最佳创业板IPO项目碧水源环保明星创造“股王”奇迹
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作者: 本刊编辑部
在节能减排、低碳经济被热议之际，作为其中明星企业的碧水源IPO激发了投资者的热情，成为创业板“三高”发行的代表，并在上市首日成为沪深两市第一高价股。碧水源上市也为其主承销商第一创业证券带来了1.016亿元的丰厚收入。
曾作为首批创业板上市公司候选者之一的碧水源，在经过半年等待之后，作为第64家公司登场。这家污水处理行业明星公司的亮相，迎合了市场对节能环保概念的追捧，其从询价到定价，从申购到上市，一路走来都沐浴在聚光灯下。上市首日，更创造了成为沪深两市第一高价股的奇迹，并成就了创业板数项纪录。
借助节能减排大背景上市
碧水源的主营业务是从事污水处理与污水资源化技术的开发及应用，其业务最大的亮点是，能为客户提供以污水处理领域最先进的MBR技术（膜生物反应器污水处理技术）建造污水处理厂或水厂的一揽子解决方案。
MBR技术不仅带来了污水处理的技术革命，还是生产高品质再生水的最佳技术之一，能够一步到位解决水污染治理和水资源短缺问题。作为全球第三、中国第一的MBR技术企业，碧水源在招股书中称，其在中国大中型MBR市场的份额为60%，主要竞争对手为GE、西门子等大型外企；作为中国MBR技术大规模工程应用的开拓者，其已承担数百项MBR技术和核心设备提供及运营服务工作，包括建设国内第一个大规模MBR工程“北京密云再生水工程”（4.5万吨/日）、超大规模的“引温济潮奥运配套工程”（10万吨/日）。
虽然应用成本相对传统技术为高，MBR技术目前在中国污水处理行业只占有1%的市场，但随着国家节能减排政策的深化，成长空间巨大。从碧水源在手订单和拿单情况看，其未来2-3年业绩已有保障，预计2010-2012年净利润CAGR增长将达79%。
在节能减排、低碳经济成为热门话题之际，作为环保先锋的碧水源上市前就已红极一时，是国家第三批创新型试点企业（2009年），并曾获评《福布斯》2008-2009年“中国潜力企业”第14与第9名、《证券时报》2009年中国创业企业百强的第一名。其于2010年4月上市时，同样备受热捧。
三高发行，
兼创股王奇迹
根据发行计划，碧水源拟发行3700万股，发行价为69元，市盈率94.52倍。但如此高的发行价与市盈率，依然无法阻挡投资者的热情，最终，碧水源创造了数项创业板的纪录，成为创业板高发行价、高市盈率、高超募的“三高”发行代表。
首先，网下有效申购资金高达602亿元，高居2010年创业板市场第一名。其次，预计募集资金5.6613亿元，实际募资25.53亿元，是整个2010年创业板募资金额最高的企业，超募资金3.5倍、19.8亿元，这对于固定资产仅为3486万元、总资产5.07亿元的碧水源无疑是一个天大的馅饼。最后，碧水源首日开盘价就定格在145元的高价上，并一路飙升至156.66元，最终收盘151.8元，以120%的涨幅在上市首日即荣登沪深两市股王。碧水源董秘何愿平表示，碧水源成为“股王”，主要得益于公司所处行业和公司的价值。
碧水源上市一役的辉煌战绩，在背后运作的投行功不可没，而碧水源上市也为其主承销商第一创业证券带来了丰厚的收入。据Wind数据统计，2010年上市的116家创业板公司中，发行费用总计为58.13亿元，平均每家上市公司发行费用为5000万元左右。作为2010年创业板实际募集资金最高的公司，碧水源的发行费用高达1.16亿元，在创业板中位居沃森生物（1.53亿元）、奥克股份（1.28亿元）、东方财富（1.24亿元）之后，为第一创业带来1.016亿元的承销费用及保荐费用。而第一创业在2010年承担的第二家创业板IPO项目银之杰，给其带来的承销费用及保荐费用仅为2520万元，仅为碧水源的25%不到。碧水源的成功上市，带来皆大欢喜的局面。
不过，上市时人气旺盛的“股王”碧水源，在触及175.58元的高点后，股价开始持续回调。根据Wind统计，截至2010年6月30日，仍有140家基金持有碧水源，持股占流通盘的近61%；然而上市3个月后，碧水源股价已几近腰斩，最低至77.01元。到2010年第三季度，持有碧水源的基金数量已锐减至12家，占流通A股的比例大幅减至30.02%。当然，碧水源的下跌，与大盘在2010年第二季度后的调整也有很大关联。
剔除碧水源发行后跟随市场的大幅回调不说，第一创业在碧水源IPO前后的运作无疑较为成功。面对部分投资者质疑碧水源的MBR技术与业绩增长，指责其上市前转让股权涉及关联交易输送利益，第一创业在路演等公开场合中积极为投资者解除疑问。由于碧水源股价在上市数个交易日后大幅回调，公司在上市后不久即接待了以机构投资者为主的150多人的实地考查调研大军。此次调研有助于消除一些负面传闻，淡化部分投资者的困惑。
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