投资评级动态
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作者: 本刊编辑部
首次评级
国海证券首次给予乾照光电“买入”投资评级
乾照光电（300102）：公司形成了“四元系红、黄光LED芯片+砷化镓太阳电池外延片”的极具竞争力的产品组合，在LED芯片和聚光太阳能两个新兴高成长行业中均占据着龙头地位。“两条腿”走路，完美布局降低了市场波动风险。 稳定的传统应用市场；RBG技术在通用照明领域的替代；产品和应用升级下，LED芯片的高亮度发展趋势；以及芯片的进口替代铸就国内四元素高亮度红、黄光芯片的广阔需求。公司具有生产规模大、技术领先、成本控制力好、客户忠诚度高等竞争优势，毛利润率超过60%，市场份额有望持续提升。此外，公司是上海空间电源研究所空间三结砷化镓外延片的唯一供应商，未来3年内订单饱满。随着跟踪器等关键技术的成熟，砷化镓电池发电成本的下降，三结砷化镓电池的地面应用蓄势待发。公司作为国内少有的具有规模化生产能力的企业，拥有先动优势，其砷化镓电池销量将面临爆发式增长机会。
国海证券分析师张晓霞预计公司2010-2012年每股收益分别为1.39、2.64.3.69元。首次给予“买入”评级。
中投证券首次给予利源铝业“强烈推荐”投资评级
利源铝业（002501）：公司主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售，多年来公司在东北、华北地区这一“蓝海市场”深耕细作，成为具有地域优势以及工业型材+建筑型材平衡发展的优势铝加工产品专业化供应商。 公司依托传统建筑型材与工业型材的平衡发展，不断升级与优化产品结构，产品结构不断向高端转移，并在高端领域形成了一批稳定、覆盖传统产业与新兴产业的多元化的优质客户资源。公司目前拥有铝加工产能6万吨左右，随着公司包括募投项目在内的建设项目的逐步建成，公司未来3年铝加工产能将持续增长，其中深加工产能以及型材的高端产品产能是建设重点，未来产能提升的同时产品结构得到优化，公司的整体盈利能力有望得到大幅提升。目前公司工业型材平均加工费8000元/吨左右、建筑型材6200元/吨左右、深加工产品的加工费则超过1.2万元/吨以上，随着深加工产能瓶颈的解决、深加工产品应用领域如苹果、太阳能支架甚至未来的石油钻杆等市场逐渐发展成熟，公司这些深加工产品领域的产量有望出现超预期的增长，公司产品综合毛利也有望出现大幅提升的状况。
中投证券分析师杨国萍预计公司2011-2013年每股收益分别为1.85、3.14、4.57元，市盈率分别为29.71、17.56、12.06倍，首次给予“强烈推荐”投资评级。
东方证券首次给予京新药业“增持”投资评级
京新药业（002020）：公司近期公布非公增发预案，预计增发不超过3000万股，募集不超过45,350万元，用于出口制剂、原料药和中药制剂项目建设。国际制药产业转移大潮仍在持续，公司有望充分在此次大潮中收益；并且，公司现有主业已逐渐渡过低点，未来改善可期。目前国际上从中间体到制剂的制药生产向亚洲转移的大趋势仍在持续。中国一些技术储备丰富，国际经验成熟的企业有望在此次大潮中收益，比如海正药业、海翔药业、华海药业均已在前期公告了和国际大型制药企业的生产合作，产品涉及中间体到制剂的各个环节。此次京新药业增发预案的项目也显示，将有近一半的资金投入到出口制剂项目中，未来公司或将持续受益于转移大潮。喹诺酮是公司目前主要的原料药产品，其销售收入占比约为60%左右；由于受到搬迁等影响，产能利用率一直较低，导致连续数年亏损。但随着公司产能利用率的逐渐提高，预计该部分业务已经在去年实现扭亏。由于其销售规模已过平衡点，未来其收入增长对业绩的贡献将显著提高，该部分业务的盈利水平有望快速恢复。
东方证券分析师庄琰预计公司2010-12年每股收益分别为0.13、0.25、0.58元；考虑到公司股本较小，业绩弹性较大，行业趋势好，公司高管亦决定参与增发，因此其值得积极关注，首次给予公司“增持”的投资评级，目标价22元。
维持评级
华创证券维持白云山A“强烈推荐”投资评级
白云山A（000522）近日公告称截至目前，经到广州市“三旧”改造办公室查对“三旧”改造规划总图，本公司纳入“三旧”改造用地有23块，面积约889.53亩，其中位于广州市荔湾区、海珠区共17块地，面积约251.78亩；位于白云区6块地，面积约637.75亩。白云山拥有广州市内1300亩优质土地（市中心区300亩加白云山下1000亩），这些土地目前主要为公司制药基地，而广州市一直在推进退二进三的政策，白云山制药的搬迁只是时间问题。此次广州市三旧改造办公室规划将白云山拥有的889.53亩土地纳入改造范围，势必加快公司搬迁至少加快其制药基地的搬迁。一旦搬迁，根据广州市政策，白云山由于土地变性，将获得可观的土地收益。与此同时，白云山制药是我国大型品牌制药企业，目前经营已走上正轨。公司拥有自主品牌的头孢硫脒增长迅速、清开灵制剂和板蓝根制剂为知名抗病毒中药制剂，经过甲流洗礼后保持快速增长、合营公司和记黄埔拥有复方丹参片等品牌中药且稳定增长、合营公司百特侨光经营状况日渐好转等因素将是其未来持续增长的内在动力。而医改深入和医疗市场扩容将是其保持持续增长的外在动力。
华创证券分析师廖万国预计公司2010-2012年每股收益分别为0.51、0.66、0.84元；考虑到公司处于快速增长期、具有整合预期等因素，维持“强烈推荐”评级。
华泰联合证券维持拓邦股份“增持”投资评级
拓邦股份（002139）：公司发布业绩快报，2010年营收、归属上市公司股东净利润分别为8.91亿、7224万元，同比增长61.2%、58.6%，基本符合预期。期权费用约903万元计入当期损益，对应每股收益0.05元，预计期权费用对2011-2013年业绩的影响为0.14、0.13、0.08元。公司2010年收入增长应仍主要来自其主业-控制器，同时，照明及其他产品也有较好的增长，新能源汽车相关产品开发、测试进展顺利，将成为未来的重要增长点。公司在这些新兴领域进展顺利。公司以动力电池控制器为出发点，向整条电动车产业链进行了延伸，投资生产锂电池正极材料的德方纳米，收购生产锂动力电池的煜城鑫，与常州麦科卡合作研制电动车电机控制器，目前已初步完成电动车控制系统的产业布局，并已为重庆力帆纯电动汽车提供控制系统的测试样件。此外，公司在消费电子领域也取得了重要进展。公司电源产品获得苹果公司MFI授权认证，成为其官方认可的专用配套产品，进入苹果产业链。
华泰联合证券分析师关海燕预计公司2010-2012年每股收益分别为0.43、0.62、0.94元；对应市盈率分别为48.2、33.5、22.1倍，维持“增持”评级。
东海证券维持日海通讯“买入”投资评级
日海通讯（002313）：公司2010年实现营业收入9.04亿元，同比增长32%；营业利润1.15亿元，同比增长43%；净利润1.04亿元，同比增长43%；摊薄每股收益1.04元。基本符合1.11元的预期。 公司业绩的增长主要受益于国内运营商大力推进光纤宽带建设，光通信配套产品销售额大幅提高。10年中国电信在下半年上调宽带建设CAPEX，同时中国联通通过调整开支结构增加对宽带的投入，均刺激了光通信的接入网产品及相关配套设备的投入。此外，2011年运营商将继续加大宽带投入，中国移动也加入宽带建设的队伍中，预计2011年宽带整体投入将同比增长50%，同时中国电信“宽带中国”项目也确定了十二五期间FTTH的长远发展目标，未来3年光通信的投入将保持快速增长。是我国最大的通信连接器生产商，在自身产能不断扩张的基础上，公司向通信工程、芯片模块方向发展，不仅增加业务覆盖范围，也能够降低成本。
东海证券分析师康志毅预计公司2010-2012年每股收益分别为1.04、1.61、2.28元，市盈率分别为57、37、26倍。维持“买入”评级。
评级调动
天相投顾调整景兴纸业投资评级至“增持”
景兴纸业（002067）2010年实现营业收入26.29亿元，同比增长35.8%；利润总额1.49亿元，同比增长超过7倍；实现归属母公司所有者的净利润1.24亿元，同比增长288.4%，实现基本每股收益0.32，基本符合预期；同时实施每10股派现1元的利润分配方案。公司主营业务为包装原纸、纸箱纸板和白面牛卡纸。2010年，随着宏观经济的向好，箱板类纸的景气度大幅提升；原材料的上涨催生产品价格的上扬以及前期募集资金项目实现销售，致使公司收入同比增长35.8%；行业景气度大幅提升使公司盈利能力显著增强，报告期内，公司综合毛利率提高了1.8个百分点至15.0%，而期间费用率同比下降了1.8个百分点至10.6%，再加上投资收益和营业外收入合计贡献4052万元，比去年同期增加了2835万元；2010年实现归属母公司所有者净利润同比增长288%。公司募集资金项目20万吨白面牛皮卡纸生产线及5万吨技改造项目已经于2010年10月投产，将于2011年大幅贡献利润，本次技改完成后，该生产线的单机年产能将达到25万吨，且可以实现单机生产多纸种，公司可根据市场需求及时调整产品结构。
天相投顾分析师仇彦英预计公司2011-2012年每股收益分别为0.48、0.52元；动态市盈率分别为15、14倍；考虑行业将维持高景气度，上调公司投资评级至“增持”。
安信证券调整中环股份投资评级至“买入-A”
安信证券调整中环股份投资评级至“买入-A”
中环股份（002129）发布IGBT用区熔单晶硅抛光片、高压大电流MOSFET场效应管、TVS瞬态电压抑制器和IGBT绝缘栅双极型晶体管4款新产品，展示了在电力电子器件研发、生产的技术能力，显示了公司从材料生产到器件生产的内部产业链的完善和提升。公司首次展示了3300V/10A IGBT样品，进度超出了市场的预期，预示着公司在IGBT技术上已经已经达到国内领先的水平。同时，公司1200V产品成熟度逐渐提高，成品率有望提升到90%左右，并且将要投入4500V和6500V产品的开发。此外，除了IGBT产品之外，公司还发布了新产品，包括：IGBT用区熔单晶硅抛光片、高压大电流MOSFET场效应管、TVS瞬态电压抑制器，这也标志着公司电力电子器件从单晶到抛光，再到芯片设计生产的内部产业链发展和成熟。
安信证券分析师黄守宏预计公司2010-2012年每股收益分别为0.2、1.13、2.2元，市盈率分别为151.9、27.1、13.9倍。上调为“买入-A”评级。
中金公司调整天津港投资评级至“审慎推荐”
天津港（600717）：公司2010年箱量增长15%，但其集装箱业务盈利会从09年的1000万猛增至2010年的7800万元，超出市场预期。盈利增速显著高于箱量增速的原因在于其集装箱业务利润率很低，而产能利用率低的新码头依靠运营杠杆提升，盈利增长极快。具体而言太平洋国际码头（北港池三期）在2009年一次投产400万箱能力，保本点约170万箱，而它在2009年和2010年分别实现120万和195万箱的吞吐量，预计它2009年带来亏损5100万而2010年就能贡献盈利2500万元。预计2011年公司集装箱业务仍处于盈利高速增长期，箱量约增长14%但盈利贡献将增长96%，集装箱码头将贡献全公司盈利增量的45%。这一趋势有望持续到2013年。此外，天津港集团在年内会现金收购30万吨油码头（2300万吨能力），注入A股上市公司。预计2011年该码头实现1000万吨吞吐量，贡献2000万元利润，即使考虑利息收入损失也不会造成摊薄。而若实现2300万吨设计货量，码头还将贡献7100万的盈利，占公司2012年预测盈利的6%。
中金公司分析师杨鑫等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.50、0.60、0.73元，市盈率分别为18.0、15.0、12.3倍。上调为“审慎推荐”评级。
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