人民币升值效应分析

来源:用户上传      作者: 张进贵

　　【摘要】文章分析了人民币升值的负面和正面效应，人民币升值有利有弊，但升值是一个客观趋势，并且人民币汇率升值后应该在短期内保持在合理、均衡的水平上。
　　【关键词】人民币升值 效应 分析
　　
　　随着综合国力的增强，人民币的升值是一个客观的趋势，2008年一季度，人民币对美元汇率中间价累计升值3.91%，创下了1994年汇率并轨以来的单季最大升值水平，理论界和舆论界围绕着人民币升值话题，观点纷呈。本文从人民币升值负面和正面的效应进行分析。
　　
　　一、人民币升值的负面影响
　　
　　1、将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。
　　2、不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。
　　3、加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。
　　4、影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场成长还很不健全的情况下，容易引发金融货币危机。另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。
　　5、巨额外汇储备将面临缩水的威胁。截至2008年4月末，中国的外汇储备高达1.76万亿美元，已是世界上最大的外汇储备国。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，然而，人民币升值，巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10％，则我国的外汇储备便缩水10％。这是我们不得不面对的严峻问题。
　　
　　二、人民币升值的正面影响
　　
　　1、有利于进口。汇率升高会拉动国内市场对国外原材料的需求，尤其是石油、铜、高科技机械等产品的需求。这就说明引进生产设备以及原材料的企业会进一步降低生产成本，利润会增加，并且将有利于提高他们在国际市场上的竞争力。
　　2、通胀得到控制。通过调整人民币汇率浮动幅度，从而让人民币对美元适度升值的作法，可以缓解进口价格升高产生的通胀压力。由于经济增速高，中国的进口额非常高。原料、能源对中国至关重要，近来的涨价带来通胀压力。升值以后进口产品的人民币价格便宜了，通胀的压力减小，而且不会影响到经济的增长。通过人民币升值，可以抑制进口品价格，进而抑制消费品价格水平的上涨幅度。
　　3、国人购买力提高。进口商品的售价下降，再加上人均收入的上升，中国公民的消费能力增强。另外，目前环境下，民企私企贷款不易，人民币升值，对外国而言，相当于中国人能买到比别人更多东西，能买到比别人更多的原材料、机器、设备，而民间更易进行扩大再生产，这效果相当于民间的资金变得充裕，相当于国家给民间发放一大笔贷款。人民币升值对国内民间的生产活动的拉动是显而易见的。
　　4、有利于对外投资。虽然人民币升值将增加在华外资企业的赢利能力（以美元计算），但相应的新增投资成本上升，原有的外资企业会继续留守而新增资金会转向其他国家投资；但国内企业去国外投资的成本将降低，会促使大量企业走出去，尤其是饱受反倾销之苦的中国企业，去国外建厂就成为非常好的选择。
　　5、提高中国GDP。人民币升值，老百姓手里的钱就更值钱了。根据世界银行的排名，中国2007年的GDP总值是3.01万亿美元，位居世界第四位。
　　6、人民币国际通用化。人民币升值，会导致人民币成为人们的财富借以保值升值的购买对象，即人民币在国际上将产生“黄金效应”。人民币如果能成为国际通用货币，至少有以下好处：可以直接以人民币进行各种交易、偿还对外债务等等；具有变相的举债功能。人民币升值在出国培训和学习、增加国家税收收入等方面也是利好。综合分析，人民币升值有利有弊，就目前来看，应该是利大于弊。
　　在阐述了人民币升值的利弊之后，笔者认为人民币汇率升值后在短期内应当保持在合理、均衡的水平上。
　　
　　三、人民币汇率保持在均衡水平的原因
　　
　　1、汇率基本稳定有利于金融改革与稳定。我国正处在金融改革的攻坚阶段，目前的主要问题是银行不良资产多，人民币升值后，可能导致集中且大规模的兑换；继续升值的预期可能会使外汇流入国内，大规模兑换人民币，使得银行的外汇持有量迅速增加，银行可能面临亏损的风险，使得尚未健全的金融体系雪上加霜；在脆弱的金融体系下，一旦放开汇率，国内、国际的买家将可以来炒作人民币，这时如果大量地兑换美元，使人民币汇率的波动加大，会引发人民币存款的流失，打破合理的存贷差，使我国原本就有沉重负担的商业银行体系难以运作。
　　2、汇率基本稳定有利于稳定财政收支。我国虽有巨额的外汇储备，同时，也有着潜在的财政赤字。2007年中央财政赤字为2000亿元，比年初预算赤字2450亿元缩减了450亿元，这仅仅是显性的财政赤字。隐性的财政赤字规模更大，包括巨额的银行坏账、社保基金缺口、政府债券发行积累的国内债务、地方政府的欠款，还有巨大的创造就业的压力等，一旦汇率有较大变动，会使潜在的财政赤字显性化，增加政府的财政负担和财政风险。
　　3、人民币升值不会缓和贸易摩擦，根据贸易赤字要求其升值并不合理。美国要求人民币升值，在很大程度上是因为近些年来中国一直对美国保持着高额的对外贸易顺差，但是人民币的升值，即使能使中国的出口减少，也并不能改变美国的贸易逆差。美国的贸易逆差源于其自身的经济结构，一方面，人民币升值不会改变中国劳动密集型产品对美国同类产品的比较优势，因为美国的人力成本远远高于中国；另一方面，即使美国可以减少中国产品的进口，却不会将这部分市场转向国内供应商，而是将转向其他劳动密集型产品占比较优势的国家，比如墨西哥和东南亚的一些国家。因此美国的贸易赤字不会因此减少。另外，美国之所以产生巨额的贸易赤字，不仅是因为其大量进口劳动密集型产品，而且还由于其限制高新技术产品对发展中国家的出口。同时美国的对外投资非常活跃。同样的情况也出现在日本、欧盟等国，他们对外输出资本，向发展中国家转移劳动密集型产业，以利用当地的廉价劳动力和优惠的引资条件。而这些产业在当地生产的产品又返销到本国或是其他发达国家，表面看来，是发展中国家获益，实际上，发展中国家得到的收益是有限的，大部分的利润被这些国外投资商获得。因此，依据中国有巨额贸易顺差、美国贸易逆差大这种原因要求人民币升值是不合理的。本国的经济状况应主要靠国内政策进行调整，而不是要求其他国家去怎样做。

　　4、汇率变动与资本流动。有观点认为人民币的升值会导致我国引进外资能力降低，同时也有利于国内企业对外投资。这种说法值得商榷。一方面，外商到中国来投资，绝不是看中人民币被低估，而是因为中国近些年一直保持高速的增长，中国市场本身已经成为全球最具潜力的市场。并且，中国政府给予外资很大的优惠政策，外资在国内不仅具有国民待遇，在很多方面甚至比国内企业具有更加优惠的待遇。另一方面，人民币升值确实有利于我国企业对外投资，但是，和外资来华一样，人民币升值只能起到促进作用，关键在于企业竞争能力的提升和企业战略的规划。所以，在抛开其他条件的情况下，单纯分析人民币升值会对资本流动产生什么影响，并不现实。最现实的是，人民币小幅升值所造成的继续升值的预期在某种程度上会吸引大量的国际游资涌入国内或者是其货币与人民币关联紧密的其他国家，等待套利，一旦继续升值，则国际游资可以获得极大利益，我们应保持高度重视。
　　5、广场协议的前车之鉴。1985年广场协议之后，日元进人了长达十年之久的升值周期，从1985年的1美元＝200.25日元升值到1995年的1美元＝80日元，造成了日本的经济长期低迷和通货紧缩。我国的经济现状与广场协议之前的日本相比，存在着诸多共同点：出口量大，有竞争力的产品集中在传统产业而非高新产业，巨额贸易顺差，依靠出口拉动经济增长，与其他国家之间贸易摩擦频繁，汇率问题成为焦点。同时，我国的某些状况比当时的日本要差：我国的出口中外资占了很大部分，日本的出口完全基于本国企业的发展，不存在外商要求汇出利润的问题；我国的企业自主知识产权少，近两年在国际贸易中经常陷人知识产权纠纷中，而日本企业的许多核心技术都是自己开发的，20世纪70年代，日本的产业就达到了世界先进水平；我国目前就业压力已经很大，地区发展不平衡，贫富差距过大，而日本当时已经成为世界第二经济大国。相比之下，我国有更多的问题和隐患，情况较好的日本在大幅升值之后尚且出现经济低迷，我们要及时掌握人民币升值后各种动态，以保持国内经济的良性、健康发展。
　　6、汇率稳定有利于世界经济的稳定。我国GDP每年以9%左右的速度增长，国内投资的增加促进了中国进口的增加。在全球经济不景气的大背景下，中国经济的迅速发展成为世界经济的发动机，中国进口的增加即是给周边国家和西方发达国家增加了出口。一旦中国经济因为汇率大幅变动出现萎缩，势必会对世界经济产生巨大的不良影响。
　　中国的经济发展会直接影响到东亚各国的经济状况。中国对美国、欧盟都存在贸易顺差，但是，对东亚各国是贸易逆差，各种迹象表明，东亚各国通过中国对美国等西方发达国家进行出口，人民币的升值，必将影响东亚各国的出口。同时，由于东亚各国和中国经济的紧密联系，其货币也有可能成为国际游资冲击的对象。
　　
　　四、结论
　　
　　人民币的汇率不仅仅是中国自身的事情，也是中国参与世界经济决策的机会。中国的崛起已经向世界显示出强大的力量，但同时也要学会与世界其他国家共处，承担自己在世界经济中的责任。在日益全球化的世界经济中，中国的汇率选择不仅要考虑本国经济的需要，还要考虑其他国家特别是主要贸易伙伴的承受能力，否则，中国的崛起将会引发国际贸易磨擦，甚至贸易战，对本国经济的发展也不利。因此，我们顺应经济发展的内在需求和国际社会的呼声，适时提升调整人民币的汇率是正确的。
　　
　　
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