投资评级动态

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　　首次评级
　　民生证券首次给予禾盛新材“强烈推荐”投资评级
　　禾盛新材（002290）：合肥的一期项目今年一季度产量将超过5000吨，二期项目将于二季度中期试生产，保守估计今年公司整体产能将扩充至14万吨。同时公司对下游厂家的涨价将有步骤有节奏的进行，预测2011年收入继续保持高增速，达54%。
　　公司前十名客户订单量大稳定，合计收入贡献达六七成。2011年公司有望再增加1家优质外资客户，并计划加大外资客户对利润的贡献占比。判断客户结构的优化升级将使企业毛利水平在2010年下跌之后得以稳定。空调外挂机、电视机和装饰材料市场的空间巨大，公司于今年开始已经加大对空调外挂机面板市场和装饰材料市场的考察，可能适时切入，判断2012年有望呈现爆发式增长。公司2010年95%的收入贡献来自下游冰箱和洗衣机，这一绝对份额在短期内保持不变。家电行业因家电下乡和保障房政策，总量将呈现稳定增长。同时主要原材料冷札板的价格在今年继续走高的可能性不大，经营风险可控，因此看好公司的基本面。
　　民生证券分析师史萍预计公司2011-2013年每股收益分别为1.00、1.44和2.00元，对应当前股价市盈率为28、20和14倍，首次给予“强烈推荐”评级。
　　
　　广发证券首次给予南京中商“买入”投资评级
　　南京中商（600280）：2010年4月1日发布2010年业绩报告，实现营业收入49.38亿元，同比增长17.31%；归属于母公司的净利润为4664万元，折合每股收益0.325元，同比增长8.775；扣除非经常性损益后净利润为8301万元，折合每股收益为0.578元，同比增长86.28%。
　　2010年公司主业收入快速增长，百货业收入增长18.41%，成为业绩增长的主力。分地区来看，江苏南京以外地区同比增长19.84%，成为业绩增速最快区域；公司不断进行业态优化和产品结构升级，毛利率持续提升，达21.05%，较2009年提升0.97个百分点；在继续提取了7836.2万的员工内退成本情况下，期间费用率仍下降0.12个百分点，主要体现为管理费用率的大幅下降，相比去年降0.64个百分点。公司2010年强劲的主业增速预示着2011年业绩拐点的到来。尽管公司在未来5年仍将加大商业地产的投入，但公司目前负债率已高达90%，意味着公司财务费用继续大幅上升空间已很小，同时公司管理和销售费用率仍有较大的下降空间。
　　广发证券分析师欧亚菲预计公司2011-2013年每股收益分别为1.58、1.94、2.15元，市盈率分别为14.92、12.16、10.99倍，首次给予“买入”评级。
　　
　　华泰联合证券首次给予中国中冶“增持”投资评级
　　中国中冶（601618）：从冶金工程起家，建立完整的工程承包产业链，并积极进行相关多元化拓展，已形成由工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发等板块组成的、具有较强互补性的业务结构。
　　工程承包有望实现稳定增长。目前公司的核心业务仍然是工程承包业务。由于国内冶金行业产能过剩，预计未来行业增速将回落到较低水平，但受益于大型钢厂搬迁及海外市场拓展，预计未来冶金工程业务将保持稳定增长。
　　商品房业务趋于平稳，保障房业务木秀于林。公司是房地产市场的后进入者，商品房业务经过几年的发展，现已进入平稳增长阶段。而保障房业务将成为推动地产业务发展的主要着力点。
　　另外，多晶硅项目和有色金属矿山开发可望在未来陆续发力。公司拥有海外多座大型矿山，铜、铁、镍资源储量居全国企业前列。随着矿山项目的推进，未来公司金属产量将逐渐提升，盈利能力也将随之增强。预计，收入和盈利的大幅增长将在2013年瑞木镍红土矿和2014年艾娜克铜矿投产后出现。近期看点是公司多晶硅产量大幅提升带来利润增长。
　　华泰联合证券分析师叶洮预计2010-2012年每股收益分别为0.28、0.35、0.44元，市盈率分别为15.4、12.2、9.8。首次给予“增持”评级。
　　
　　维持评级
　　长江证券维持卓翼科技“谨慎推荐”投资评级
　　卓翼科技（002369）：2010年实现营业收入8.71亿元，同比增长68.40%；归属于上市公司股东的净利润为7395.14万元，同比增长48.78%；扣除非经常性损益的净利润为7257.88万元，同比增长70.97%。全面摊薄每股收益为0.74元。
　　2010年公司业绩实现了高速增长，主要原因在于华为、中兴等大客户对公司ADSL调制解调器等互联网终端产品的采购需求的快速增长。可以看到，公司2010年网络终端类产品收入同比大幅增长79.23%，而此项产品在公司主营收入中的比重高达92%，这也成为公司业绩快速增长的主要驱动力。
　　另外，公司作为典型的ODM厂商，其长期成长主要依赖于两条路径：1、大客户的持续拓展；2、产品线的不断延伸及丰富。而对公司而言，其正在沿此路径发展。具体来说：客户拓展方面，公司ADSL终端产品除供应主要客户华为外，在中兴份额也有望快速提升；产品线延伸方面，公司除继续扩大在大客户ADSL终端产品份额外，通过成为中兴通讯的手机主板及数字机顶盒供应商。因此，公司在2011年募投达产后产能扩张3.5-4倍，而持续的客户拓展及产品线延伸则将保障新增产能得到快速充分消化，从而保障公司持续快速成长。
　　长江证券分析师陈志坚预计公司2011-2013年每股收益分别为1.04、1.38和1.78元，市盈率分别为36.89、27.69、21.50倍，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
　　
　　中信建投证券维持中大股份“买入”投资评级
　　中大股份（600704）：发布业绩快报，2010年营业收入312.56亿元，归属母公司净利润5.01亿元，归属于母公司净资产29.87亿元，每股收益1.14元。公司同时公告，由于房产项目结算收入较2010年增加，预计今年一季度实现净利润同比增长50-100%。
　　公司房地产项目结算收入集中在一季度确认，分部利润取得较高同比增幅，迈上新台阶。房地产项目结算收入在一、四季度集中确认，符合公司及行业发展规律。预计四季度仍将是房地产收入结算高峰，同比增速保持在50%以上，全年利润增长可期。
　　另外，公司2010年投资活动产生的非经常性损益约1.3亿元，主要来自于三方面：转让所持大地期货56.67%的股权、交易性金融资产处置所得以及长期股权投资取得的分红收益。公司在股权投资和资本运作领域形成了独特的竞争优势，预计2011年公司将持续取得较高的投资收益。此外，一季度集中确认2010年销售返利，为利润增量。预计二季度乘用车销售明显回暖，将带动经销商行业景气，利润保持较高同比增速。二季度开始，公司新建店面批量投入使用，汽车经销收入有望超越行业保持高增长。
　　中信建投分析师刘韧等预计公司全年业绩超预期可能性大。暂维持公司2011-2012年净利润分别为6.5和8.9亿元，每股收益分别为1.47和2.03元。维持公司“买入”的评级，。
　　
　　海通证券维持三钢闽光“增持”投资评级
　　三钢闽光（002110）：2010年年报显示，实现营业总收入159.80亿元，同比增长19.01%；实现营业利润1.995亿元，同比增长129.30%；利润总额1.585亿元，同比增长202.82%；归属于母公司所有者的净利润1.099亿元，同比增长160.09%。

　　2010年，公司生铁、钢坯、钢材产量较2009年有所上升。报告期内，公司生产生铁361.88万吨，较上年增长2.18%；钢坯431.74万吨，较上年增长2.91%；生产钢材420.74万吨，较上年增长1.91%。另外，钢材销售量达到420.92万吨，同比增长1.46%。
　　公司产品在福建省内具有地域垄断性，主要销售市场在福建省。报告期末，公司资产总额76.47亿元，负债总额49.31亿元，资产负债率为64.48%，较年初上升0.03个百分点，偿债能力稳定。期间费用中，财务费用较上年增长23.92%，增长幅度较大。报告期内，由于公司原燃料采购货款金额较大，导致了预付款项的大幅增长以及应收票据同比下降了55.65%。另外，公司作为福建省的区域龙头，区域垄断优势明显。福建省内未来几年的钢铁需求将快速增长，公司业绩将随之增长。
　　海通证券分析师预计2011-2012年公司的业绩分别为0.36元、和0.48元。对应的市盈率分别为33和25倍。综合考虑，给予公司“增持”评级。
　　
　　评级调动
　　华鑫证券调整五粮液投资评级至“推荐”
　　五粮液（000858）：2010年全年实现主营业务收入155.4亿元，同比增长39.6%；主营业务利润60.9亿元，同比增长32.9%；归属上市公司股东净利润44亿元，同比增长35.5%；摊薄每股收益1.16元，低于市场预期。每10股派现3元(含税)，不转增，不送股。
　　2010年公司继续保持旺盛的发展势头，酒类产品销量增加，五粮液酒销量达到12800吨，同比增长23%，高价位酒收入同比增长51.07%，中低价酒同比增速为13.97%。在宏观经济不出现大幅波动、国家产业与税收政策基本保持稳定的大前提下，从长远看，白酒行业景气将继续在高位运行。另一方面，六和液存在放量潜力：2011年1月30日起五粮液上调零售终端指导价100元至889元，五粮液存在上调出厂价的预期。提价后，将留出巨大的空间需要中档酒来填补。六和液定位于五粮液与五粮春之间，公司今年计划把这一品种作为重点推广的中价位酒品，存在放量潜力。公司提价、新品运作与中档产品放量均存在超预期的可能，公司未来2-3年将保持20-30%以上的增长速度。
　　华鑫证券研究所预计公司2011-2012年每股收益分别为1.56、1.96元；考虑到公司提价、新品运作与中档产品放量均存在超预期的可能，上调至“推荐”的投资评级。
　　
　　天相投顾调整卧龙地产投资评级至“买入”
　　卧龙地产（600173）：2010年实现营业收入21.99亿元，同比增长110.62%；归属于母公司净利润2.7亿元，同比增长97.98%；基本每股收益为0.37元。每10股派发现金红利0.7元（含税）。
　　公司2010年四季度实现净利润占全年净利润的56%，主要结算项目有天香华庭、金湖湾、天香西园等，全年共结转面积22.4万平方米，结转收入21.99亿元，均价为9816元/平米，较2009年全年结算均价4832元/平米大幅提高，毛利率也同比提高5个百分点，为45%。
　　报告期内公司通过股权收购、竞拍方式增加建筑面积105.78万平米：以55.26亿元总价收购耀江神马100%的股权，增加建筑面积57.94万平米，平均楼面成本954元/平米；以6.5亿元总价收购青岛嘉原盛置业公司75%的股权，增加建筑面积3.97万平米，平均楼面成本1637元/平米；同时，公司以9.16亿元价格竞得武汉城中村p（2010）175号地块，增加建筑面积43.87万平米，平均楼面成本2088元/平米。截至2010年末，公司共有建筑面积280万平米，多分布在全国三四线城市，以浙江省内居多，基本不受限购令影响，区域刚性需求旺盛且购买力强，资产质量优良，毛利率多保持在30%以上，能够保证公司今后几年业绩增长。此外，期末资产负债率53.39%，同比下降3.19个百分点；剔除预收账款后的资产负债率35.8%，速动比率2.1倍，分别同比下降5.5个百分点、同比增长0.86倍，公司的资金充裕度居同等规模公司前列。
　　天相投顾分析师石磊预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.55、0.72元，对应的市盈率分别为12、9倍，上调评级为“买入”。
　　
　　中信证券调整四川长虹投资评级至“增持”
　　四川长虹（600839）：2010年实现营业收入417亿元，同比增长32.6%，实现归属于母公司股东的净利润2.9亿元，同比增长146.2%，合每股收益0.10元。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为0.56亿元，同比增长36.6%。非经常损益主要来自出售长城证券2.42%股权获益约2.5亿元。
　　公司电视业务实现营收148亿元，同比增长18.4%，营业利润率上升0.3个百分点至18%，主要由盈利能力较高的PDP电视贡献。目前长虹PDP电视市占率国内第一，占公司电视零售额的1/4，是长虹电视业务最大特点。由于目前PDP技术实现3D效果成本较低，而长虹PDP屏已量产，凭借屏和整机的相互支持，长虹有望成为3D电视放量的较大受益者。2010年长虹液晶电视零售量市占率9.1%，在其他内资品牌市占率下降的背景下反而上升1.2个百分点。另一方面，通过加强预算管理、采纳先进信息系统等，公司运营效率有所提升，存货周转率上升14%，销售费用率下降1.13个百分点至10.37%，管理费用率下降0.24个百分点至3.88%。经营活动现金流量净额-7.4亿元，相对上年的-24亿元有明显改善。
　　中信证券分析师胡雅丽等预计公司2011-2013年每股收益分别为0.08、0.11、0.14元；预计长虹在即将到来的“五一”销售旺季凭借3D电视能较好分享市场并抓住PDP产业绽放机会。鉴于行业趋势转向PDP的和经营准备较充分，上调投资评级至“增持”。

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