大不如昔。“因此，我们对于政策的审读就更加格外敏感，尽可能准确地把握政策走向，才能准确地判断市场。今年年初，东吴基金就确定了重点配置消费、医药、新兴产业的投资主线，如今看来，也的确符合了市场的主导趋势。”
另一方面，2010年东吴基金投研团队实力大增，对于个股的把握十分到位，也是一个重要因素。
“经过2009年的选拔与调整，目前东吴基金的投研人员扩充了近一倍，引进了4位经验丰富的基金经理，并且大家磨合至今已经十分默契，从而大大增强了投研团队的实力。此外，我们还大大地加强了调研力度，力求尽可能全面、准确地了解上市公司的情况，今年以来就调研了近200多家企业，从而为寻找业绩好的品种提供最直接、最翔实的信息。”
2011年展望：A股市场将震荡向上
王炯表示，由于2011年宏观经济和上市公司业绩增长相对平稳，高通胀背景下政策收紧的预期又始终存在，因此A股市场缺少爆发性上涨的可能。但目前A股市场估值处于历史下限，下行空间也相对有限。
“我认为，2011年A股市场将呈现震荡向上的格局。2011年上半年政策趋紧将不利A股市场走势，如果下半年通胀压力减缓，经济企稳回升，市场上行概率会相应提高，但仍然需要防范由大宗商品价格上涨所带来的输入性通胀风险。”
王炯认为，过去一年我国经济处在重化工业周期末端，新经济周期尚未开启的特殊过渡时期，A股市场选择了消费服务行业和新兴产业，而周期性行业表现较差。在2011年，通胀走势和防通胀政策将是全年A股市场运行的主要影响因素。“我们预计全年CPI维持在4％以上，翘尾因素可能会使通胀呈现出前高后低的走势。因此，防通胀政策会在上半年密集出台，如继续加息、收紧流动性等，这将对上半年A股走势有较大抑制作用。”
从经济增长动力看，2011年固定资产投资受益于保障房、农田水利和轨道交通等基础设施建设而保持稳定增长。消费继续得益于居民收入上升和人口结构的变化而增长稳定。2011年1季度，出口增速会有所下滑，但海外经济超预期复苏会使出口增速在2季度后回升。2011年中国经济将呈现前低后高走势，预计全年GDP增速在9％－9.5％左右。
从流动性看，预计2011年A股市场融资需求与2010年基本持平，而2011年的信贷规模预计为7－7.5万亿，低于2010年。“综合来看，我们判断2011年A股市场的流动性条件应为中性。2011年A股上市公司盈利增速一致预期为23％左右，业绩平稳增长。”王炯总结道。
消费服务、新兴产业、周期行业三条主线
对于2011年投资策略，王炯表示，在经济平稳增长背景下，看好业绩快速增长的消费服务类行业，寻找具有真实业绩的新兴产业。中国经济结构转型是一个中长期过程，因此稳定经济增长的一些周期行业有望受益于政策推动和通胀上升，业绩存在超预期可能。
王炯介绍了2011年可重点关注的三条投资主线：一是消费服务类行业，重点看好医药、食品饮料、商业零售、品牌服饰、家电、建筑装饰和保险等。二是新兴产业，重点看好TMT、新能源及电力设备、新能源汽车、环保、铁路装备、海上石油钻采和新材料等。三是受益保增长的周期行业，重点看好：工程机械和房地产。
寄语《股市动态分析》读者
2011年，在经济结构转型、资金量处于中性偏紧的状态下，市场会处于一个窄幅震荡情况，延续结构性行情。因此，个人投资者要想在股票投资上获得收益，既要谨慎选股，又要踏准合适的入场时间。这个要求对个人投资者来说，挑战很大，因此，王炯建议个人投资者一方面可以选择一两只合适的基金，交给专业的投资者进行股市操作。另一方面，如果要自己亲自操作的话，建议投资者预期不能太高，不能贪心，有一定收益时可以考虑落袋为安。
“对于市场上，估值过高的股票，还是要绕道。同时，紧密关注国家政策的出台，建议在医药、消费、新兴产业领域中寻找优秀个股，尤其是近期医药、消费的估值下降比较多，相对而言更具投资机会。”在采访的结尾，王炯总结道。
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