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苏宁易购盈利模式下的财务评价

作者:未知

  摘要:随着传统零售市场的衰弱和电子商务企业的蓬勃发展,苏宁易购率先转型,推出线上线下融合发展并以零售、物流、金融三大板块为主的多元化盈利模式。本文从盈利情况、负债情况两方面对其盈利模式做出评价。
  关键词:苏宁易购;盈利模式;财务评价
  1苏宁易购盈利模式下的财务评价分析
  1.1盈利情况分析
  以净资产收益率为起点,分析苏宁的盈利能力,再具体分析影响净资产收益率的因素:苏宁的销售净利率。
  1.2盈利能力分析
  (1)苏宁的净资产收益率2014-2018年总体上升,
  从3.01%升到16.83%,升幅为6倍多,说明苏宁实行线上线下融合模式后,总的盈利状况在逐渐改善,但相对于转型前仍有一定差距。2014年-2016年苏宁的净资产收益率下降,是为了在电商领域获得更多流量,技术、实体店、物流设施等建设投入大,营业成本高,虽然营业收入增加,但增长幅度小于成本的增长。
  (2)苏宁的销售净利率2014-2016年下降,由0.76%降为0.33%,2017-2018年销售净利率实现连增长,最高为5.16%,较前几年盈利情况有所改善,但总的盈利水平仍然较低,净利润占营业收入的比重还不到6%。目前,苏宁正处于快速扩张时期,不论是维护线上平台还是扩大线下规模或获取新的品类都需要大量资金。为了从天猫、京东等手中抢夺更多的客户,更好发挥双线作用,苏宁实行线上线下同价,但虚拟平台与实体店铺的经营成本等各方面都不对等,导致净利率较低。但随着苏宁线上销售额占有率提高以及线上市场份额的增加,毛利率得到改善。
  1.3盈利质量分析
  从主营业务利润率、扣除非经营性损益后的净利润两方面分析。
  (1)2014-2018年苏宁的主营业务利润率总体趋于平稳,2014-2017年持续缓慢下降,2018年略有回升,总体水平在14%左右。苏宁的主营利润率在14%左右徘徊,营业利润所占比例偏小,说明苏宁主营业务的获利能力有待提高,企业经营效率不佳。目前,虽然苏宁营业收入大幅增加,但营业利润增幅却停滞不前。
  (2)2014-2018年苏宁的净利润在扣除非经常性损益前都为正,且2017年和2018年还大幅增加;但在扣除非经常性损益后均为负,说明苏宁在转型之后,核心业务的盈利能力没升反降,苏宁处于亏损状态。为了弥补亏损,苏宁一方面通过将部分自有资产证券化,获得转让收益;另一方面通过出售其他公司的股权获得投资收益,主要包括出售PPTV股权和阿里巴巴股权。苏宁利用非经常性项目来弥补经营上的亏损,并不是长久之计,这种“虚假盈利”并不能反映苏宁的真实盈利情况。
  1.4负债情况分析
  1.4.1.总体现金流及负债额分析
  2014年苏宁的经营活动和投资活动的净流量均为
  负值;2015年经营现金净流量为正,投资现金净流量为负,且绝对值小于经营现金净流量;2016年苏宁的经营现金净流量为正,投资现金净流量为负,且绝对值远大于经营现金净流量,差额大于350万元;2017年经营现金净流量为负,投资现金净流量为正,差额为正68万;2018年经营现金净流量与投资现金流量均为负。
  2014-2018年苏宁的负债总额持续上升,流动负债也持续增加,目前苏宁为扩大规模,线上线下资金需求大,但内部现金流不足,需要对外举债。2016年流动负债增幅大,与总负债差距明显缩小,而2018年流动负债与总负债均大幅增加,两者差距拉大。
  1.4.2.现金流与负债额对比关系分析
  2014-2015年苏宁的经营现金净流量与投资现金净流量变动幅度均较小,两者差额较小,几乎快重合;相应地,2014-2015年流动负债和总负债的增幅比较平稳,两条线几乎平行;而2016年投资现金净流量大幅减少,经营现金净流量虽然增加,但仍有350多万的资金缺口,可发现2016年流动负债的增幅也比之前大,占总负债的比重增加;2017年投资现金净流量陡然增加,经营现金净流量虽然减少,但幅度小于投资现金净流量增幅,2017年的流动负债增幅较之前年度减小,流动负债占总负债的比重减少;2018年经营现金净流量与投资现金净流量均较大幅度的减少,都为负,可发现2018年流动负债与总负债均大幅增长。
  通过上面的对比分析,可以发现苏宁的负债额,尤其是流动负債的增幅与企业自由现金流量的增减幅度有关,两者几乎同步变化。另外,苏宁以流动负债为主,来满足日常资金需求,说明苏宁流动负债的偿付压力大。
  2总结
  通过对苏宁的财务分析,可以发现苏宁经营上为亏损状态。苏宁的盈利模式是着眼于未来的利益,是长期战略,但过度扩张容易失去发展的中心,导致利润来源广而不精。苏宁的整体盈利能力较转型初期有所提升,但核心业务的盈利能力与以前相比仍有很大差距,核心盈利能力有待提高;公司的盈利质量不好,日常自由经营现金流量不足,收入变现率低,需加强对经营资金的管理。苏宁2018年的负债总额已达到1112.5亿元,且以流动负债为主,占比高达84%。苏宁的总资产基数大,但却不能及时变现,对于到期的短期负债,苏宁选择以新债填旧债的方式,同时变卖持有的阿里股票来偿还到期债务,这种饮鸩止渴的方式并不利于企业健康发展。
  因此,苏宁应投入更多的精力在增加零售业务的利润水平上,适当的放慢业务扩张速度,增强内部“造血”功能。
  参考文献
  [1]易英.价值结构对电子商务模式的影响评价[J].商业时代,2005(2):67-68.
  [2]顾楚.苏宁云商的盈利模式研究[D].江苏科技大学,2018-06-01.
  [3]杜永红.基于财务战略管理的企业盈利模式的思考[J].企业导报,2013(20).
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