投资评级动态

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　　首次评级
　　浙商证券首次给予东软集团“买入”投资评级
　　东软集团（600718）：公司在社保和医疗软件方面处于全国领导地位。目前在移动互联网，智能电网，三网融合和环保节能方向处于领先位置，未来公司有希望在这些领域做到领导地位。过去阿尔派一直是公司对日外包的最主要客户，因此公司将受益于阿尔派自身业务的好转。另外，公司对Sony外包业务每年增长30%，并且2010年Sony将会成为公司外包业务中的最大客户之一，达到2亿元的规模。自从2009年和2010年公司前后收购了5家欧美的软件开发服务公司之后，公司对非日外包业务开始加速，预计年均可以超过50%的水平，最终公司软件国际业务将形成对日和对欧美外包规模各占50%的格局。此外，随着熙康健康服务平台的推出，不仅标志着公司由过去的纯软件开发商转向服务商，而且意味着公司成功地将云计算、物联网和BPO等概念整合在了一个应用平台上。另外，由于新产品和全国销售网络建设等因素性刺激，未来几年公司在医疗设备领域将会有快速的发展,可以保持年均25%-30%的增速。预计今年医疗设备收入可以达到8亿元左右的规模。
　　 浙商证券分析师徐昊预计公司2010-2012年每股收益分别为0.40、0.49、0.60元，市盈率分别为42、34、28倍。首次给予“买入”评级。
　　中金公司首次给予银轮股份“推荐”投资评级
　　银轮股份（002126）:公司在重卡冷却器及中冷器市场占据30%以上份额，后续有望多元化延伸至工程机械、乘用车等市场，产品将持续受益于节能减排，且SCR新业务将打开成长空间，2010-2014年，公司销售收入复合增长率有望达到35%。公司为国IV标准推行受益者，SCR业务潜力较大。公司与清华大学合作开发SCR系统，产品具备性价比优势，预计2013年有望占据该市场15%份额，新增销售收入将达到11.4亿元。凭借规模和技术优势，公司明年将切入乘用车热交换市场，受益于自主品牌轿车份额提升，预计该业务从2012年起会贡献收入和利润。与吉利的合作为公司乘用车热交换与轿柴业务开拓提供保证。除乘用车外，预计公司在工程机械、化工和风电热交换等领域多元化发展也将稳步推进。此外，热交换系统为典型劳动密集型产品，海外竞争对手人工成本占比接近20%，公司成本优势明显；且公司技术及供应能力已经获得康明斯及福特等海外巨头认可，匹配量稳定增加，现阶段1亿元左右出口规模相对于海外企业50-70亿元的销售收入而言具备较大提升空间。
　　中金公司分析师陈鹏扬等预计公司2010-2012年每股收益分别为1.20、1.46、1.84元；考虑到公司凭借商用车冷却器市场竞争优势，向工程机械、乘用车等领域拓展有望取得成功，且国IV标准执行后公司SCR市场空间有望打开，首次给予公司“推荐”评级。
　　海通证券首次给予海兰信“增持”投资评级
　　海兰信（300065）：今日公布合作意向书。公司与扬子江船业集团、江苏韩通船舶重工有限公司、泰州三福船舶工程有限公司以及江苏奕淳集团有意共同投资设立江苏海兰船舶电气系统科技有限公司。该意向书于各方法定代表人或授权代表签字及加盖公章后，且各方履行完毕内部决策批准程序之日起生效。 合资公司的其他股东方在向合资公司提供订单的同时可以分享合资公司的利润。此外，海兰信承诺，自合资公司达产之日起满3年或成立之日满4年，向其它各方收购合资公司的股权。这意味着，合资公司其他股东方与合资公司的利益充分绑定。同时，合资公司的其他股东方承诺：将合资公司列入所属船厂所有造船项目中电气产品或系统的厂商表，并优先采购；如因故无法列入厂商表，则同意合资公司代为向其他供应商采购；与海兰信或者合资公司签署战略合作协议；同意以增资或者其他方式引入新的船厂与合资公司进行合作；不参与本合作以外的其他同类合作。因此，合资公司的成立有助于公司VEIS业务的快速推广和自主产品的快速应用。本次合作的船厂仅有四家，且集中在江苏省。若合作顺利，预计该模式还可以推广到华北、华南等地区，从而为公司带来更多的业绩贡献。
　　海通证券分析师陈美风预计公司2010-2012年每股收益分别为0.59、1.13、2.01元；公司短期市盈率较高，考虑到业绩持续高速增长的可能，首次给予“增持”评级。
　　
　　维持评级
　　华创证券维持海南航空“推荐”投资评级
　　海南航空（600221）：近期收购地产公司、注资海岛建设，成立担保公司。这一系列投资均具备可观的盈利空间。这使得海航有别于传统民航企业，具备更多的业绩增长亮点，也跳出了传统的民航盈利周期。海航集团航空板块中有13家航空公司，其航线网络规划由海航股份统一协调，但只有4家业绩体现在海航股份上市公司报表里。这样的公司架构，使得海航机队优化时除退租、出售外还多了一条更加灵活的途径：向集团内的表外航空公司租售。海航受高铁影响的航线主要有北京-上海、兰州-西安、北京-南京、上海-西安、北京-武汉、哈尔滨-大连、西安-武汉、广州-杭州、北京-长春、北京-西安等，统计这部分航线的航班量约占海航所有航班量的6%-7%。人民币每升值5%，将增厚公司每股收益0.14元，同样享受人民币升值带来的巨大收益。此外，海航近期的一系列动作都显示：作为大新华旗下份额最大、业绩最优的资产有进一步做大做好的诉求。
　　 华创证券分析师高利预计公司2010-2012年每股收益分别为0.54、0.68和0.78元，对应动态市盈率为17、13.51、11.78倍。考虑到海航未来3年的业绩增速较大幅度高于行业平均水平，且事件性利好集聚，给予其20倍市盈率的估值，维持“推荐”评级。
　　湘财证券维持威海广泰“买入”投资评级
　　威海广泰（002111）主营航空地面设备，随着《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的颁布及后续支持措施的实施，公司作为国内航空地面设备的龙头企业必将受益于此。同时，航空、航天产业有望成为我国重点支持的领域，公司的发展必将受益。军工业务是公司拓展的重点业务之一，公司此前在军品方面已有多年合作经历，但规模都不大，且订单不连续。经过多年开拓，公司研发实力逐步获得军方认可，逐步加大合作力度，目前公司与军方的合作已经突破公司原有产品范围。公司与军方已经签署合作研发协议，预计2011年生产出样机并实现批量订单，乐观估计订单量在亿元左右，占主营业务收入的比重提升至15%左右，提升公司的军工概念。此外，公司计划公开增发不超过4500万股，募集约4.67亿元，投资高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目、中卓时代消防装备技术改造项目和国家空港地面设备工程技术研究中心技术改造项目。增发将成为公司后续发展的“加油站”，也将成为2011年市场的关注。
　　 湘财证券分析师预计公司2010-12年每股收益分别为0.454、0.750、1.063元，市盈率分别为48.37、29.30、20.67倍。维持“买入”评级。
　　申银万国维持煤气化“增持”投资评级
　　煤气化（000968）：公司拟向不超过10名特定对象以非公开发行方式发行不超过15,500万股，募集资金总额不超过28.50亿元（未扣除发行费用），增发价格不低于18.38元/股，拟用于龙泉矿井建设和补充流动资。龙泉项目公司股权比例42%，未来公司通过注资将实现控股权。该项目当前股权结构为：公司42%，中煤能源40%，太原煤气化集团18%，公司拟以募集资金对龙泉能源增资，股权比例至少提升至51%。龙泉矿项目资金需求38.76亿元，其中矿井建设耗资约23亿元，选煤厂需投资4.2亿元，铁路专用线3.86亿元，采矿权价款价值7.67亿元。公司拟募集资金28.5亿元，占项目总耗资的70%以上，如果成功融资公司将有足够资金用来收购其他股东股权。公司肥煤、主焦、1/3焦、瘦煤各焦煤煤种齐全，现拥有4座成熟矿井，合计产能330万吨。参与资源整合产能180万吨，目前处于改扩建进程中。在建矿井龙泉矿预计2012年投产，2013年达产500万吨。公司2010-13年产量分别为：340、430、800、1005万吨。未来4年产量增速40%，权益产量增速26%。

　　 申银万国分析师詹凌燕预计公司2010-2012年每股收益分别为0.45、0.59、0.88元，市盈率分别为51.6、38.9、26.2倍，维持“增持”评级。
　　
　　评级调动
　　中信建投调整铜陵有色投资评级至“买入”
　　铜陵有色（000630）：公司拥有采、选、冶、深加工的完整产业链，通过不断收购和技改扩产，已经形成了86万吨阴极铜、6.03万吨铜精矿、18.95万吨深加工材的生产能力。根据在建项目的情况，产能提升空间较大，预计2013年可形成130万吨阴极铜、8万吨铜精矿、16万吨深加工材生产能力。 公司目前铜资源储量约200万吨，在同类上市公司中并不具有优势。沙溪金铜矿和赤峰国维矿很有可能在明年注入上市公司，届时，铜资源储量将扩大至360万吨左右。公司在南美资源开拓上已取得实质进展，后续资产注入拥有更多想象空间。此外，10月中旬开始，加工费出现快速拉升，最高触及90美元/吨。历史经验上，现货加工费的持续性上涨以及对铜价的乐观预期都将使冶炼商拥有更多话语权，预计2011年长单加工费回升可能性较大。测算TC价格每上涨10美元，铜冶炼毛利率上升0.44个百分点。
　　中信建投证券分析师张芳等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.56、1.23、1.59元，市盈率分别为50.82、 23.20 、17.83倍。上调为“买入”评级。
　　中信证券调整万里扬投资评级至“增持”
　　万里扬（002434）：公司是国内中卡、轻卡变速器行业的龙头企业。公司通过控股山东临沂桥箱，已经具有年产约100万台中卡、轻卡变速器的产能，是国内中卡、轻卡变速器行业的龙头企业。公司同时积极开拓重卡变速器和乘用车变速器市场，预计明年重卡变速器产能有望提升至5万台，50万台乘用车变速器项目也有望在明年下半年开始小规模投产。公司目前50%以上的产品配套福田汽车。 公司今年重卡变速器预计产销1.2万台，目前主要配套福田诸城工厂，2011年、2012年产能有望提升至年产5万台和8万台的水平。随着产品逐渐被市场所认可，以及产能的提升，依靠与福田汽车的战略合作关系，公司未来有望进入福田欧曼的配套体系，从而驱动公司业绩快速提升。另一方面，公司拟投资6.22亿元兴建50万台乘用车变速器项目，其中手动档变速器35万台，自动档变速器15万台。预计手动档变速器和AMT自动档变速器有望在2011年下半年开始投产，潜在的目标配套整车厂包括福田、众泰、力帆、长城等自主品牌。未来中国乘用车年产销规模预计有望超过4000万辆，乘用车变速器市场空问巨大。
　　 中信证券分析师李春波等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.94、1.40、2.14元；考虑山东临沂桥箱盈利能力大幅提升，重卡变速器有望进入福田欧曼配套体系，以及乘用车变速器项目打开长期发展空问等因素；上调公司至“增持”评级。
　　山西证券调整浙江龙盛投资评级至“推荐”
　　浙江龙盛（600352）：日前发布公告称，子公司杭州龙山化工和浙江齐成科技、自然人陈甘棠成立的溴化丁基橡胶中试小组试验的工业化溴化丁基橡胶生产技术取得突破,经检测,试产的样品各项主要技术指标与进口同类产品质量相当。 浙江龙盛产能规模优势突出，涉足染料、减水剂、基础原料化工、房地产等多个领域，是我国染料、减水剂行业的龙头企业，是浙江原料化工的主要供应商。公司房地产项目开发稳健，海外拓展循序渐进。溴化丁基橡胶产品为卤化丁基橡胶的一种，主要适用于无内胎轮胎密闭层、医疗橡胶塞橡胶管，目前国内进口较多，但在2014年左右，我国卤化丁基橡胶的生产能力将可能达到20-25万吨，需求领域可能提升至36-42万吨，未来该产品的供需形势仍将维持较大缺口，产品盈利由于自给率提高可能下降，但不可能大幅下降。公司产品目前仅是1000吨中试线，其后还有着3000吨放大，顺利的还有万吨级生产线规划、建设、调试，整个时间可能需要3-4年时间，业绩在未来2年看不到。
　　山西证券分析师裴云鹏预计公司2010-2012年每股收益分别为0.56、0.69、0.81元；虽然公司产品短期内业绩贡献可能性不大，但是对公司未来业绩可能带来较大影响，结合公司其他产品需求增长，德司达和房地产公司均有超预期的可能；下调评级至“推荐”。

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