新金融工具会计准则对投资价值的影响分析
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[摘 要]在国家积极推进科创板落地之际，财政部要求境内上市的企业自2019年1月1日起施行新金融工具会计准则。新金融工具会计准则对于上市公司来说，减少金融资产的类别，加强金融资产分类的客观性和有关会计处理的一致性，以更加及时、真实地反映经营成果和风险。采用新金融工具准则的分类和计量方法，使创投业务由于其特殊的结构化主体，其公司的估值所受影响将可能是非常大的。文章从公司的投资价值方面，分析新金融工具会计准则所产生的影响。
[关键词]新金融工具会计准则;金融资产;公司估值;创投业务
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.05.047
江苏华西村股份有限公司是以华西集团为主发起人设立的上市公司。公司于2015年在传统主业不景气的情况下，不得已进行战略转型，在原有化纤产业基础上，以资产管理为核心开展并购投资业务，在建立核心能力的基础上构建金融生态圈。截至2018年报告期末，公司总资产约120亿元，其中可供出售金融资产约66亿元，长期股权投资约16亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产约4亿元[1]。股权投资合计约86亿元，占公司总资产的72%，可以说公司已经发展成为资产管理公司。至2020年，公司的短期目标是借助战略股东的资本实力和产业资源，将子公司一村资本打造成为一家具有垂直整合能力的前50强资产管理公司。公司的中长期战略目标设定为第三方投资机构排名评价机构的年度排名前30强资产管理公司[2]。
1 新金融工具会计准则概述
2017年国家财政部分别修订发布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号——金融资产转移》和《企业会计准则第24号——套期会计》及《企业会计准则第37号——金融工具列报》。新准则要求，在境内上市的企业自2019年1月1日起需施行新的金融工具相关会计准则。新准则中规定：以“业务模式的目标是为取得合同现金流”和“合同现金流仅为本金和利息的支付”两个条件为维度，具体分类成：同时满足两个条件，则需划分为“摊余成本类”;但如企业业务模式是通过既收取合同现金流，同时又出售金融资产来实现目标，并 “合同现金流仅为本金和利息的支付”时，则划入“以公允价值计量且其变动计入其他综合损益的金融资产”;对于尚不满足合同现金流测试的企业，或其他业务模式的，一律按照“以公允价值计量且其变动计入当期损益”规定执行。
初始分类确定后，新准则对金融工具的重分类提供了指引，在企业仅限于改变内部管理金融资产的业务模式情形下，允许金融资产不同类别之间进行重新分类。对于重分类应当以未来适用法处理，企业不得重述以前已经确认的任何利得、损失（包括减值损失或转回）及利息。对于所有的金融负债也均不得进行重分类。
2 金融资产的重新分类和计量对会计报告质量的影响
公司持有的战略资产主要服务于公司短期战略目标。一类是服务于公司资产管理而投资形成的金融资产，例如参股的江苏银行和华泰证券;另一类是可能被培养成公司的优质产业的金融资产，例如参股的宁德时代，持有期限初步定为3年以上，如果在持有期间公司发现不符合公司新的战略和发展，可能被出售[2]。在原准则下，企业根据持有意图将金融资产划分成为应收款项和贷款、可供出售金融资产、持有至到期投资及交易性金融资产四类。在原准则下，江苏银行、华泰证券、宁德时代等股票类金融资产被划分为以公允价值计量列入可供出售金融资产，在资产负债表中列为非流动资产，股利收入计入当期损益，公允价值的变动计入其他综合收益。在新的准则规定下，企业要根据金融资产管理业务模式和现金流特征把金融资产分别划分为以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的交易性金融资产和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的其他非流动金融资产。依据此规定，类如江苏银行、华泰证券、宁德时代等股票类金融资产即被划分为了以公允价值计量且其变动计入当期损益的交易性金融资产，其在资产负债表中也被列为流动资产，股利收入和公允价值的变动计入当期损益[3]。
相比之下，新准则可以提高金融资产分类的客观性和有关财务指标的相关性。首先，持有意图是企业管理层的主观决定，随着市场环境变化而变化，而金融资产管理的业务模式和现金流特征通常由合同文件载明或可验证，金融资产分类是根据按照企业持有的意图变更为按金融资产管理的业务模式和现金流特征，减少了金融资产分类的主观性，提高了会计处理的客观性。
其次，可供出售金融资产重新分类为交易性金融资产在资产负债表中表现形式是非流动资产变成了流動资产，这部分资产的变动会提高流动资产与流动负债之比，让流动比率指标更高。问题是这部分资产的短期变现能力是否符合流动资产的定义，即是否能在一年内变现？ 华泰证券的股份为无限售条件股份，在2018年被出售了1500万股，剩余1500万股随时可以被出售。江苏银行股份和宁德时代股份会在2019年解禁，即便江苏银行股份尚未解禁，在2018年公司追加质押4210万股江苏银行股票实现部分套现。由此看来，只要管理层愿意，这部分资产的短期变现能力是很强的，由非流动资产变成流动资产有其合理性。
最后，新准则有助于会计报告更大程度上如实反映经营成果和风险。采用新金融工具准则进行分类和计量方法，也许会导致更多的金融资产被分类为以公允价值计量且其变动计入损益，而不是被计入其他综合收益。市场股价波动将导致公司交易性金融资产的浮盈浮亏直接于损益表中体现。在2019年股市逐步回暖的背景下，公司投资收益和公允价值变动损益有望保持增长态势。
3 期初留存收益的一次性调整对公司估值的影响
在2019年1月1日，约13亿元其他综合收益年初数被调整至未分配利润年初数，换句话说，由于金融资产分类和计量的会计准则不同，13亿元没有计入营业利润，而直接计入了未分配利润。13亿元的其他综合收益基本上由江苏银行、华泰证券、宁德时代等股票类2015年、2016年、2017年和2018年的金融资产累积公允价值的变动额，其中江苏银行约为8.9亿元，华泰证券约为1.8亿元，宁德时代约为1.75亿元。 2015年、2016年、2017年和2018年的利润总额分别为1.13亿元、0.81亿元、2.49亿元、4.22亿元，四年利润总额为8.65亿元。若是以上股票类金融资产累积的公允价值变动额计入了当期损益，那其四年总计利润总额为21.65亿，增加250%。如果基于市盈率估值法，公司的估值会有巨大的差异;如果基于市净率估值法，公司的估值不会有明显的差异。
4 损益波动性对公司估值的影响
自2019年1月1日起公司即执行新的金融工具会计准则，江苏银行、华泰证券、宁德时代等股票类金融资产把原来以公允价值计量列入可供出售金融资产项目核算的，要重新分类到以公允价值计量，并对其变动计入到当期损益的金融资产项目来进行核算，此类金融资产所产生的公允价值变动收益变化则为2019年第一季度归属于上市公司股东的净利润约3.1亿元。
在2018年12月31日，公司的可供出售金融资产账面价值里，江苏银行14.85亿元、华泰证券2.43亿元、宁德时代2.89亿元。2019年第一季度，江苏银行涨幅为21.78%，华泰证券涨幅为40%，宁德时代涨幅为13.95%。
华西股份一季度归属于上市公司股东的净利润约3.5亿元，同比增长2665.47%，靠着三个月的股票浮盈，几乎覆盖了2017年整年归属于上市公司股东的净利润约3.2亿元。
假若公司继续采用旧准则，2019年第一季度归属于上市公司股东的净利润约0.4亿元。由此可见，新金融工具会计准则对华西股份一季度损益的影响是巨大的。
公司在2019年可退出江苏银行、宁德时代等多个项目，江苏银行的股份在2019年8月解禁，宁德时代的股份在2019年6月解禁，华泰证券的股份为无限售条件股份。公司重视投资周期性，在股份解禁后，可择机卖出股票，落袋为安，做实盈利，真实反映投资业绩，提高公司估值。
5 對创投业务的估值的影响
科创板轻盈利、重技术的要求为相当数量的创投项目降低了上市门槛，尤其是拥有自主可控技术的公司，更加被鼓励上市。公司并购投资团队分为TMT、大健康、智能制造和新能源、半导体、夹层业务五大事业部，坚持以价值投资为中心挖掘成长性公司，聚焦高科技领域投资布局，已有大量的项目储备，科创板落地后将丰富项目退出手段，同时可能带来惊人的超额收益。
子公司上海华伊持股2.11%的澜起科技已申请科创板上市，其申请文件于2019年4月1日上交所受理。后续可能上马的项目有芯片硬科技企业纵慧芯光、仓储机器人行业头部公司凯乐士、肿瘤药物研发机构NMS集团、第三代和第四代磁存储研制公司磁宇信息等。
公司于2018年报告期内纳入合并范围的结构化主体共42户，主要包括合伙企业、基金、信托计划等。公司主要通过参与设立相关结构化主体时的决策和对该类结构化主体的整体经济相关活动决策而享有可变回报。通过结构化主体，公司以最少的资金领投作为普通合伙人，吸引了大量社会资金跟投作为有限合伙人，积极参与了大量高科技领域成长性公司。结构化主体通常约定投资收益超过一定的收益率之后，公司参与超额收益的分配，比如在年化收益率8%以下按所投资金额分配，在年化收益率8%以上的超额收益按40%的比例分配给普通合伙人，剩余的60%按合伙人所投资金额分配。一旦所投公司在科创板成功上市，公司执行新金融工具会计准则，以公允价值计量及其变动计入当期损益，对该类金融资产产生的公允价值变动收益变化带来的影响将可能是非常大的。
6 总结
新金融工具会计准则实施，会提高会计报告质量，加大损益的波动，对公司估值产生影响，尤其是创投业务的估值可能会发生翻天覆地的变化。结合国家科技强国的战略，以资本驱动科技创新，提升拥有自主可控技术公司的估值，新金融工具会计准则对这类创投公司的估值提升会起到推波助澜的作用，从而吸引更多的资金投入到科技创新项目。
参考文献：
[1]江苏华西村股份有限公司网站[EB].http：//www.jshuaxicun.com.
[2]江苏华西村股份有限公司网站.2018年年度报告全文[EB/OL].[2019-03-29].http：//www.jshuaxicun.com/index.php？c=article&a=type&tid=163.
[3]江苏华西村股份有限公司网站.2019年第一季度报告[EB/OL].[2019-03-29].http：//www.jshuaxicun.com/index.php？c=article&a=type&tid=163.
[作者简介]金国蓉（1972—），女，汉族，河北昌黎人，甘肃省陇西县巩昌社区卫生服务中心财务科主任， 会计师，研究方向：会计和税收制度。
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