投资评级动态
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作者: 本刊编辑部
首次评级
华泰证券首次给予澳洋顺昌“增持”投资评级
澳洋顺昌（002245）：现已发展了三大业务板块：金属板材配送（包括钢板和铝合金板）由张家港润盛、广东润盛、上海澳洋顺昌经营；农村小额贷款业务由昌盛小贷公司开展；创投业务则由鼎顺创投执行。此外，公司还参股爱思开钢铁和东部高新公司。 未来两年内，澳洋顺昌的金属板材配送业务可望健康成长。主要支撑因素包括持续向好的液晶面板需求、较为明显的先发优势和适逢其时的产能扩张。同时，配送业务的利润率有望保持基本稳定。最重要的理由是基材价格（钢价、铝价）下跌导致的风险较小，背后的原因包括：全球货币泛滥导致的商品价格高企、印度可能转变为铁矿石的进口国、澳洋顺昌已经开展了铝金属的套期保值。此外，公司的小额贷款业务十分红火，2010年可望以占比4.5%的营业收入，贡献公司29.6%的毛利。目前该业务的主要障碍是政策对贷款余额的限制。一旦政策限制放开，其增长前景不可限量。同时，公司在多元化投资方面的努力包括固特耐、南钢锻造等创投项目，以及对新能源项目的积极探索。目前尚难判断其发展前景。
华泰证券分析师周晔预计公司2010-2012年每股收益分别为0.43、0.56、0.66元，市盈率分别为40.8、31.9、26.9倍。首次给予“增持”评级。
长江证券首次给予方大炭素“推荐”投资评级
方大炭素（600516）：公司是国内大型综合炭素制品生产基地之一，目前拥有20万吨石墨电极、4万吨炭砖、100万吨铁精粉以及5000吨高纯石墨、4000吨等静压石墨产能的生产能力。公司的产品被广泛用于冶金、化工、机械、医疗、核能、航空航天、国防等行业和高科技领域。生产的石墨类炭素材料以石墨电极为主，同时生产大型石墨导电材料、结构材料。石墨电极生产根据使用的原料和工艺的差别，分为超高功率石墨电极、高功率石墨电极和普通功率石墨电极。其中超高功率石墨电极用于大吨位超高功率电弧炉炼钢；高功率和普通功率石墨电极分别用于高功率电弧炉或普通电弧炉特殊钢、黄磷、工业硅和刚玉等的冶炼。公司铁精粉产能原有60万吨，今年下半年40万吨扩产项目完成后，目前拥有了100万吨铁精粉的生产能力。此外，从2010年半年报的数据来看，石墨制品收入占比达到77.52%，铁精粉收入占比为15.64%。公司前三季度业绩环比持续恢复，由于4季度节能减排的压力下部分小厂生产受到一定影响，公司4季度产量与均价都略有改善，预计4季度业绩将环比3季度继续改善。
长江证券分析师预计公司2010-2011年每股收益分别为0.32、0.49元，市盈率分别为40.41、26.10倍。首次给予“推荐”评级。
宏源证券首次给予美邦服饰“买入”投资评级
美邦服饰（002269）：通过对经营问题进行了反思和调整，确立了新的发展战略--MB、MC、网购三驾马车共同推进。公司自创建之初一直专注于做设计和品牌运作。2008年在已有MB品牌基础上推出了MC品牌，MC品牌前期遭遇到挫折。管理层通过重新战略定位，使公司业绩在三季度走出低谷，开始快速增长。 渠道是品牌企业的生命线，公司在渠道扩张的同时，牢牢把握着渠道控制权。公司营业收入的45%是由直营渠道实现的，有效避免了加盟商过于强大造成的控制力丧失。2010年上半年，公司直营收入同比增长53%。加盟店面也持续快速增长，推动加盟收入同比增长28%。另外，公司加强与供应商的合作，给予主要供应商信贷支持等方式提前备货，在锁定成本的同时保证交货期。同时，公司延长前导期，订货会提前，给产品生产到上架留出足够的时间。通过这些措施应对原材料上涨、劳动力供应紧张等行业问题。此外，公司在品牌运作、企业经营管理等方面一直走在行业最前端，在行业内率先采用轻资产模式、率先采用先进的仓储系统等，预计在经历挫折后，公司的发展将更加稳健。
宏源证券研究所预计公司2010-2011年可以实现每股收益0.76、1.13元，根据公司2010年12月24日收盘价33.1元计算，2011年的动态市盈率为29倍，首次给予“买入”评级。
维持评级
兴业证券维持恒基达鑫“强烈推荐”投资评级
恒基达鑫（002492）：近日发布二则公告，一是以超募资金4039万元竞得珠海高栏港经济区南径湾作业区环岛中路东侧面积为84153平方米的土地，每平方米土地单价为480元。该地块位与公司现址相临，用途为工业仓储用地，土地使用期限50年。二是拟在香港设立全资子公司，注册资本1万港币。该公司是为了配合公司发展战略的需要，将成为公司收购国内码头仓储项目的平台，同时也为推进公司国外石化仓储项目进行前期准备工作。外延式扩张是公司收入倍增的发动机，此次顺利竞得珠海仓储用地，既体现了政府对公司的大力支持，也体现了公司明晰的竞争战略－不断加快扩张步伐。该地块与公司现址相邻，有利于码头和管道的集约利用，节约投资成本，公司珠海库区的盈利水平有望再上一个台阶。该地块上的扩建工程将新增30万方储罐，预计2012年初陆续启用。公司设立香港子公司，以其作为并购和海外扩张的平台，具有重大意义。尤其是海外合作项目，有可能超出大家预期。另外公司IPO成功并获得了大量的超募资金，无疑给公司的扩张插上了腾飞的翅膀，看好其未来的发展前景。
兴业证券分析师朱峰预计公司2010-2012年每股收益分别为0.45、0.56、0.70元，市盈率分别为48.2、38.5、31.1倍，考虑到公司处于快速扩张期，维持“强烈推荐”评级。
东方证券维持江西铜业“买入”投资评级
江西铜业（600362）：公司是国内最大的铜业公司，拥有国内铜储量的三分之一，国内铜矿产量的17%以及精铜产量的20%。公司成长性较高。预期未来2年自产铜矿增长30%，未来5年权益自产铜矿产量有望翻番，将推动公司未来几年利润大幅增长。看好公司附属板块。强烈看好未来几年贵金属价格，也非常看好公司的贵金属和稀有金属板块，此外化工板块―硫酸价格正走出行业低谷。公司未来几年自产铜矿增长率高：预计未来2年自产铜矿产量增长30%，未来5年包括海外铜矿的投产，权益铜矿产量有望翻番。此外，2011年铜价自62600元/吨上调至68000元/吨，2012年铜价自67600元/吨上调至73500元/吨。按照2011年国内铜价、金价、银价和硫酸均价为68000元/吨、290元/克、5.6元/千克和500元/吨，2012年对应价格分别为73300元/吨、320元/克和6.7元/千克，580元/吨；铜TC/RC2011-2012年分别为70美元/7美分，60美元/6美分。
东方证券分析师徐建花等预计公司2010-2012年每股收益分别为1.44、2.04、2.44元，市盈率分别为28.7、20.2、17.0倍。维持“买入”评级。
国泰君安维持胜利股份“增持”投资评级
胜利股份（000407）：公司的发展战略是“一体两翼”，以医药农化为主业，地产＋投资为两翼。由于青岛特殊地理位置和城市定位，尤其是高端物业的客户群体实力雄厚，而公司储备位于珍稀临海地段，具明显升值潜力。而用土地出让的现金回流来支持兽药的生产研发以及资产收购，生物医药业务发展的弹性空间也很大，目前股价具有较高的安全边际。预计生物医药业务2010-2012年分别能贡献每股收益0.025、0.054、0.10元。另外，公司12月27日公告，公司2010年6月出让的660亩地，由于已收到50%土地款，根据会计准则，前述协议对应的全部土地补偿已可以确认为收入，预计该660亩地可以贡献净利润10.61亿，折合胜利股份权益部分为3.13亿净利润（权益29.5%），折合每股收益0.63元。同时，公司发布2010年全年业绩预告，预计约2.47-2.88亿元。
国泰君安分析师孙建平等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.58、0.90、1.08元。其中土地出让2011-2012年贡献每股收益为0.85、0.98元，医药贡献每股收益为0.054、0.10元。估值：地产+医药合计12.4元，较目前8.7元股价有50%空间。其中地产部分估值为10.2元；医药部分按照2011年40倍市盈率，给予该部分资产2.2元估值。维持公司“增持”评级，目标价12元。
评级调动
海通证券调整华联综超投资评级至“增持”
华联综超（600361）：日前发布了董事会决议公告，通过了以下议案：（1）向华联财务申请授信额度；（2）受让北京华联集团投资控股有限公司所持有的陕西事农果品有限公司70%的股权；（3）拟将所持有的沈阳世纪信达商业管理有限公司100%的股权转让给北京华联鹏瑞商业投资管理有限公司；（4）同意公司在内蒙古、山西、辽宁、河南、贵州各设立一家子公司运营商业项目。议案（1）和（4）是与公司资金运用和外延发展战略方面有关的，（2）和（3）对公司均有正面影响，但短期影响有限，只有（3）是以影响投资收益的形式影响短期利润。公司所受让的陕西事农果品公司主要经营收购、销售农副产品等，是公司的供应商之一；2010年前三季度，该公司实现营业收入981.7万元，实现净利润-152.38万元（亏损主要来自农产品采购季节因素的影响）另外，公司拟将所持有的沈阳世纪信达商业管理有限公司100%的股权转让给北京华联鹏瑞商业投资管理有限公司，转让价格为7726万元。
海通证券分析师路颖等预计公司2010-2011年每股收益分别为0.19、0.28元；鉴于公司目前正处于恢复性增长的阶段，其未来2年净利润增速有望高于行业平均水平；调高公司投资评级至“增持”。
中投证券调整金德发展投资评级至“强烈推荐”
金德发展（000639）：日前发布公告称，公司重大资产重组方案获得中国证监会核准及控股股东获得中国证监会豁免要约收购义务。 公司可望年底前完成西王玉米油资产和金德管业资产的全部置换工作，在工商登记完成后，公司股票将更名为“西王粮油”。这是A股上市公司中第一个有终端消费品牌的油脂公司。随着玉米油市场的迅速成长，公司西王品牌小包装油从2009年的1.8万吨，增长到2010年的5万多吨，公司规划自有品牌小包装油量明后年为10万吨和15万吨，公司明年将成为国内玉米油销量最大的第一品牌，超过金龙鱼和福临门玉米油品牌。估计公司将复制滨州隔邻莱阳鲁花花生油的高成长之路（2003-2009年销量从4.6万吨扩大到39万吨，年均增长43%）。西王玉米油快速发展得益于玉米油在国内巨大市场空间、西王食品公司较好地控制国内玉米胚芽原料、优异的产品质量以及西王品牌非常迅捷的建设。公司规划小包装油销量明年为10万吨，后年为15万吨，散装玉米油在8万吨左右，推广费用从1亿增加到2.5亿元，预测明后两年的盈利为1.8亿元和2.5亿元，相当于增发后每股盈利1.5元和2元。
中投证券分析师王义国认为，公司是国内粮油加工企业中难得的好公司，按预测的公司业绩计算，股票内在价值为55元。股票现价比公司内在价值低45%，有理由将公司投资评级从“推荐”上调到“强烈推荐”。
光大证券调整科伦药业投资评级至“买入”
科伦药业（002422）：日前发布公告称，使用超募资金向广东衫维生物医药集团有限公司和自然人张宇收购了广东庆发制药100%的股权，并使用超募资金1.237亿元帮助庆发偿还相关债务。11月16日，科伦公告收购了位于浙江丽水的国镜药业，首次东南沿海进行了布局，辐射覆盖范围包括了浙江、上海、苏南、闽北等。此次收购庆发是又一次切入了消费能力最强、竞争格局最为复杂的区域之一。从竞争对手的扩产可以发现，广东地区的大输液需求非常旺盛。当地既拥有庞大的务工人员，又有较为富裕的当地人，对科伦低端的玻瓶、塑瓶和高端的可立袋都有显著的拉动。另一方面，大输液行业因其技术含量相对较低，恰恰最需要出色的成本控制能力。而科伦凭借在大输液行业里的丰富积累和高效管理使其成本领先竞争对手。这一优势也在科伦做大做强的历史上扮演最重要角色。此外，公司也大力投入创新，形成了独具特色的“PP家族”大输液系列产品，在易用性和低成本上独占鳌头，巩固了其龙头地位。在连续的收购中，科伦大输液一直延续着高速高效扩张。
光大证券分析师姚杰预计公司2010-2012年每股收益分别为2.78、4.12、5.11元；公司是大输液行业领跑者，目前正处在行业集中度迅速提升的时期；上调公司为“买入”评级。
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