闲话“微软”

来源:用户上传      作者: 缥　缈

　　旧式企业的资本积累，是实现其增长最重要的条件之一，且受制于投资报酬递减规律。为维持一定的增长率，投资率必须不断上升――但这是不可持续的。
　　
　　
　　2009年5月15日，微软首席执行官史蒂夫・鲍尔默出现在中国杭州。鲍尔默此行的目的是为杭州市政府与微软中国合作备忘录签字仪式亲自助阵，这也是微软首次在中国与地方政府展开合作。作为本次战略合作的重要内容之一，微软在中国的首个云计算中心将落户杭州，即微软（杭州）云计算中心。
　　微软帝国的基石是IT技术，但要保证其在经济世界的地位，资本运作功不可没。
　　
　　微软上市
　　
　　1986年3月13日，星期四，微软公司在纳斯达克股票交易所挂牌上市。
　　微软首发融资额6500万美元，募股发行价21美元，上市首日盘中最高价为32美元，收盘价为29.90元，涨幅39%。上市保荐人、交易商市场的做市商，均为美国高盛公司。
　　路演时，微软的询价区间是19美元～21美元，大约占当时微软股票总量的11%。当年预计收益为1.9亿美元，每股收益6.6美元，发行市盈率3倍。当时市场认为，按3倍的PE发行股票（股票首发价定在19美元以上的水平），微软的总市值将达6亿美元，对于一个净资产值几乎为零的公司来说，属于“明显偏高”。
　　微软上市推介会的主报告，是盖茨本人亲自撰写的，他很风趣地用下面这段话开始：“比尔・盖茨，生于1955年10月28日。作为公司创始人，他在数学与计算机语言方面，具有极高的天赋。15岁，他就开发出了一种可以取代自动化仪表的芯片计算机，其中的电脑程序能够对西雅图以外各个城镇的交通数据进行分析及调控。”
　　当然了，现在所有的人都知道的是：19岁时，盖茨在哈佛大学法律专业本科第二年辍学，并且专心于微软公司的发展；1980年，IBM公司要求盖茨为其新推出的个人电脑提供操作系统和应用软件――DOS系统，这为微软公司打开了一扇机遇之门；除了DOS这个操作系统，微软还向所有的用户提供包括文字处理、表格、档案管理、图表和通讯方面的应用程序。
　　
　　股灾中的“坚强”
　　
　　“合抱之木，生于毫末；九层之台，起于累土”――毫无疑问的是：微软公开发行公众股，是资本市场中一件具有里程碑意义的大事件。
　　交易市场是杆秤，股价就是“定盘星”。
　　1986年年底，微软的收盘价为42美元，股票市值从6.5亿美元，猛增至13亿美元；1987年3月，微软的股价突破了90美元。
　　1987年10月19日，华尔街股票崩溃，当天道琼斯指数由2246.74点狂跌到1738.74点，跌幅达22.6%，市值损失5030亿美元；标普（S&P500）期指，12月份合约暴跌80.75点，以201.5点收盘，跌幅达28.6%。但微软在此期间极其抗跌，表现优异。1987年年末，微软股票市值甚至再创新高，达到29亿美元，远远跑赢大市。“听其言，不如观其行；观其行，不如察其迹”――名为微软，但走势一点不“软”，令人印象深刻。
　　
　　有关“做市商”
　　
　　期间，高盛在微软的全部交易中，无论买或卖，成交股票比率，始终在两位数以上。作为微软股票的保荐人兼做市商，高盛的高成长，与微软的高成长，那是“相当同步”。特别是自1987年至1097年这10年间，高盛在微软这个单一个股中完美的交易记录，和双方亲密无间的伙伴关系，至今无人比肩。
　　 2009年4月29日，微软公司股票的收盘价经不断拆分及转配股之后，仍为19.93美元（以52个交易周的股价波动，微软股价期间最高30.53美元，最低14.87美元）；总流通盘89亿股（其中彼尔盖茨个人持股占8.69%）；流通市值1773.70亿元；每股收益1.74美元，市盈率11.47倍；分红比率2.61%；较之当年上市首发时的流通市值，硬性上升比率（连同派息在内）超过30000%；股票做市商有40家。
　　严格地说，二级市场是建立在严格的“互不信任”之下的利益均衡。所谓“做市商”，就是令投行为自已所保荐进来融资的上市公司进行担保，做市商机制，是一种“不退出”的“死循环”――自当人质，负责到底，把自已的身家性命押进来，而不是仅靠“看不见、摸不着”的“业绩”和报表说话。要赌，你就要用真金白银下场来一起赌，这要比仅靠嘴上的功夫来忽悠投资者，甚至依靠任何监管，都更有用。
　　
　　真诚回报市场
　　
　　微软自上市之后，一直持有过多的现金和过低的资产。1986年，上市伊始，微软账面现金已经超过1亿美元；1987年10月华尔街大股灾期间，微软账面现金为3亿美元；1995年，微软的账面现金为70亿美元；2003年，微软的账面现金为434亿美元；2004年，微软账面现金达到600亿美元。
　　微软的主营业务利润率一直很高，现金充裕；却找不到再投资的途径――“曾经沧海难为水，除却巫山不是云”，大体就是微软的真实写照。2004财年，微软一次发放了400亿美元股息（其中现金320亿美元，股票回购80亿美元）。这是人类历史上自有资本市场以来，最大的单笔股息，相当于微软首期融资额0.65亿美元的615倍。盖茨本人持有12亿股微软股票，获股息33亿美元。
　　目前，微软的现金大多投资于美国国债等低息产品。对于股票，盖茨很少染指。此人与他的忘年之交、股神巴菲特的区别在于：巴菲特能理解“客户愿意使用的东西就是好东西”，但却无法理解，客户不愿意使用、甚至从来不懂的东西，也有好东西。
　　在微软之前，人类几千年的历史里，经济增长并非常态，经济不增长反而是容易出现的现象。企业的资本积累，是实现其增长最重要的条件之一，且受制于投资报酬递减规律。为维持一定的增长率，投资率必须不断上升，而这显然是不可持续的，也与世界各国发展的历史事实不符。而微软将以往的价值观念“连根拔起”，其冲击力超出我们的最高想象。
　　
　　黑屏事件
　　
　　2008年10月，微软以其“精准的识别能力”，发起“黑屏战争”，此事给全球的计算机用户敲响了信息安全的警钟，也给IT业界带来两大热议话题：
　　热议之一，若要保证信息安全，需要注重高端市场的各种技术手段，特别是“核高基（核心电子器件、高端通用芯片、基础软件产品）”方面的技术与市场化的水平。
　　热议之二，在关系到国民经济和国家安全的各个方面，基础软件均是技术与竞争力的标志与特征。
　　微软股价的巅峰时期，出现在2000年1月，由于“W2000”的推出，微软的总市值瞬间到达4000亿美元，其中盖茨个人的持股市值，约为890亿美元。当时，Google的创始人们都还在大学里读书，而苹果公司（APPLE）遭遇空前的公司财务困局，季亏损额达1.5亿美元。
　　微软一度是世界上最大的IT公司，现在可能也是。

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