投资评级动态

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　　首次评级
　　平安证券首次给予国脉科技“推荐”投资评级
　　国脉科技（002093）：主营运维服务、设计咨询、系统集成三大业务。2010年，运维服务贡献净利占比40%左右，设计咨询贡献净利占比超30%，二项业务成利润最大来源，是重点发展业务。
　　公司运维服务具有多设备服务技术能力强、福建“利基”市场二大传统优势。在此基础上，自2007、2008年起与Juniper、Force10Networks等海外设备商合作，为其提供产品经销、运维保修等服务。2011年增发项目将提升公司服务能力，深化双方合作，新增及存量网络设备运维业务将驱动保持30%以上复合增长。另外，自2007年收购黑龙江国脉设计后，公司设计咨询服务增长加速。未来借助国脉在全国的客户及渠道优势，业务将从黑龙江向全国范围拓展，客户也将从联通扩展到移动、电信。此外，运维、设计作为劳动密集型业务，对工程型技术人才有较大需求量。公司在2008年收购民办大专院校海峡学院，整合学校与培训资源，培养大量工程型技术人才，解决主业“产能”问题。
　　平安证券分析师李忠智预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.37、0.50、0.67元，对应的市盈率分别为40、30、22倍，首次给予“推荐”评级。
　　
　　湘财证券首次给予张化机“增持”投资评级
　　张化机（002564）：属化工装备产品供应商，主营石油化工、煤化工、化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计、制造，是我国化工机械领域重要公司之一。
　　公司2010年产能3万吨，而募投项目6万吨产能2011年下半年有望达产，预期能够有效提升公司营业收入。且公司目前在手订单25亿元，能够满足公司产能释放需求，保障公司近年业绩快速上升。另外，公司新疆基地总产能为营业收入30亿元，主要用于总装，而相关配件由张家港总部提供，预期2012年下半年能够达产，为公司业绩梯次提升提供可能。此外，公司3.5亿元的太阳能相关项目预期2011年10月左右完成，并确认收入。公司目前没有进一步签订相关订单，主要为项目完成后再确定公司进一步发展方向。公司将在现有领域基础上稳健推进在新能源领域的拓宽规划，保障公司核心的装备制造能力有效发挥。
　　湘财证券分析师刘正预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.09、1.68、3.05元，对应的市盈率分别为28.6、18.7、10.3倍，首次给予“增持”评级。
　　
　　中信证券首次给予长荣股份“买入”投资评级
　　长荣股份（300195）：是国内排名第一的印后设备企业。国内印后设备已成为最具竞争力的印刷设备子行业。2009年国内印后设备市场规模约为50亿元，公司的国内市场占有率超过5%，在销售额和经济效益两方面均为国内印后设备制造企业第一。
　　目前印刷设备海外市场规模超过230亿美元，空间广阔。国内市场容量约为300亿元，约50%被进口品牌占领，替代进口的空间较大。“十一五”以来，国家鼓励高端印刷设备行业的发展，行业协会预计未来十年的行业产值有望实现约15%的年均增速，而公司将受益于行业增长。同时，公司具备良好的研发制造能力，产品性能接近国外领先品牌。
　　随着国内人工成本的攀升，下游客户购置自动化印后设备取代人工的需求旺盛，公司产品供不应求。募集资金项目达产后产能将由160台提升至520台，并提高公司的综合盈利能力。另外，公司和天津大学合作，在纸电池生产领域具有技术积累，并于2010年获得财政部的拨付项目资金，将进一步拓展纸电池生产线。此举有望大幅降低纸电池生产成本，也将为公司印刷设备创造新的盈利增长点。
　　中信证券分析师张帆等预计公司2011-2013年每股收益分别为1.57、2.05、2.47元，对应市盈率分别为33、25、21倍，首次给予“买入”评级。
　　
　　维持评级
　　兴业证券维持中国国旅“强烈推荐”投资评级
　　中国国旅（601888）：海南省经营权获批后，海南省计划成立“海南免税品公司”，根据兴业交运预计，该免税品公司将由海航集团、海南航空、海南省国资委共同筹建。海南省获得资质后，未来海口、琼海、万宁市内免税店花落谁家一时迷雾难散。总体来看，地方政府利益介入该市场后，长期趋势应该是玩家增多，市场竞争结构至少会从中免完全垄断转变为双寡头垄断。另外来看，三亚店在规模、进货渠道、区域旅游总量等方面占优势；海口机场店提货更方便。
　　此外，从两个角度看待海南省省级免税经营权获批对于中免集团的影响：1、业绩层面。基于巨大的需方市场空间，预计美兰机场店对于三亚店的中短期业绩并无直接负面影响；2、估值层面。长期来看中免在国人购物免税店的垄断经营权，在海南省被首次打破，或降低市场对公司合理估值中枢的判断。
　　兴业证券分析师刘璐丹表示，考虑到国人购物免税政策自4月20号起执行，三亚店预计增厚2011年业绩0.23元，增厚2012-2013年业绩分别为0.38、0.40元。预计中国国旅2011-2013年每股收益分别为0.87、1.15、1.28元；现价对应三年市盈率分别为30、23、20倍；即使中免集团在海南岛不再具备垄断经营要素，作为寡头之一的商业企业，目前的估值也具备了极高的安全边际；基于对公司二、三季度业绩的坚定看好，暂维持“强烈推荐”的评级。
　　
　　申银万国证券维持鲁泰A“买入”投资评级
　　鲁泰A（000726）：5月12日发布扩产项目公告，向控股子公司鲁丰织染新增5000万米高档匹染布生产线项目，预计投资6.6亿元，资金来源为自有资金和银行贷款。项目占地126亩，已取得土地使用权证书，项目计划于2011年至2014年间分两期实施，第一期设计产能2500万米，计划于2012年二季度投产，第二期设计产能2500万米，计划于2014年投产。预计达产后可实现年销售收入10亿元。
　　受金融危机影响，公司对扩产较为谨慎，自2008年以来较少有大规模的扩产，但随着产品订单饱满、供需紧张，公司2010年陆续有些扩产项目投产：（1）2010上半年已投产新增1000万米女装提花色织布项目；（2）2010年下半年已投产新增300万套衬衫项目，这两项将在2011年贡献业绩；（3）另外，公司自2010下半年开始拟用自有资金投资3.8亿元建设3000万米色织布技改项目，目前已完成50%进度，预计2012年将贡献业绩；（4）本次公布的新增5000万米匹染布项目，规模与原匹染布产能相等，将在2012至2014年间逐渐贡献业绩。
　　综上，公司在以上4个项目扩产后的总产能将达到色织布1.9亿米、匹染布1亿米、衬衫2000万件的规模。第1-3项目扩产占原来产能的20%左右，而本次新增的匹染布项目规模较大，预计占公司原总产能的25%左右。制造企业的业绩是呈现台阶式上升，与产能扩张进度密切相关，鲁泰经过3年的修整后，将再次进入产能驱动业绩高成长的阶段，未来持续增长值得预期。
　　申银万国分析师王立平等表示，维持鲁泰2011-2013年业绩为0.98、1.28、1.46元的预测，未来3年业绩复合增长率为25%，对应市盈率为11.4、8.7、7.7倍，估值低维持“买入”评级，目标价15元。
　　
　　山西证券维持广汽长丰“增持”投资评级
　　广汽长丰（600991）：4月产销下降幅度较大，广汽丰田、广汽本田4月份产量分别下滑27%、43%，销量分别下滑24%、26%。作为主要的日系车生产厂商，广丰、广本的零部件国产化率较低，部分核心零部件依赖日本进口，受地震影响较为严重。

　　丰田、本田的主要零部件供应商为并未分布在地震中心，未受到实质性损伤，生产已经开始逐步恢复，但由于丰田、本田整车产能的全球布局，对中国的供应情况要完全恢复到震前状态估计要在下半年以后。预计二季度末，随着日本地震影响逐步消散，以及广丰、广本的新车理念、逸志等新车型的上市，广丰、广本的销量增速将上行，业绩也将逐步恢复正常增长状态。一季度，公司以日野卡车及广汽客车为主的商用车销量增长较大，其中广汽日野销量达到1500辆以上，广汽客车也达到了400辆以上，分别同比增长264%、19%。日野是国际商用车市场上的又一龙头企业，其车型以油耗低、可靠性强而备受大型物流公司青睐，在日本及东南亚市场均有很高占有率，在中国市场上也有较好口碑。
　　山西证券分析师白宇预计公司2011-2012年每股收益分别为0.69、0.82元；目前广汽长丰是A股市场上高端乘用车为数不多的投资标的之一。中国乘用车行业在经历了两年的高速增长后，增速放缓已经成为必然，而行业升级趋势将会更加明显，预计高端车型占比将会明显提升。维持“增持”评级。
　　
　　评级调动
　　中投证券调整高德红外投资评级至“强烈推荐”
　　高德红外（002414）：未来主要看点为光电系统级产品，其光电系统级产品有以下特点1）订单规模大；2）毛利率高，在70%以上；3）技术壁垒非常高，竞争者较少。
　　公司光电系统级产品种类全，实用性高，公司在光电系统级产品方面经过4、5年的研发投入，目前已经进入开花结果阶段，预计今年公司系统级产品收入占比将达到约40%。另外，公司非制冷焦平面探测器设计水平达到国际先进水平，预计明年正式量产，在进展上虽然稍慢于大立科技，但其产品水平远超大立科技，但即使量产，对公司盈利能力贡献有限。目前，高德红外在光电系统级产品上已有较大的突破，和大立科技和广州飒特已经不处于同一竞争层面。由于这两年公司众多系统级产品正在定型的过程中和某型号重要产品正在改型过程中，所以公司业绩低于市场预期，但随着公司真正成长为光电系统级厂商，在军方项目中将占有越来越重要的地位，公司订单规模和盈利能力将实现高速增长，公司业绩也将随之爆发。
　　中投证券分析师王鹏等预计公司2011-2012年每股收益分别为0.74、1.27元；公司卓越的光电系统级产品对国内几大兵器集团有着很强的吸引力，公司未来也不排除在平等对话的基础上，利用资产重组来推动公司进入新的发展阶段。上调公司评级至“强烈推荐”。
　　
　　银河证券调整华谊兄弟投资评级至“推荐”
　　华谊兄弟（300027）：发布公告，5月6日公司股东马云、虞锋、江南春、高民和王育莲通过大宗交易合计转让给深圳市腾讯计算机系统有限公司2780万股权，占公司总股本的4.6%，转让价格16元，相比5月5日收盘价14.79元溢价8.18%。
　　腾讯对华谊兄弟的股权收购规模和价格体现腾讯向上游内容产业的战略部署，凸显影视剧内容产业的价值。腾讯控股是中国最大的互联网服务提供商，总市值3845亿港币，拥有6.476亿即使通讯平台活跃用户。通过与最优秀互联网公司利益绑定，华谊兄弟可以把影视剧内容的渠道快速由影院和传统电视台延伸到互联网领域，同时两者还可以在网络游戏、音乐和主题公园等领域合作。华谊兄弟音乐、院线和游戏收入等新业务占总收入比例已经达到13%。相比其它传媒类公司，华谊兄弟在向类似迪斯尼的综合性传媒集团发展方面走在最前列，而通过与腾讯合作拓展新媒体业务将进一步提升新业务在总收入中的比重。此外，16元的收购价格对应2010年的市盈率为64.7倍，同时从收购金额来看，4.45亿的收购规模也是腾讯近2年最大规模的收购之一，这充分体现腾讯对华谊兄弟基本面的信心和当前股价估值的认可，这无疑将提升华谊兄弟估值水平。
　　银河证券分析师许耀文等认为，小非持续减持是制约华谊兄弟股价的重要因素，腾讯的溢价收购将提升小非和二级市场对公司估值信心，同时腾讯的合作将有助于华谊兄弟拓展互联网渠道，培育新的业绩增长点。预计公司2011年每股收益为0.37元，调高2012年每股收益至0.53元，调高公司评级至“推荐”。
　　
　　天相投顾调整太极集团投资评级至“增持”
　　太极集团（600129）：2011年一季度，公司实现营业收入17.58亿元，同比增长18.98%，环比增长30.37%；实现归属于母公司净利润4759.95万元，同比增长106.77%，环比去年四季度亏损1.98亿元，经营情况明显改善；实现基本每股收益0.11元。
　　去年由于公司主打产品曲美退市，公司主动召回，产生大量亏损。进入2011年一季度，公司调整经营，业绩有见底回升的迹象。同时由于在曲美召回过程中，公司处理得当，在消费者心目中树立良好形象，为公司后续发展打下基础。另一方面，公司力争获生产批件3-4个（通天口服液增加适应症、九味羌活软胶囊、丹参口服液、异山梨酯注射液、硝苯地平缓释片和红霉素醋酸锌凝胶等），获氨氯地平片等临床批文3-5个。完成保心胶囊、罗红霉素胶囊、散列通胶囊及产泰膏等3-5个品种生产注册申报。完成重点新药品种的临床各期研究：DQ片I期临床，全面启动QD胶囊II期临床研究。筛选有开发价值和市场潜力的品种，加大抗肿瘤、糖尿病、肝病及心血管病药物、感冒药、咳嗽药、乳腺增生和养生产品的调研，力争立项中西药项目15-20个，申报各类科研项目5-8项。并配合公司药材种植，开展半夏、紫苏等品种GAP研究工作。
　　天相投顾分析师彭晓预计公司2011-2012年每股收益分别为0.13、0.15元；公司储备的土地资源账面价值大于公司市值，同时医药主业基本面正在改善，集团层面整合的预期强烈，上调至“增持”的投资评级。
　　

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