我国资产价格“货币现象”的实证分析

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　　摘　要：借鉴弗里德曼的经典观点，可将货币数量影响资产价格波动的现象称为“货币现象”。在此基础上综合运用Granger因果检验、Johansen协整和脉冲响应函数等方法，对M／GDP影响房屋销售价格指数和上证综指进行了实证分析。结果显示，超额货币是房地产价格的Granger原因，且二者存在协整关系，超额货币对于推动房地产价格的上涨发挥了重要作用，表明我国房市存在“货币现象”。从股市来看，长期的“货币现象”并不存在，但自2006年第4季度以来超额货币存量与股指的相关性显著增强。
　　关键词：资产价格；货币现象；VAR模型
　　中图分类号：F832文献标识码：A　文章编号：1001－4608(2010)02－0077－06　收稿日期：2009－06－17
　　作者简介：吴奉刚，博士，山东经济学院财政金融学院教授；杜兆瑜，山东经济学院金融学院研究生　250014
　　
　　弗里德曼的经典观点认为：“通货膨胀随时随地都是一种货币现象，其产生的原因只能是货币数量的增长大大快于产出的增长。”那么超额货币数量影响价格波动的“货币现象”是否存在于资产市场(如房地产、股票市场)呢?种种迹象表明，我国的超额货币对于推高资产价格发挥了重要的作用，本文拟对此作出相应的实证分析。
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