投资评级动态
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作者: 本刊编辑部
首次评级
银河证券首次给予报喜鸟“谨慎推荐”评级
报喜鸟（002154）实现营业收入4.68亿元，同比增长35.82%；实现净利润8293万元，同比增长96.7%；折合每股收益0.86元，在首发摊薄的情况下，公司ROE仍高达15.44%。分配方案为：10股转赠10股，每10股派发红利人民币1元。
毛利率大幅提升。随着品牌提升，公司提高部分产品售价，使2007年产品毛利率达到46.03%，比上年同期提高7.49个百分点，粗略推测该因素带来净利润增长34%。预计2008年公司将进一步提高产品的零售价格8%-10%，毛利率可能会进一步略有提升，但从长远看，每年均保持这样的提价速度是不现实的，未来外延式增长将为公司业绩增长更重要的来源。营业网点小幅增长。截至2007年报告期末，公司营销网点数585个，比上年增长6.17%。销售收入增速的来源主要是单店销售额的增长，粗略测算，平均单店销售收入比2006年增长28%。2008年，公司将充分利用资本市场的平台加速渠道扩张的步伐，网点扩张速度预计在20%左右。公司拟变更募集资金9604万元使用方向。10万套中高档西服生产流水线技术改造项目、60万件中高档衬衫生产流水线技术改造项目不再实施，7198万用于收购宝鸟公司80%股权，剩余2405万拟补充流动资金。公司将实现对宝鸟100%控股，目前，宝鸟拥有两条中高档西服流水线，年产能50万套；一条中高档衬衫流水线，年产能40万件（2007年10月开始规模批量生产）；另外，30万套西服生产流水线处于建设中，预计2008年底开始进入规模化批量生产。宝鸟的收购完全可以满足报喜鸟西服和衬衫的需求。
民族证券首次给予“兰花科创”增持评级
兰花科创（600123）2008年上半年销售收入、利润总额、归属于母公司的净利润分别实现21.35亿元、7.07亿元和5.77亿元，同比增长30.47%、58.28%、96.87%，每股收益1.037元，综合毛利率为47.19%。受益于无烟煤和化肥产品量价提升，公司净利润几乎翻番。
从盈利构成上看，煤炭业务贡献了65.02%的销售收入和84.02%的毛利润，是公司最主要的盈利来源。投资收益贡献巨大。由于公司参股的山西亚美大宁能源有限公司在2008年上半年达产、达效，实现净利润3.7亿元，为公司贡献投资受益1.34亿元，占公司净利润的22.7%。公司的发展战略明晰，坚持以煤为本，坚持发展化肥业务，拓展煤化工业务，大力发展循环经济产业，通过多元化发展战略，减少行业波动风险。公司煤炭业务技术含量高，回采率及精煤回收率高，毛利率水平居行业前茅。由于具有煤-化工产业链优势，公司的化肥业务盈利能力也处于行业领先水平。未来公司的煤炭、煤化工、化肥业务将稳步发展。
民族证券分析师李晶根据公司煤炭及化肥产能释放情况，预计2008-2010年每股收益分别为2.076元、2.163元、2.393元。8月29日公司股票收盘价为20.34元，对应2008年动态市盈率仅为9.8倍，估值偏低。看好公司无烟煤和化肥的发展前景，首次给予公司“增持”评级。
维持评级
兴业证券维持英力特“推荐”评级
英力特（000635）08年1-6月份实现收入10.6亿元，同比增加40%，实现净利润7170万，同比增长41%，实现每股收益为0.52元。
公司业绩大幅增加的主要是PVC产量和价格的增长，得益于本部10万吨PVC、9万吨烧碱项目在07年的建成投产，公司上半年PVC收入为7.26亿，增长69%，烧碱收入1.3亿，增长31.6%，是公司收入增长的主要来源。但公司地处宁夏地区铁路运力不足，随着未来产能的进一步释放，运力瓶颈将比较突出。在毛利率方面，2008年上半年公司主要原料原煤、兰炭平均采购价均有较大幅度上涨，但公司主要产品PVC、烧碱的价格上涨更快，因此总体毛利率依然有所增长。近期国际油价大幅下跌，带动了PVC价格的下跌，但依然维持在高位。而自6月份以来，公司生产电石的另一原料白灰价格上涨幅度较大，从280元/吨上涨到560元/吨，如不考虑西部氯碱股权的收购，下半年业绩环比可能会略有下降。公司非募投项目2*30000KVA的大型密闭电石炉已经开工，预计年内投产，这将在09年贡献部分利润。
兴业证券分析师裴力军等看好公司在产业链方面的优势，在仅考虑西部氯碱资产收购的情况下（假设09年完成），假设总股本不变，预计公司08-10年每股收益分别为0.96元、1.39元、1.49元。此次配股募集资金计划在9个亿左右，考虑到目前二级市场的实际情况，预计摊薄后的业绩将依然会有所增长，维持“推荐”评级。
中信证券维持新华传媒“增持“评级
新华传媒（600825）前身为华联超市。06年，通过重大资产置换，将新华连锁集团的图书、音像制品发行等资产置入上市公司，成功借壳转型为传媒上市公司。07年底至08年初，通过对解放日报集团及中润解放增发，将报刊发行与广告业务注入上市公司。08年2、4月，公司分别整合文新传媒、杨航广告、嘉美广告，已经成为以上海平面媒体资源几近垄断广告为主体的传媒公司。
从公司业务分析来看，公司优化图书、音像制品、文教用品业务，收入同比明显下滑，但毛利率出现提升；公司资产与业务拓展报纸发行与广告等业务，收入实现明显增长，并超过公司收入的5成，但毛利率出现2到3点下滑。上海上半年GDP增速首次低于全国水平，预计上海政府9月后会陆续出台政策促进经济发展。2010年，上海世博会也即将召开。在事件推动下，和经济提正一系列举措中，越来越重视传媒文化产业发展的上海，可能会考虑到进一步推进上海媒体整合。公司在平面媒体的广告经营方面取得的成绩，能否促使公司成为整合上海“跨媒体”广告资源的平台，值得期待。
中信证券分析师皮舜预计公司08-09年每股收益为0.46、0.58元，对应市盈率为26、20倍，目标价15元，维持“增持”评级。
评级调动
天相投顾上调烽火通信评级至“增持”
烽火通信（600498）2008年1-6月实现营业收入13.19亿元，同比增长34%；归属母公司所有者的净利润1.05亿元，同比增长132%，其中上半年广发基金分红4,000万元，占净利润的38%，若剔除此投资收益公司净利润为6,501万元，同比增长43.8%。
运营商CAPEX向传输及数据设备倾斜，公司光通信、数据网络产品增长加快，同时光纤光缆需求稳定增长。上半年受北京奥运、运营商重组和“光进铜退”影响，运营商整体投资普遍提前，宽带市场规模启动。通信系统产品受益传输设备投资的增长，实现销售收入6.44亿元，同比增长40%，光纤光缆收入为4.58亿元，同比增长21%，数据网络产品实现收入1.84亿元，同比大幅增长72%。上半年净利润增幅超预期来自费用控制。期间费用率19.2%，同比下降5.2个百分点。另外公司持有广发基金16.7%股权将增加其潜在价值。
天相投顾分析师康志毅等维持公司2008-2010年每股收益为0.37元、0.45元、0.51元的盈利预测，考虑产品收入增长加快、费用控制的加强，上调评级至“增持”。
东北证券提升宝钢股份评级为“推荐”
宝钢股份（600019）上半年实现营业收入1036亿元，同比增长10.21%；实现利润总额130亿元，同比增长6.55%；实现净利润96.45亿元，同比增长18.18%。
在净利润构成中，因所得税率的下调使得净利润增长10.55%；因主营业务经营业绩的提升使得净利润增长7.63%。钢材产量增速与钢材营业利润增速基本一致，表明吨钢盈利能力与去年基本持平。分品种看，吨钢毛利润基本上环比都出现了较大幅度的提升，同比略有下降。从趋势看，各品种盈利能力还有进一步提升的空间。下半年，公司的经营压力有所加大，表现在铁矿石成本将有一定程度的增加；公司1号高炉大修预计商品坯材产销量相对于上半年有所减少。另外，下游需求增速放缓，也将会使公司部分钢材产品价格在四季度面临一定下调的风险。按照公司的整体规划，到2012年本部的产量将提高到3300万吨。在产量方面，未来四年年均复合增长率为8.5%。
东北证券分析师张能进预计08-10年每股收益分别为1.00元、1.04元、1.24元，对应的动态市盈率分别为6.53倍、6.28倍、5.27倍，市净率为1.2倍。宝钢作为行业龙头企业，具有较强的抗周期性能力。即使面临周期下行风险，目前的估值水平也是偏低的，提升评级为“推荐”。
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