投资评级动态

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　　首次评级
　　 民生证券首次给予软控股份“推荐”投资评级
　　 软控股份（002073）：主要为轮胎企业提供整条产业链的智能化设备系统和嵌入式软件，自动化程度较高，具有高端装备制造业属性。同时，目前软件收入占比在2096左右，未来随着公司轮胎生产管理系统软件的推广，软件占比有望得到提升。
　　 纵深布局：以嵌入式软件为核心，打通椽机产业链。1、轮胎行业需求旺盛，橡机行业增速达20%；2、作为行业龙头，直接受益于市场规模的扩大和增速加快；3、由配料系统和成型机延伸，产品贯穿整个产业链；4、随着产能扩张，出口贡献日益增大。
　　 横向发展：化工行业已经取得突破。目前，我国异戊橡胶正处于起步阶段，但发展势头十分迅猛。伊科思项目对于公司参与化工装备行业起到了示范效应，随着异戊橡胶国内产能的逐步释放，预计公司未来可拓展的市场空间极大。此外，公司良好的基本面质地已经得到市场认可，对于未来3-5年的增长趋势，市场基本已经形成一致预期，认识不一致之处主要在于：1、各种新产品对收入的贡献时点和贡献程度；2、海外订单的获取和收入确定情况。这也正是未来公司业绩可能超出市场预期的因素。
　　民生证券分析师卢婷预计公司2010-2012年每股收益分别为0.5、0.78、1.15元。首次给予“推荐”评级。
　　
　　 华泰联合证券首次给予信维通信“增持”投资评级
　　 信维通信（300136）：主要产品为移动终端天线，可应用于手机、笔记本电脑及上网本等各类便携式移动终端设备。目前公司产品主要应用于手机终端，包括通信天线、蓝牙天线、GPS天线、手机电视天线以及天线组件等。
　　移动终端市场规模庞大且加速成长。第一、智能手机功能多样化增加了单机天线配置数量。普通手机仅需一支通信天线，而智能手机需要通信、蓝牙、GPS装置、手机电视和WLAN等天线。随着智能手机渗透率的提升，其天线需求将加速成长。第二、平板电脑、电子书、笔记本等移动终端天线需求亦将持续增长。移动终端天线产能逐渐向国内转移。完善的产业配套，低成本的生产和研发优势，快速增长的消费市场，不断促使全球移动终端产业链向国内集中。公司已给华为、三星批量供货；已获得JABIL、RIM的供应商资格。目前公司在这些客户中的供应份额很低，未来成长空间巨大。另外获得三星、RIM和华为等知名品牌手机的供应商资格，为公司开拓其他品牌客户奠定了基础。公司已和摩托罗拉、诺基亚等展开手机连接器方面的合作，良好的客户基础为公司提供成长空间。天线是定制化产品，公司能够快速响应客户需求：较强的研发设计能力以及设计、开模、生产和测试一体化生产能力。
　　华泰联合证券分析师王小松预计公司2011-2012年每股收益分别为1.39、2.26元，市盈率分别为分别为46.5、28.5倍，首次给予“增持”评级。
　　
　　 华宝证券首次给予泸州老窖“买入-A”投资评级
　　 泸州老窖（000568）：公司拥有中国建造最早的（始于1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的的1573国宝窖池群，1996年12月经国务院批准为行业首家全国重点文物保护单位，2006年被国家文物局列入“世界文化遗产预备名录”。
　　公司拥有非常丰富的资源，这其中拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口。此外，公司还拥有明清36家古老酿酒作坊。除了资源丰富外，泸州老窖酿制技艺也是浓香型白酒中的唯一代表。该技艺于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成为行业首家拥有“双国宝”的企业。公司以“国窖1573”和2010年新推出的“中国品味”打造超高端的白酒品牌。国窖的储量每年是固定，因此稀贵就成为泸州老窖的品质保障。公司发展高档白酒就是定位于奢侈品牌的酒，类似于葡萄酒中的拉菲一般。每年生产限量，保证品质，并给长期持有者带来增值的价值。公司为了更好的专注于白酒主业发展，把华西证券的增发转入给了老窖集团公司。虽然让渡了增发权，但公司仍然是华西证券的第一大股东，占总股份的24.92%。预计未来1-2年证券每年还将贡献0.15元左右利润。
　　华宝证券分析师吴炳华等预计公司2011-2013年每股收益分别为1.54、1.98、2.39员；动态市盈率分别为30、24、20倍；公司未来的盈利增长点就是看高端产品的收入增长25%以上，主要是提价因素。而老窖特曲的放量是关键，这对公司未来业绩将会产生比较大的影响。首次给予公司“买入-A”的投资评级。
　　
　　维持评级
　　 招商证券维持民生银行“强烈推荐”投资评级
　　 民生银行（600016）：近5年存贷款平均增速高达24.7%、25.3%，净利润增速高达35.3%，远远高于上市银行平均水平，但其市盈率、市净率估值却一直处于行业低位，与其高速增长的业绩形成巨大反差。
　　 民生银行市净率行业最低的原因有：(1)融资频率高、分红率低，获市场认可度不高；(2)高资金成本率和高费用率使得公司资产收益率水平低于同业；(3)高风险资产权重导致资本消耗过快而低杠杆进一步拉低股本收益率水平。
　　 另外，事业部改革和商贷通创新系统地提升了公司竞争力，公司已完成从野蛮生长到价值成长的蜕变。价值成长的核心表现在（1）通过事业部和商贷通提升贷款定价能力；（2）商贷通快速发展提升零售存款派生能力，降低资金成本；（3）贷款收益率上升和存款成本下降提升资产收益率、存款稳步增长拓宽杠杆空间，进而股本收益率水平显著提升，内生增长能力增强。此外，2010年约103%的税前利润增长率和资产收益率的提升初步显现改革和创新威力。若目前市价不涨，则随着业绩的增长，2012年末民生银行市净率将降到近1倍。以史玉柱为代表的实业投资家拿出大笔资金积极参与公司配股的行为值得思考。
　　招商证券分析师罗毅等预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.64、0.78、0.97元，对应的市盈率分别为8.2、6.7、5.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　
　　 海通证券维持新华百货“增持”投资评级
　　 新华百货（600785）：2010年年报显示，公司实现营业收入39.85亿元，同比增长23.16%；实现利润总额2.99亿元，同比增长11.7%；实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长12.25%；扣除非经常性损益的净利润也为约2.15亿元，同比增长13.7%。
　　由于新门店开业及培育费用支出增多，业绩进入短暂平淡期，但外延扩张将进一步增强公司在银川商业竞争中的垄断地位，构成公司外延业绩增长的重要内容。2011年上半年是考察公司外延扩张效果的时间窗口，而内容主要在于费用控制力度和新门店培育会否符合预期，2011年下半年，公司业绩将有望重新进入较快增长期，驱动力是收入增长而非利润率提升。另外，物美控股2006年入主公司之后，通过管理支持和费用控制手段，依赖公司管理层实现了过去几年的业绩高增长，成为民营企业控股经营区域商业龙头的典范。而预计物美后续有望重启借公司回归A股之路，届时“物美新华”将成为年销售额超过180亿，净利率在4.5%以上的全国性商业企业，将更加成为A股的优秀投资标的。
　　海通证券分析师路颖等预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.20、1.44和1.64元，对应的市盈率分别为23.02、19.18和16.84倍，维持“增持”评级。

　　
　　 光大证券维持美邦服饰“买入”投资评级
　　 美邦服饰（002269）：是我国销售额最大的休闲服饰品牌，旗下有“Meters/bonwe”和“ME&CITY”两大品牌。业务模式为“哑铃式”轻资产模式，生产完全外包，采用加盟、直营并重的销售模式，截止2010年底，MB品牌销售网点约为3390家，MC品牌预计达到278家。预计16-25岁的成人休闲装市场2009-2013年仍将保持11.15%的年均复合增长率，业内品牌众多，呈现强者愈强格局，作为行业龙头，公司将分享行业增长及受益于市场集中度的提升。
　　自2010年起，公司重新审视和重视MB业务，从资源分配层面，强调了两个品牌的平衡发展；改善供应链前端：提前生产与采购，多次且提前订货；改善供应链后端，加大对加盟商支持，重塑终端店铺定位；销售方式实现突破，搭建邦购网购平台，推出AMPM品牌。以上举措，都将使得公司未来发展前景更加清晰。公司最大的竞争优势在于其系统合力。1）营销网络数量多，直营占比高，控制力强；2）设计“主题化”、拳头产品极具特色，持续紧跟流行时尚；3）整合营销，强化品牌知名度；4）供应链效率高，全方位整合，建立强大信息管理系统，优化监控；5）眼光前瞻，试点物联网技术，供应链效率有望大大提高。
　　光大证券分析师李婕认为，随着2010年公司放缓直营投入、对MC营销网络的重新布局和收支配比，销售费用率将稳定下来且2011年净利润增速继续回升。公司依托其整体的系统优势将在改善中前行。考虑到行业成长性、公司龙头地位以及股权激励有利于稳定高管团队及近期举措，预计2011-2012年公司每股收益分别为1.12和1.52元，复合增长率36%。给予目标价38.08元，维持“买入”评级。
　　
　　评级调动
　　 中投证券调整章源钨业投资评级至“推荐”
　　 章源钨业（002378）：董事会决议，拟以募集资金向赣州章源增资6000万元，用于募投项目“高性能、高精度图层刀片技术技改工程（一期）”的建设，从资金投入进度来看，公司改项目建设基本按预计进度推进，估计该项目有望在今年年底或者2012年年初开始贡献盈利。
　　公司募投项目“高性能、高精度图层刀片技术技改工程（一期）”预计总投资额3.1亿元，公司已于2010年2月、2010年5月分别以向项目投资主题赣州章源增资的方式投入该项目建设，三次投入分别为1亿元、5000万与本次的6000万元，项目投入基本按照预订进度进行，预计今年年底之前建成投产。高性能、高精度涂层刀片项目的建成投产延伸了公司产业链，且不排除公司未来进一步扩大高端硬质合金的产能，有望明显优化公司产品结构、显著提升公司的整体盈利能力。此外，公司拥有有采、选、冶、深加工完整的一体化产业链，公司目前拥有4个优质黑钨矿采矿权矿山，合计钨资源储量9.6万吨，静态保障年限接近30年，钨资源平均品位高达2%以上，使公司钨精矿产品具有明显的成本优势，良好的资源保证能力是公司产业链横、纵向延伸的坚实基础。
　　中投证券分析师杨国萍预计公司2011-2013年每股收益分别为0.88、1.33、1.65元，市盈率分别为39.95、26.39、21.36倍。上调为“推荐”评级。
　　
　　 天相投顾调整长城信息投资评级至“买入”
　　 长城信息（000748）：日前公告称，正在筹划关于投资新能源动力电池材料产业，预计项目一期总投资规模约为1亿元。如果投资能够实施，2011年将处于建设阶段，预计对2011年业绩不会产生重大影响。
　　经过近几年的努力，公司基本上完成了对一些历史包袱的处理和业务结构的调整，资产质量明显提升。2010年11月27日，公司挂牌出售湖南维胜科技电路板有限公司35%股权和维胜科技有限公司35%股权，这意味着公司现有业务调整和资产处置工作开始进入收宫阶段，目前，出售资产进程正积极推进。现有业务的调整和资产处置完成，意味着公司跨越式发展已经准备就绪，开始进入实施阶段，而此次投资新能源动力电池材料，表明公司已经正式揭开跨越式发展序幕，未来值得期待。此外，未来5年，长城信息将通过产业运营与资本运作相结合，内涵式发展与外延式增长相结合的发展模式，聚焦核心业务，专注战略业务，培育新兴业务，结合“ONE GWI、投资、融资”三大战略手段，实现“三个打造”，即打造长城信息新资本运作平台，打造长城信息新核心主业，打造新的产业乐园。2011年是公司实现跨越式发展的关键之年。
　　天相投顾分析师应巧剑预计公司2010-12年每股收益分别为0.09、0.22、0.3元，市盈率分别为120、49、36倍。上调为“买入”评级。
　　
　　 平安证券调整包钢股份投资评级至“强烈推荐”
　　 包钢股份（600010）：拟通过向不超过10名特定对象非公开发行A股股票，收购大股东包钢集团持有的巴润矿业有限责任公司100%股权和白云鄂博铁矿西矿采矿权。拟募集资金总额不超过60亿元，目标资产的最终价格以主管机关同意或认可的评估数据为准。
　　60亿的拟募集资金总额基本参考了巴润矿业的净资产和采矿权价格。巴润矿业公司的总资产为62亿元，净资产为39亿元。发行完成后，包钢集团持股比例将不低于50%。包钢集团通过本次非公开发行认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让。此外，包钢股份的产能约为1000万吨，按普钢类公司平均吨钢市值2200元计算，钢铁资产的价值约220亿元。巴润矿业的铁精粉产能和盈利能力未在此次公告中披露。假设铁精粉产能为500万吨，并参考保国铁矿和金岭矿业给予250元/吨的净利润假设。巴润矿业的潜在年盈利能力为12.5亿元，按20倍市盈率，价值250亿元（未计入稀土元素可能产生的价值）。该收购预案有助于减少铁矿石价格波动对公司经营的影响，减少大股东与公司之间的关联交易，增强盈利能力。
　　平安证券分析师聂秀欣认为，假设本次非公开发行股票预案中的资产最终定价在60亿元左右，该方案对非公开增发参与者和股东有利。上调为“强烈推荐”评级。

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