A股:道是无晴还有晴

来源:用户上传      作者: 任俊峰

　　作为宏观经济的晴雨表，2011年A股行情依然值得期待。
　　
　　效释放等因素而保持较高的增速。根据国家发改委初步确定的目标，2011年经济增长目标定位8%左右，CPI升幅目标约在4%，由于推动中国经济增长的内在动力依然充沛，“保8”应该问题不大，而政府对CPI高企容忍度的提高表明流动性紧缩可能低于预期。作为宏观经济的晴雨表，2011年A股行情依然值得期待。
　　按照2010年中央经济工作会议传达的信息，宏观调控的重点转向“保增长、调结构、管通胀”，政策基调定为积极的财政政策和稳健的货币政策，这意味着在连续两年宽松的货币政策之后，货币政策将回归到正常化的轨道。事实上，进入2010年以来，央行在加大公开市场操作力度的同时，先后六次上调存款准备金率，并在10月宣布近三年来首度加息。各种货币政策工具的配合运用，已经表明了央行回笼货币流动性的意图和应对通胀压力的决心。但是客观而言，稳健的货币政策能否在经济转型的开局之年有大动作还要打个问号。随着政府稳定物价措施的执行，当前物价已经呈现阶段性回落，考虑到企业库存和粮食丰收等因素，物价上涨的压力并不明显，明年CPI同比走势可能会呈现前高后低的态势，紧缩性货币政策连续调整的概率并不大。也就是说，2011年信贷投放可能只是“微调”，预计2011年新增信贷将在7万亿左右，M2增长率在15%-16%区间。对资本市场而言，货币政策的转向已经经过一年多的消化，应该不会对市场产生很大的影响。
　　资本市场和房地产市场是我国民众增加财产性收入的两大重要市场，而两者间有着复杂而密切的联系，同时两大市场都会受到宏观经济政策调整的重大影响。2010年政府共在三个时点出台了三项地产调控政策，政策频出且力度史无前例皆因供需失衡格局未能有效缓解致房价过快上涨。房地产调控“大快人心”，但是“按下葫芦浮起瓢”，同时也引发了股市一系列的连锁反应，房地产、银行、水泥以及家电等相关板块接连下挫，严重影响了股市的投资信心。对此，政府选择大力发展“战略性新兴产业”，促进中国经济社会发展进入创新驱动、内生增长的轨道，彻底改变房地产依赖型的经济模式。预计2011年，政府依然会对房地产市场保持政策压力，房地产行业的景气度可能进一步下滑。在此背景下，房地产板块依然缺少系统性上涨机会，而战略性新兴产业或将轮番活跃。
　　2011年经济发展过程中的最大不确定性来自外部环境，尽管近期美国经济数据显示其“二次探底”的预期可以基本排除，但是经济增长举步维艰也是事实。再加上欧债危机余震连连，随时可能给全球市场投资一枚重磅炸弹。不过经过2007年国际金融危机的锤炼，国内经济的抗压能力也在增强，经济出现系统性风险的可能性并不大。
　　展望2011年，在经济转型以及人民币缓慢升值过程中，A股仍有望延续结构性牛市行情，投资者应该紧扣政策脉搏，重点关注受益政策扶持的战略性新兴产业以及节能环保、消费升级、央企重组等带来的投资机会。
　　（任俊峰华讯投资分析师）

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