投资评级动态
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作者: 本刊编辑部
首次评级
安信证券给予湘电股份首次评级为“中性-A”
湘电股份（600416）交流电机原来主要的市场是发电厂，由于发电厂市场客户的强势，回款不及时，转嫁原材料成本的能力弱，给公司的经营造成很大压力。公司正努力拓展冶金等市场，提升发电厂外市场的占比。
公司特种电机事业部主要生产直流电机，军用为主，目前也向轧钢、船舶市场拓展，预计今年民用部分有1.5亿元。直流电机产品毛利率高，转嫁成本能力强，是公司战略发展的两个方向之一。按照长沙市政府的要求，水泵厂搬迁到国家级高新技术开发区麓谷工业园，目前进展顺利，新的基地为长泵发展提供基础。而新基地建设需要5-6亿元，主要资金来源为土地拍卖收入6亿元。土地收益的确认将是公司今年达到预算目标的主要来源。风电也是公司战略发展方向之一，07年公司已经交付了2台2MW的风机，今年上半年交付的整机大约10台左右。
安信证券分析师黄守宏预测公司08-10年的每股收益为0.32元、0.40元、0.46元，按照09年30倍市盈率，目标价位12元，给予“中性-A”首次评级。
中信证券给予吉电股份首次评级为“持有”
吉电股份（000875）是中电投集团间接控股的东北发展平台，目前发电资产均集中在吉林省内，总装机2,050MW，权益1,275MW。股改时大股东承诺在08年底前逐步完成将提高公司权益装机约600MW（较目前增长近50%)，长期看区域平台 地位将使其2010年后有望继续保持逾25％的年均规模高增长。
吉林电力市场未来几年供求有望进一步缓和：未来几年省内的发电量增速有望稳步回落，09年起新增装机则步入投产高峰，供求形势得以进一步缓解，预计公司2008-2010年利用小时变动分别为-3％、-4％和-7％。资金瓶颈或成公司未来高速增长掣肘：若公司年底现金收购白山、通化热电剩余60％股权，合并负债率将由目前的42.1％上升至72.8%；考虑在建的白城2×600MW机组，预计公司2010年底负债率将继续攀至80.2％高位，资金压力巨大，融资欲望较强。
中信证券分析师杨治山等认为，兼顾公司多为热电机组的实际，市场一致预期的08-10年每股收益为0.10元、0.35元、0.56元，暂给予较为保守的1.4-1.5倍P/B水平，对应目标价4.6-4.9元，首次给予“持有”的投资评级。
维持评级
太平洋证券维持六国化工“增持”评级
六国化工（600470）2008年上半年实现主营业务收入15.66亿元，同比增长133.62%；实现营业利润11151.75万元，同比增长320.14%；实现归属于母公司的净利润7401.23万元，同比增长321.14%；实现每股收益0.53元。报告期内公司决定2007年度不进行利润分配。
公司收入大幅增加一方面由于本年度磷酸二铵免增增值税，另一方面是其主要产品磷酸二铵、磷酸一铵及磷复肥销售大幅增加，分别同比增长70.4%、9%和133.9%。从产品收入增幅发现公司适当提高了复合肥的生产比例，主要是由于国内磷酸二铵限价而磷复肥没有限价政策，公司生产结构比较灵活。公司磷矿石目前以外购为主，通过水路在湖北地区采购，节省了磷矿石的运费。公司目前拥有100万吨的磷复肥产能，2007年生产高浓度磷肥101.5万吨，预计08年生产108万吨。控股子公司鑫泰化工在建项目15万吨合成氨联产5万吨甲醇预计09年达产，在磷复肥方面公司近期没有扩产计划。
太平洋证券研究所分析表示，预计公司08、09年每股收益为0.78元、0.85元，相应动态市盈率分别为16.75倍、15.37倍。公司今年利润大幅增长，考虑到近期没有产能扩张计划，收入增长更多依赖于目前产品价格的上涨。目前国内磷肥价格很难与国际接轨，上涨空间有限，继续维持“增持”评级。
国泰君安维持国投电力“谨慎增持”评级
国投电力（600886）公布08年中报。报告期内公司总发电量同比增长3.3%。因上半年电价未调整，营业收入与07年基本持平；营业成本同比上升14.6%，导致综合毛利率同比降低10.4个百分点至16.4%，但仍明显高于行业约11%的平均水平。
公司公告上半年综合煤价涨幅约25%，低于火电行业上半年平均达30%的煤价涨幅，公司良好的成本控制这一隐性竞争力充分体现。上半年云南省火电发电量仅同比增长1.9%，大范围关停小煤窑导致的火电机组缺煤停机趋势中曲靖电厂同样受严重影响，上半年发电量同比下降25.5%，二季度单季度发电量下降更达到33%。但从另一角度考虑，如果曲靖电厂在煤炭供应及其紧张的状况下继续发电，可能对公司业绩造成更大负面影响。国投北部湾电厂亦属于此种情况。预计曲靖电厂煤炭供应问题短期内难以有效解决。徐州华润上半年盈利状况超出预期，应归功于利用率的大幅回升及煤炭成本的有效控制。 09年公司靖远二期两台机组折旧到期，减少公司营业成本约6000万元，每股收益增加约4.5分
国泰君安分析师姚伟预计公司08-09年每股收益分别为0.25、0.32元，目标价格9.5元，维持“谨慎增持”评级。
评级调动
中投证券调低中银绒业投资评级至 “中性”
中银绒业（000982）上半年共实现收入22839万元，较上年同期增长234%，实现净利润524万元，较上年同期提高134.63%。由于公司系去年重组圣雪绒后成立的公司，所以今年上半年数据与上年同期基本没有可比性，只能说明公司重组后盈利能力有所增强。
羊绒及羊绒制品具有较强的季节性，上半年有一个季度是淡季。下半年公司将进入生产旺季。因此公司大部分业绩在下半年释放。公司羊绒制品毛利率较高，上半年羊绒制品毛利率在25%左右，但是受国际经济影响，公司原计划销售的150万件目标恐难实现，预计08年只能销售100万件。销量减少，这将影响公司08年业绩。收购英国道森主要目的是借助道森在国际上的影响力，拓展渠道。收购国际小品牌也是想借此品牌开拓国内市场。若收购成功，在短期内均难以给公司带来较大收益。公司上半年短期借款高达9.23亿元，大于全年收入。这是由于收购原羊绒造成需大量资金，随着产品的销售，可以逐步归还，但是这也说明目前情况下公司需要大量的资金。
中投证券分析师孔军预测公司08、09年每股收益分别为0.11元、0.09元。公司08、09年动态市盈率为56.5倍、70倍。由于公司资金紧张，在目前情况下造成公司财务费用较大，在公司资金问题未得到解决前，调低评级至中性。
东北证券调高平高电气投资评级至“推荐”
平高电气（600312）7月31日发布半年报，报告期内实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为11.095亿元、1.04亿元，同比增长73.6%和15.98%，业绩回升幅度较大。
两大因素推动业绩回升：产品高端化初显成效，GIS组合电器中期营收达7.1亿，销售占比达64%，同比上升了近23个百分点，毛利率22.51%，拉高综合盈利水平；费用控制能力提升，在扩建产能及加大固定资产投资之际，营业费用率和管理费用率同比下降0.7和2个百分点，体现了08年来公司锐意提升管理效率的成果。上半年平高东芝实现利润1.03亿元，贡献投资收益0.52亿元，贡献比例为48.73%，同比下滑43个百分点，受雪灾、地震的影响，导致近2亿元合同延迟交货，另部分产品发运和安装进度滞后也拖累了销售收入的确认，但平高东芝的市场地位依旧，下半年其盈利水平将逐步回暖。08年3-4月，公司董事会换届后调整了中高层管理团队，围绕产能扩建、改善上游供应链进行完善；7月31日，公司公告《董事长、总经理及其他高管人员薪酬管理办法》为管理层激励方案首开先河；管理效率的提升能否及时体现将对08年业绩的催化作用非常明显，值得市场轼目。
东北证券分析师陈鹏预计公司08-10年每股收益分别为0.45元、0.66元和0.85元，考虑二级市场风险释放充分，中期投资价值己现，调升评级为“推荐”，估值中枢为13.5-16.5元。
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