投资评级动态
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作者: 本刊编辑部
首次评级
申银万国首次评级重庆港九为“中性”
重庆港九(600279)按照“一城一港”的战略，完成了对重庆市下属港口资产的重组。预计重组后的总资产、净资产将分别增加233%和188%，收入和净利润分别增加382%和227%，全面摊薄每股收益增厚30%以上。
2007年，全国港口集装箱化率为17%，而内河港口不足3%，未来发展空间巨大。1999-2007年，重庆集装箱吞吐量复合增长率为55%，增速明显快于内河其他港口。随着西部开发的加快，重庆保税港区的成立，重庆市集装箱吞吐量将从2007年的50万标箱增加到2015年的300万标箱，年复合增长率为25%。随着公司寸滩一期的完工以及二期堆场的投入使用，预计寸滩码头2008-2010年可完成集装箱吞吐量25万、45万、60万标箱，分别同比增长69%、80%和33%，税前利润分别为2500万、8500万和1.25亿元。
申银万国分析师李树荣在不考虑资产注入的情况下，预计2008-2010年的每股收益分别为0.22元、0.37元、0.46元，资产注入完成之后，预计公司08－10年每股收益分别为：0.22元、0.48元和0.65元，考虑资产注入能否完成具有不确定性，首次评级“中性”，其投资价值有赖于资产重组进程。鉴于内河港口的发展速度明显快于沿海港口，建议投资者积极关注。
方正证券首次评级泸州老窖为“买入”
泸州老窖(000568)2008年上半年实现销售收入21.11亿元，较去年同期增长63.1%，这一增长速度仅次于贵州茅台；公司的营业利润、税前利润、归属于母公司所有者净利润等指标分别同比增长了63.1%、149.31%、143.12%和191.7%，其增长速度超过了行业龙头贵州茅台，位居行业榜首。
公司在未来的发展过程中，将继续实行金字塔型双品牌战略，实现重点品牌贡献利润、其他品牌贡献市场份额同步走。国窖1573今年的产量会突破3000吨大关，其价格将继续上涨，向千元迈进；公司下一步将会重点运作老窖特曲，今年的产量会达到1万吨，未来价格将向200-300元逼近。公司通过置换和购买股权，成功实现了对武陵酒业的控股。自去年开始，武陵酒业在泸州老窖的支持下，酱香型酒的恢复性生产非常顺利，估计今年可以实现盈亏平衡，明年将可为公司贡献利润，成为公司新的利润增长点。2008年上半年，华西证券为公司贡献了近亿元投资收益，已超过公司净利润的10%。未来泸州老窖可能会进一步增加对华西证券的控股比例，实现公司进入全国20强的目标，争取成为A股上市券商。
方正证券分析师李玉环看好公司在主营业务白酒上的成长能力，预计公司2008年、2009年和2010年的每股盈利为1.04元、1.37元和1.72元，公司与A股上市的白酒行业可比照公司相比有明显的估值优势，首次评级为“买入”。
维持评级
渤海证券维持天士力“买入”评级
天士力（600535）08年上半年销售额达6亿元左右，同比增长10%，预计全年销售额将达11亿元。公司计划在未来几年中将继续加强复方丹参滴丸的市场开拓，以确保该品种每年10%左右的增长，同时公司高管还向透露不排除09年将对复方丹参滴丸继续提价的可能。
复方丹参滴丸在美国Ⅱ期临床试验的进程虽然略慢于公司的预期，但是仍在按计划有条不紊的推进中，原来预计的Ⅱ期临床试验将在10月份结束的计划将被推迟2-3个月，乐观的估计将在09年上半年完成。益气复脉粉针08年的销售收入有望达到3000多万左右，09年公司预计该产品销售收入将有望达到5000―6000万的销售规模。该产品的导入期尚未结束，因此预计09年益气复脉粉针仍不会成为业绩增长的亮点。公司待审批的两个粉针产品丹酚酸B有望在今年取得新药证书和生产批件，银杏内酯从时间上计算最快也要到09年初才能达到新药证书和生产批件。生物药重组人尿激酶原预计08年底前可以获批新药证书和生产批件，疫苗产品生产批件也将在08年底获批。
渤海证券分析师马霏霏认为天士力的发展前景还是十分明确的，其产业链上下游一体化的竞争优势也正在逐步显现，加之后续还有大量独家的重磅品种上市，预计公司08-09年的每股收益分别为0.53元和0.70元，维持对公司长期“买入”的投资评级。
国泰君安维持华天酒店“增持”评级
华天酒店（000428）经济型酒店发展速度有所放缓。今年以来共签约了8家，目前开业16家。扩张速度低于预期。今后将重点发展加盟、托管模式。采用加盟模式，公司可以收取无风险的加盟费，数额约为20万/家。发展加盟模式既有益于拓展品牌影响力，又是对直营店现金流和利润的补充。公司目前重点的建设项目包括：1）全国呼叫中心（400开头的电话系统），“十一”前可以启动。2）会员预定系统和积分系统，预计9月底完成。“酒店+地产”项目进展情况：公司将北京世纪城华天商务酒店总建筑面积44134平方米中的11458平方米房产按酒店式公寓装修后销售。酒店式公寓自5月份开始预售，目前已经销售了2/3，平均房价在1.7万―2万/平米，总体销售情况符合预期。星沙项目的１期于６月份开盘，目前销售了1/3，售价在2800元/平米，尽管与星沙项目隔街有个楼盘的售价要低几百元/平米，但实际对星沙华天雅园的销售影响有限，关键是华天酒店+地产的联动开发以及华天高品质的物业管理提升了楼盘的价值。公司上半年收购了武汉华天凯旋门大酒店（五星级），目前计划将酒店6000平米的物业进行写字楼/酒店式公寓的出售，原来写字楼的租户武汉石油的租期很快就要到期，预计到时候销售进程就会启动。
国泰君安分析师陈锡伟预计公司08-09年每股收益为0.7元、0.84元，目标价格12元，目前估值较低，维持增持评级。
评级调动
国金证券下调伊利股份评级至“持有”
伊利股份（600887）于9月19日停牌并于9月20日发布公告称：2008年9月18日，国家质检总局公布了全国液态奶三聚氰胺专项检查结果，国家本次抽检伊利产品81批次，74批次未检出三聚氰胺，7批次检出三聚氰胺，含量为0.7-8.4毫克/公斤。公司在第一时间收回含有三聚氰胺的全部产品，并将所有品种的产品送交国家质检部门检测，对检测发现含有三聚氰胺的任何批次产品立即全部收回销毁。本次国家有关部门出手之重，声势之大，并且党和国家领导对此做出严厉批评，是有其深远的背景。如果换成往常很有可能仅曝光涉及一个企业，但本次却采取全部暴露于聚光灯下的做法，使得本次事件有可能成为中国食品安全的一个相对转折点，对具体企业影响程度依次为三鹿、伊利和蒙牛。
国金证券分析师陈钢认为：如果公司能将本次危机处理好，公司生产经营能在短期内恢复正常，同时消费者对此类产品的消费信心也将趋于稳定，那时才是投资者参与公司股票价格被错杀的投资机会，否则未来有可能随时暴露出来的负面信息均会使得公司股价受到巨大波动，很容易对投资者带来投资损失。预计公司2008-2010年每股收益分别为：0.286元，0.633元，0.809元，下调公司评级至“持有”。
平安证券适度下调科达机电评级至“推荐”
科达机电（600499）发布公告，收到全资子公司马鞍山科达机电有限公司通知，马鞍山科达机电有限公司于08年9月23日收到马鞍山市财政局拨付的基础设施补贴5317万元。
尽管下游建筑陶瓷行业受房地产行业调整影响，需求有所降低，但公司主营业务陶瓷机械并未受太大影响，下半年接单量仍然保持了15%左右的稳定增长。原因在于，建筑陶瓷行业景气度下降导致小厂商大量停产，大中型厂商受益，而公司主要客户都是建筑陶瓷行业内的大中型企业，从而间接受益于行业调整。另外，建筑陶瓷企业外迁也为公司陶瓷机械产品创造了新的需求。按照公司最新股本计算，本次政府补贴将增加公司08年每股收益0.131元。据了解，公司清洁能源项目进展顺利，在湖南临湘的第一套商业化新型燃煤系统已经点火投料，顺利产气。需要关注的是装置能否持续稳定运行。马鞍山新基地建设进展较快，预计年底一期4万平方米厂房就可建成。该厂房相当于目前佛山本部全部产能，建成后将生产陶瓷机械和清洁燃煤系统。09年马鞍山生产基地将成为公司新的利润增长点。
平安证券分析师张国君预计公司08-10年每股收益分别为0.415元、0.61元、0.80元，对公司的发展前景依然持乐观态度，但由于宏观经济和化工行业景气度下滑，适度下调公司评级至“推荐”。
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